新年開盤第一天，就出了個大新聞。4日滬深兩市暴跌，滬深300指數(shù)在午后跌幅擴(kuò)大至5.05%，觸發(fā)熔斷機(jī)制；恢復(fù)交易后跌幅擴(kuò)大至7%，兩市暫停交易至收市。到5日，兩市劇震滬指跌0.26%，創(chuàng)業(yè)板大跌2.99%。

　　A股“保險(xiǎn)絲”發(fā)生作用，未必是壞事。股市熔斷機(jī)制，總是要以市場跌宕起伏來檢驗(yàn)的。問題在于，由于是新年首個交易日，且熔斷機(jī)制首次發(fā)揮作用，“熔斷”對監(jiān)管者和投資者帶來的沖擊是突然的。兩者對“熔斷”還沒有完全適應(yīng)，它帶給市場的不是“冷靜”而是“恐慌”。

　　A股市場跌宕起伏其實(shí)怨不得熔斷機(jī)制——股市紊亂是引入熔斷機(jī)制的因，而不是果。2015年的A股震蕩，從股指看似乎從終點(diǎn)回到了起點(diǎn)，但無論從制度規(guī)范還是交易規(guī)則，已經(jīng)發(fā)生了深刻變化。然而投資者的心理陰影還在，市場神經(jīng)依然敏感脆弱，這樣的市場態(tài)勢遭遇熔斷機(jī)制，致市場亂象并不令人驚奇。

　　冀望所有人都冷靜、理性是不現(xiàn)實(shí)的。資本流動的趨利性，決定了投資者不可能對熔斷機(jī)制脫敏。但是，監(jiān)管者也有值得反思之處。一是對于熔斷機(jī)制的實(shí)施應(yīng)有周詳預(yù)案；二是在觸發(fā)5%的“熔”點(diǎn)時，監(jiān)管者應(yīng)及時穩(wěn)定市場情緒，不至于15分鐘之后再次進(jìn)入7%的熔斷閾值。

　　伴隨著持股5%以上大股東不得減持的禁令即將到期，加之注冊制的啟動，有機(jī)構(gòu)預(yù)測A股將面臨著緊迫的市場失衡。市場不平衡就會亂，導(dǎo)致市場起伏不定，從而導(dǎo)致熔斷機(jī)制頻頻觸發(fā)，形成惡性循環(huán)。監(jiān)管者對于注冊制和高管解禁令是否有足夠的應(yīng)對舉措，是確保A股穩(wěn)定的關(guān)鍵。

　　監(jiān)管層也意識到了問題所在，昨日據(jù)傳有國家隊(duì)托市。但長期看，構(gòu)建誠信的A股基本面，改善散戶占比過高的風(fēng)險(xiǎn)面，才是監(jiān)管面臨的長期任務(wù)。