融創(chuàng)董事長(zhǎng)孫宏斌又出手了，這一次，融創(chuàng)把手伸向了萬(wàn)達(dá)。7月10日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)、融創(chuàng)中國(guó)聯(lián)合公告稱，萬(wàn)達(dá)擬以295.75億元將13個(gè)文旅項(xiàng)目的91%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)。融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)以335.95億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)76個(gè)酒店。收購(gòu)合計(jì)金額達(dá)到631.7億元。（7月11日《新京報(bào)》）

　　萬(wàn)達(dá)甩賣資產(chǎn)還債降低資金杠桿，融創(chuàng)則借錢(qián)大筆收購(gòu)加杠桿，兩個(gè)迥然不同的做法，又涉及數(shù)百億元資產(chǎn)交易，頗令人費(fèi)思量，為何在這樣的時(shí)間，出現(xiàn)這樣的結(jié)果。

　　事實(shí)上，萬(wàn)達(dá)套現(xiàn)有苗頭可察。6月22日，萬(wàn)達(dá)商業(yè)6只公司債大幅下跌，拖累上市公司股票也隨之下跌，市場(chǎng)流言四起，各方紛紛猜測(cè)跟萬(wàn)達(dá)財(cái)務(wù)狀況有關(guān)系，雖然萬(wàn)達(dá)隨后發(fā)布公告澄清，但并未獲得市場(chǎng)認(rèn)可，流言也沒(méi)有消除掉。

　　而此次王健林賣掉萬(wàn)達(dá)酒店和文旅后，立即公開(kāi)宣稱“轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目能大幅降低萬(wàn)達(dá)商業(yè)的負(fù)債，并進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營(yíng)，這次回收資金全部用于還貸，萬(wàn)達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi)，清償絕大部分銀行貸款”�？梢�(jiàn)，如果把賣資產(chǎn)與公司債、股票大跌聯(lián)系起來(lái)，就容易發(fā)現(xiàn)之間的因果關(guān)系，萬(wàn)達(dá)急需降杠桿，才以迅雷之勢(shì)甩賣大批資產(chǎn)，從而獲得寶貴的現(xiàn)金，把負(fù)債率降低，改善財(cái)務(wù)報(bào)表。

　　至于交易的另一方，融創(chuàng)狂飆突進(jìn)加杠桿的舉措，則令人大跌眼鏡。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至今，融創(chuàng)中國(guó)對(duì)外并購(gòu)耗資已逾1300億元。今年初150億元注資樂(lè)視，到現(xiàn)在632億元接盤(pán)萬(wàn)達(dá)項(xiàng)目，短短半年就花掉近800億元資金，不免令人生疑，融創(chuàng)哪來(lái)這么多錢(qián)？

　　據(jù)各方信息顯示，融創(chuàng)收購(gòu)資金大多來(lái)自銀行授信、融資舉債。2016年年報(bào)顯示，截至去年年底，融創(chuàng)中國(guó)總負(fù)債2577.72億元，凈負(fù)債率121.5%。從2015年到2016年年底，融創(chuàng)中國(guó)借貸總額增加了710.45億元，達(dá)到1128.44億元。在這兩次大收購(gòu)之后，融創(chuàng)的凈負(fù)債率將大幅攀升，資金杠桿被發(fā)揮到極致，亦令業(yè)內(nèi)人士為其捏一把汗，擔(dān)心孫宏斌會(huì)重蹈舊轍，再次因杠桿過(guò)高而崩塌。

　　而且，從融創(chuàng)11日的公告信息看，632億元收購(gòu)資金共分四筆付清，其中第四筆資金來(lái)源于萬(wàn)達(dá)，由萬(wàn)達(dá)通過(guò)指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放296 億元三年期貸款，隨后融創(chuàng)向萬(wàn)達(dá)支付295.75 億元最后一筆收購(gòu)款。也就是說(shuō)，王健林為了甩賣資產(chǎn)，不惜借錢(qián)給孫宏斌，幫助其做“接盤(pán)俠”。此舉凸顯王健林賣資產(chǎn)之急迫，亦說(shuō)明孫宏斌并沒(méi)有充足的資金，反而需要王健林提供“過(guò)橋資金”，成為收購(gòu)交易的一大奇觀。

　　通過(guò)這次大筆交易，萬(wàn)達(dá)主動(dòng)收縮戰(zhàn)線，并擺脫傳言中的“財(cái)務(wù)危機(jī)”，可謂是勝者，亦令人佩服老王的果敢決絕。而融創(chuàng)大肆擴(kuò)張，多元化布局，資金杠桿緊繃，卻令人非常擔(dān)憂，孫宏斌的步子邁得太大。成功還是失敗，都在一念之間。

　　時(shí)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨史上最嚴(yán)調(diào)控政策，一二線樓市紛紛陷入低迷狀態(tài)，部分業(yè)內(nèi)人士不看好房地產(chǎn)前景，包括潘石屹、王健林都在公開(kāi)場(chǎng)合宣稱，房地產(chǎn)好賺錢(qián)的時(shí)代過(guò)去了。而就在一眾大佬紛紛甩賣房地產(chǎn)項(xiàng)目套現(xiàn)時(shí)，孫宏斌卻逆勢(shì)加杠桿大手筆收購(gòu)，究竟是在充當(dāng)“接盤(pán)俠”角色，還是對(duì)未來(lái)不確定性的博傻？這需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。