最近，關(guān)于資本市場雙向開放的消息不斷。先是美國明晟公司（MSCI）宣布，從11月份起科創(chuàng)板符合條件的證券將納入MSCI全球可投資市場指數(shù)；接著中國證監(jiān)會(huì)表示，券商基金公司取消外資股比限制將提前至2020年執(zhí)行；近期經(jīng)由港股通流入A股的“北向資金”（主要是外資）明顯增加。

　　在一連串利好消息背后，A股機(jī)構(gòu)化步伐明顯提速，市場對(duì)于增量外資的期許也在增加。更有觀點(diǎn)認(rèn)為，A股要擺脫多年的“散戶化標(biāo)簽”，一舉進(jìn)軍國際化、機(jī)構(gòu)化，應(yīng)主要依靠外資的力量。這顯然過分夸大了外資的功能，忽略了國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的作用和發(fā)展前景。A股要實(shí)現(xiàn)真正機(jī)構(gòu)化，不可能也不應(yīng)該完全依靠外資之力，主要還須苦練內(nèi)功。

　　我國金融領(lǐng)域?qū)ν忾_放始于上世紀(jì)90年代，經(jīng)歷了逐步推進(jìn)、摸索前行的過程，這期間還遭遇了亞洲金融危機(jī)和國際金融危機(jī)，使得金融業(yè)開放步伐總體慢于制造業(yè)等領(lǐng)域。與過去制造業(yè)開放通過競爭帶來優(yōu)化和繁榮一樣，我國金融領(lǐng)域的開放也將會(huì)通過競爭機(jī)制促進(jìn)優(yōu)化和繁榮。可以說，在引入外部競爭者下的A股機(jī)構(gòu)化，是資本市場完善競爭機(jī)制并逐漸走向成熟的特征之一。

　　從海外經(jīng)驗(yàn)看，成熟市場機(jī)構(gòu)化的路徑有兩種：一種是以養(yǎng)老資金入市為主導(dǎo)，推動(dòng)股市機(jī)構(gòu)化；另一種是部分新興經(jīng)濟(jì)體市場推進(jìn)機(jī)構(gòu)化的手段，即引入外資。隨著公募基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、外資為主的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，散戶投資者減少，市場在個(gè)人分散投資力量主導(dǎo)下的盲目性、短期性、投機(jī)性特征將得到根本改變，從而推動(dòng)股市投資風(fēng)格優(yōu)化、投資流程升級(jí)、投資經(jīng)驗(yàn)分享。

　　經(jīng)過近30年快速發(fā)展，A股市場目前機(jī)構(gòu)投資者持有流通股占總流通股數(shù)量的比例約為一半。其中，境外資本正扮演著越來越重要的角色，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定主要股指、帶來資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)等方面發(fā)揮了一定的積極作用，尤其是在互聯(lián)互通渠道開通落地、取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制之后，外資在A股交投活躍度明顯提升。

　　然而，近30年的資本市場發(fā)展實(shí)踐表明，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，必須加快構(gòu)建與高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)、獨(dú)立自主的現(xiàn)代金融體系，構(gòu)建與現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系相匹配的科技創(chuàng)新體系，完全依靠馳援的外資并不能從根本上解決這些問題。當(dāng)前，要著力提高我國金融業(yè)自身的全球競爭能力，真正推動(dòng)A股機(jī)構(gòu)化，除了繼續(xù)擴(kuò)大金融高水平雙向開放，更重要的是把各方認(rèn)識(shí)統(tǒng)一到“深化改革開放是金融發(fā)展根本動(dòng)力”上來，沉下心來苦練內(nèi)功。

　　一方面，不應(yīng)過分寄望于A股“遠(yuǎn)水解近渴”，也不能視外資為“洪水猛獸”，應(yīng)在推進(jìn)金融業(yè)開放、維護(hù)好國家金融安全的同時(shí)，完善體制機(jī)制，真正促進(jìn)國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍發(fā)展壯大。在推動(dòng)機(jī)構(gòu)化過程中，既要遵循市場規(guī)律、敬畏投資者，加速發(fā)展適應(yīng)國內(nèi)財(cái)富管理環(huán)境、滿足投資者需求、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、監(jiān)管有效的資本市場，又要強(qiáng)化基于國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的持續(xù)審慎監(jiān)管，完善交易制度，在控制和化解風(fēng)險(xiǎn)上掌握主動(dòng)權(quán)。

　　另一方面，要以A股機(jī)構(gòu)化為契機(jī)，充分利用好外資和其他外部力量，加快提高我國金融業(yè)尤其是資本市場參與國際金融治理的能力，提高開放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力，提高參與者成熟度和市場秩序的規(guī)范程度，真正用“外腦”促進(jìn)資本市場跨越式發(fā)展。（作者：周琳）

點(diǎn)擊圖片進(jìn)入專題↑↑↑