就連官方也承認，貨幣政策傳遞到實體經(jīng)濟需要一定的時間。換句話說，就是貨幣政策傳導(dǎo)機制并不是很順暢。解決這一問題的方法，就是深化利率市場化改革，完善利率形成和調(diào)控機制，唯此才能打通金融服務(wù)實體經(jīng)濟的血脈。

　　11月4日舉行的國務(wù)院常務(wù)會議上提出了“推進利率市場化，加快建設(shè)適應(yīng)市場需求的利率形成和調(diào)控機制，有利于提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟效能，著力解決融資難、融資貴問題”的三條措施，包括增強自主合理定價能力和風(fēng)險管理水平、形成市場收益率曲線、采取差別存款準備金率等方式激勵約束利率定價行為，強化行業(yè)自律和風(fēng)險防范。

　　而10月23日晚間，央行在宣布降準降息的同時，宣布不再對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等設(shè)置存款利率上限，至此利率管制基本取消，利率市場化改革進入了新階段。從去年本輪首次降息開始，幾乎每次降息都會將利率市場化向前推進一步。

　　在這一基礎(chǔ)上，國務(wù)院常務(wù)會議緊接著再次就深化利率市場化改革，完成利率形成和調(diào)控機制進行部署，足以彰顯推進利率市場化的改革立場和決心。

　　碎步慢走是我國利率市場化改革的顯著特點，從1992年黨的十四大首次提出資源配置的市場化，讓市場在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，到如今利率市場化進入新階段，用時二十多年。在具體操作層面上，以1996年放開銀行間同業(yè)拆借利率為起點，央行始終堅持有序推進利率市場化改革，并在2003年-2004年取得了較為突出的進展，金融市場利率全面放開，存貸款利率上下限有所擴大。

　　此后，受外匯儲備積累過快、外匯占款向市場釋放流動性過多等因素制約，宏觀調(diào)控工作的重點轉(zhuǎn)為運用數(shù)量型工具對沖過剩的流動性，利率市場化的步伐也有所放緩。2012年以來，利率市場化的進程有所加快，直至目前基本取消利率管制。應(yīng)該說，利率市場化是中國經(jīng)濟體制改革非常重要的內(nèi)容，也是實現(xiàn)市場在資源配置中起決定性作用的重要環(huán)節(jié)。

　　隨著利率市場化向前推進，貨幣政策轉(zhuǎn)型就有了基礎(chǔ)條件，同時政策傳導(dǎo)也就有了微觀基礎(chǔ)，貨幣政策調(diào)控也就能夠比較順利地轉(zhuǎn)向價格型模式。

　　央行11月5日以利率招標方式開展了逆回購操作，交易期限為7天，交易量100億元，中標利率2.25%，接近年內(nèi)利率區(qū)間底部。同日，Shibor利率全線下行。

　　市場普遍認為，央行連續(xù)四次實施規(guī)模僅100億元的微量逆回購操作，是為了給資金充裕的金融系統(tǒng)提供一種利率指導(dǎo)。

　　事實也是如此。經(jīng)過多年的培育發(fā)展，我國貨幣市場的利率，已經(jīng)形成了以隔夜和7天回購以及Shibor為基準的一個利率體系，主要管理從隔夜到一年期這個時間段的利率。同時，目前中國的收益率曲線已較為完善，在固定收益產(chǎn)品等市場上應(yīng)用和定價的功能日益明顯�，F(xiàn)在收益率曲線各個點上的交易都比過去密集，所以整個收益率曲線更加可靠。貸款基礎(chǔ)利率（LPR）則是指導(dǎo)商業(yè)銀行進行貸款定價的基準之一。

　　利率市場化之于企業(yè)部門的成效是顯著的。銀監(jiān)會11月4日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2015年6月末，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.46%，比年初下降0.46個百分點，到三季度一般貸款加權(quán)平均利率還在繼續(xù)下降。

　　這組數(shù)據(jù)說明困擾實體經(jīng)濟部門多年的融資貴、融資難的問題得到了進一步緩解。

　　盡管利率市場化已經(jīng)進入了一個全新的階段，但要實現(xiàn)金融機構(gòu)和企業(yè)的資金需求形成無縫對接，則還需要改革不停步。正因如此，11月3日發(fā)布的“十三五規(guī)劃”建議在“加快金融體制改革”方面提出了6條內(nèi)容，其中就包括“推進匯率和利率市場化，提高金融機構(gòu)管理水平和服務(wù)質(zhì)量，降低企業(yè)融資成本”。

　　改革的路上總是充滿荊棘，利率市場化改革更是如此。因此，在進一步推進利率市場化改革的同時，防范風(fēng)險的警鐘也要長鳴不懈。