資本市場(chǎng)“開(kāi)門(mén)”迎PPP入場(chǎng)。日前，國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于推進(jìn)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域政府和社會(huì)資本合作(PPP)項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，希望通過(guò)兩部委聯(lián)手合作，推動(dòng)PPP在項(xiàng)目融資方式上的創(chuàng)新，提高PPP項(xiàng)目對(duì)社會(huì)資本的吸引力。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)債券部主任蔡建春日前在“PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)專(zhuān)題培訓(xùn)”會(huì)議上透露，證監(jiān)會(huì)已著手專(zhuān)門(mén)成立PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化工作組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作安排。

　　資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，通過(guò)與PPP項(xiàng)目的對(duì)接，可提升資本市場(chǎng)支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，豐富資產(chǎn)證券化品種，并滿(mǎn)足不同風(fēng)險(xiǎn)和收益偏好的投資需求。一方面PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化可推動(dòng)政府及社會(huì)資本合作方降低金融杠桿，對(duì)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義，另一方面通過(guò)市場(chǎng)化的方式使PPP項(xiàng)目資產(chǎn)具備一定的流動(dòng)性。

　　有分析人士指出，只要PPP項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)符合要求，理論上兩年后，社會(huì)資本方就有可能通過(guò)證券化方式提前收回投資，這將大幅提高資金使用效率和社會(huì)資本的參與意愿。對(duì)于盤(pán)活PPP項(xiàng)目存量資產(chǎn)，吸引更多社會(huì)資本參與PPP項(xiàng)目建設(shè)具有重要意義。

　　PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)具有極其廣闊的發(fā)展空間。有分析人士認(rèn)為，隨著可用于資產(chǎn)證券化的優(yōu)質(zhì)傳統(tǒng)基礎(chǔ)資產(chǎn)越來(lái)越少，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)急需拓展基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍，降低風(fēng)險(xiǎn)因素。而PPP項(xiàng)目先天具有政策約束強(qiáng)、基礎(chǔ)資產(chǎn)廣、保障力度大等優(yōu)勢(shì)，加快PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，既有利于拓寬PPP項(xiàng)目融資渠道、降低融資成本、增強(qiáng)資產(chǎn)流動(dòng)性、豐富社會(huì)資本退出方式，也有利于化解資產(chǎn)證券化市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)不足、投資風(fēng)險(xiǎn)大的難題。

　　好處不少，但也有一些問(wèn)題需要注意。比如，投融資是PPP這個(gè)系統(tǒng)工程的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，從各國(guó)PPP項(xiàng)目的發(fā)展實(shí)踐看，持續(xù)的融資能力是PPP項(xiàng)目成功的關(guān)鍵和核心。然而，現(xiàn)階段中國(guó)發(fā)展PPP可能會(huì)面臨著融資難、融資貴以及渠道不暢等問(wèn)題，因此，這就需要政府、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)資本的通力合作、改革創(chuàng)新加以解決。

　　之所以會(huì)產(chǎn)生這樣的問(wèn)題，主要是因?yàn)镻PP項(xiàng)目大多投資規(guī)模大、期限長(zhǎng)，傳統(tǒng)銀行信貸模式難以滿(mǎn)足項(xiàng)目融資需求。特別是在項(xiàng)目初期，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性較大，需要項(xiàng)目投資人的股權(quán)投資，包括像各類(lèi)基金的投資和其他中長(zhǎng)期的投資支持。要通過(guò)發(fā)展股權(quán)、債權(quán)、貸款以及基金的組合，滿(mǎn)足PPP項(xiàng)目差異化融資需求。

　　需要注意的是，在推進(jìn)這一工作過(guò)程中，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范也必不可少，比如要進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露的規(guī)范，要充分考慮項(xiàng)目公司的治理結(jié)構(gòu)、實(shí)際收益、現(xiàn)金流的特性等多方面融資變量的影響，設(shè)計(jì)好風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，嚴(yán)密防范項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。