熔斷被滬深交易所與中金所暫停，亡羊補牢總是好的。

　　熔斷本身不是恐慌之源，但熔斷制度的問題在于對流動性打擊太大，可以讓市場在緊張情緒作用下，在最短的時間內連續(xù)觸及閾值，進而引發(fā)休市，并且與匯市、油市等市場連串互動，導致不可預知的后果。

　　1月7日上午開盤，指數大幅低開一路下跌，在短短12分鐘時間內滬深300指數便下挫5%，觸發(fā)了第一次熔斷，熔斷時間是9:42分。第一次熔斷后，盤面上的漲停板家數是27家，跌停板家數是269家。此時，空頭已勝券在握，15分鐘冷靜期一過，9:57分開盤，短短兩分鐘時間滬深300指數就下跌7%，觸發(fā)了第二次熔斷。此時，盤面上的漲停板家數仍是27家，跌停板家數卻變成了1784家，這兩分鐘時間里跌停板家數陡增了1515家。

　　國際上其他市場也有熔斷，并且也有過磁吸效應，但從未引發(fā)過如此程度的恐慌。

　　磁吸效應是實行漲跌停和熔斷等機制后，證券價格將要觸發(fā)強制措施時，同方向的投資者害怕流動性喪失而搶先交易，反方向的投資者為等待更好的價格而延后交易，造成證券價格加速達到該價格水平的現(xiàn)象。當價格即將接近熔斷價格限制時，持有相反頭寸的投資者對沖手中頭寸，使得市場價格更趨向熔斷價格。市場表現(xiàn)為漲跌停和熔斷價位附近存在磁吸力，稱為磁吸效應。諾貝爾經濟學獎得主尤金·法瑪從理論上預測該制度會導致磁吸效應，另一位芝加哥大學的學者戴爾瑟也預測到可能發(fā)生的買賣訂單不平衡問題。當然，也有相反的證據反駁磁吸效應。

　　美國等市場推出熔斷機制后，磁吸效應并不明顯，熔斷有驚無險。但在A股市場實行后，磁吸的強大讓人震驚。從1月4日和1月7日兩天的市場表現(xiàn)看，熔斷機制的閾值3％與7％已經沒有什么區(qū)別，到3％就會奔5％，到5％必然奔向7％，除非救市部隊大規(guī)模出手。

　　股市是情緒的放大鏡，是非理性情緒合成的結果，這才有了索羅斯的反身性理論。A股市場尤其特殊，是由領頭羊與大批羊群組成的市場，領頭羊逐水草而動，羊群唯領頭羊是從。大資金去向哪兒，羊群就會跟隨到哪兒。只要大資金砸盤，市場就會跟著砸，即便這把錘子會砸到多數人頭上。熔斷機制正是在這一背景下出臺的。

　　有力量的大資金集中拋售，引發(fā)恐慌，一次熔斷，再集中拋售，游戲就會結束，拋售機構成為“重錘”�？只徘榫w、磁吸效應疊加羊群效應，只要有一點點觸發(fā)因素就會火燒連營。

　　筆者以為，制度出臺寧可慢一些，必須精準擊中靶心，什么都想成就的多目標政策體系較難找到最佳點。一次能較順利解決一個問題就是上策。