熔斷機(jī)制是手段而不是目的,目的是要提醒投資者在交易的過程中,遵從理性的原則,充分考慮投資的風(fēng)險,不要根據(jù)他人的交易行為盲目地作出決策。從諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者的研究結(jié)論看,在多數(shù)人參與的資本市場,投資者的預(yù)期可能會改變市場的走向,因此,投資過程中既要研究他人的投資預(yù)期,更要研究預(yù)期投資可能會帶來的后果,因?yàn)橹挥羞@樣,才不會出現(xiàn)災(zāi)難性的后果。風(fēng)暴到來之時,如果所有乘客都集中在船的一側(cè),那么,有可能會導(dǎo)致大船失去平衡。熔斷機(jī)制的功能就在于,暫時關(guān)閉所有的艙門,禁止所有乘客在甲板上跑來跑去,從而使這艘船繼續(xù)保持平衡狀態(tài)。

　　熔斷機(jī)制的功能還包括,給投資者以補(bǔ)救的機(jī)會,讓投資者籌措資金,充分利用股票市場的期貨、期權(quán)交易機(jī)制,盡可能地減少損失。眾所周知,完善的股票市場往往都是雙向市場,投資者可以通過期貨、期權(quán)交易市場,在股票市場價格下跌的情況下獲得可能的預(yù)期收益。但是,期貨期權(quán)市場的最大特點(diǎn)就在于,要求投資者必須在短期內(nèi)籌措資金,進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的期貨、期權(quán)交易行為。熔斷機(jī)制可以為投資者籌措資金提供必要的時間,可以讓投資者在規(guī)定的時間內(nèi),進(jìn)行逆向操作,從而減少自己的損失。中國股票市場出現(xiàn)“烏龍指”事件之后,涉案的證券公司通過籌措資金,迅速進(jìn)行逆向操作,從而在一定程度上減少了自己的損失。但是,正如業(yè)內(nèi)人士所指出的那樣,由于證券公司沒有及時發(fā)布公告,因而其行為涉嫌內(nèi)幕交易。可以設(shè)想,如果當(dāng)時存在熔斷機(jī)制,那么,多數(shù)投資者都可以充分利用熔斷機(jī)制籌措資金,進(jìn)行大規(guī)模的逆向操作,從而確保股票市場價格回歸正常的狀態(tài)。當(dāng)然,熔斷機(jī)制解決的是整個股票市場的整體穩(wěn)定問題,這項(xiàng)制度不可能保護(hù)少數(shù)投資者。熔斷機(jī)制的存在,可以讓所有投資者充分利用期貨、期權(quán)交易機(jī)制,最大程度地減少損失,并且在股票市場價格下跌的整體趨勢下獲得風(fēng)險收益。

　　除此之外,熔斷機(jī)制還可以整頓股票市場,從而使股票市場持續(xù)健康發(fā)展。正如人們所知道的那樣,各國的破產(chǎn)法都規(guī)定有破產(chǎn)整頓程序,其目的就是要建立償還債務(wù)的機(jī)制。債權(quán)人可以與債務(wù)人進(jìn)行有效的溝通,從而解決到期債務(wù)不能清償?shù)膯栴}。熔斷機(jī)制雖然不同于破產(chǎn)整頓,但是其功能大體相似,熔斷機(jī)制可以在短時期內(nèi)給股票市場的債權(quán)人提供必要的機(jī)會,讓債權(quán)人考慮如何解決投資中出現(xiàn)的問題。熔斷機(jī)制發(fā)生作用之后,上市公司的控股股東可以通過召開股東會的方式改變公司決策,也可以通過召開董事會及時調(diào)整公司的經(jīng)營活動,上市公司可以發(fā)布公告,消除投資者的疑慮,也可以通過與主要投資者協(xié)商,解決公司股票價格下跌的問題。

　　總而言之,只有充分發(fā)揮熔斷機(jī)制的功能,才能有效保護(hù)投資者的利益,從根本上維護(hù)中國股票市場穩(wěn)定。從目前的情況看,由于各種因素相互疊加,導(dǎo)致中國股票市場出現(xiàn)了暫時性波動,這不是熔斷機(jī)制設(shè)計者所愿意看到的。當(dāng)前中國股票市場存在的最大問題就在于,一些上市公司的經(jīng)營狀況令人感到擔(dān)憂,一些上市公司的經(jīng)營前景不令人樂觀,因此,投資者特別是中小投資者希望通過短期交易獲得巨額利益。這是中國股票市場長期存在的普遍性問題。確保中國股票市場穩(wěn)定,必須首先解決上市公司經(jīng)營中存在的問題,通過完善上市公司的治理結(jié)構(gòu),規(guī)范上市公司控股股東的交易行為,增加上市公司的透明度,確保投資者的利益不受損害。

　　熔斷機(jī)制充其量不過是維護(hù)股票市場穩(wěn)定的一種手段,任何情況下都不可能成為穩(wěn)定股票市場價格的撒手锏。不要把所有的問題都?xì)w咎于熔斷機(jī)制,當(dāng)然,也不要忽視我國熔斷機(jī)制存在的結(jié)構(gòu)性問題。如果頭痛醫(yī)頭腳痛醫(yī)腳,那么,中國股票市場的某些混亂現(xiàn)象還會繼續(xù)存在。熔斷機(jī)制旨在穩(wěn)定中國股票市場價格,但是,2016年中國股票市場開盤出現(xiàn)的波動足以提醒監(jiān)管機(jī)構(gòu),設(shè)計中國股票交易制度的時候,一定要立足中國股票市場的實(shí)際情況,深入研究上市公司存在的深層次問題。只有這樣,才能確保中國的上市公司健康發(fā)展,也只有這樣才能確保中國股票市場投資者利益不受損害。