存貸款利率放開(kāi)并非利率市場(chǎng)化改革的最后一步，其后還應(yīng)包括金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系的健全、利率傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)的暢通等內(nèi)容。同時(shí)也要看到，利率市場(chǎng)化是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，它與其他金融改革之間并不是割裂的，在推進(jìn)這一改革的同時(shí)，仍需考慮與其他金融改革之間的協(xié)調(diào)

　　從放開(kāi)貸款利率上限到存款利率上浮空間擴(kuò)大至1.5倍，我國(guó)向利率市場(chǎng)化又跨出了重要一步。很多人認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)離利率市場(chǎng)化只有一步之遙，一旦存款上限放開(kāi)，就意味著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的完成。實(shí)際上，利率市場(chǎng)化并不是“一放了之”。

　　利率市場(chǎng)化，就是要將資金價(jià)格的決定權(quán)交給市場(chǎng)，使得反映資金價(jià)格的利率在供求關(guān)系影響下達(dá)到均衡，起到優(yōu)化資源配置的作用。打破利率管制后，銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈，將迫使銀行提供更有競(jìng)爭(zhēng)力的服務(wù)和利率水平來(lái)吸引客戶。從整體來(lái)看，利率市場(chǎng)化后，金融市場(chǎng)的效率將大幅提升，利率水平也將趨于均衡。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力、實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資貴問(wèn)題突出的背景下，優(yōu)化金融資源配置、降低融資成本的需求極為迫切。

　　但是，存貸款利率放開(kāi)并非利率市場(chǎng)化改革的最后一步。我國(guó)利率市場(chǎng)化改革不僅包括存貸款利率的放開(kāi)，還包括金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系的健全、利率傳導(dǎo)機(jī)構(gòu)的暢通等。

　　當(dāng)前，我國(guó)金融市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系有待進(jìn)一步完善。利率市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵之一，在于找到合適的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上形成合理的市場(chǎng)利率體系。各國(guó)一般會(huì)選用交易規(guī)模大、參與主體多、活躍度高且與各個(gè)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)較強(qiáng)的市場(chǎng)利率作為基礎(chǔ)利率，如美國(guó)的聯(lián)邦基金利率和英國(guó)的倫敦銀行同業(yè)拆放利率。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)也推出了上海銀行間同業(yè)拆放利率和貸款基礎(chǔ)利率，但仍有待進(jìn)一步的培育。

　　一般來(lái)說(shuō)，在利率市場(chǎng)化改革完成后，當(dāng)基準(zhǔn)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，各類利率都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)，高效、統(tǒng)一、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)使基準(zhǔn)利率傳導(dǎo)機(jī)制變得暢通。去年以來(lái)，我國(guó)貨幣政策開(kāi)始由數(shù)量型向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，央行對(duì)于基礎(chǔ)貨幣投放的主動(dòng)性也在增強(qiáng)，但利率傳導(dǎo)機(jī)制仍不暢通。公開(kāi)市場(chǎng)操作僅能對(duì)市場(chǎng)利率產(chǎn)生一定的引導(dǎo)作用，但對(duì)于其他存貸款市場(chǎng)利率的引導(dǎo)作用并不明顯。

　　接下來(lái)，我國(guó)一方面需要繼續(xù)推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行和交易，探索發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍；繼續(xù)培育上海銀行間同業(yè)拆放利率和貸款基礎(chǔ)利率，建設(shè)較為完善的市場(chǎng)利率體系。另一方面，更要促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)完善定價(jià)機(jī)制建設(shè)、增強(qiáng)自主定價(jià)能力、加快經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型并提高金融服務(wù)水平，健全市場(chǎng)利率形成機(jī)制，更好地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。

　　當(dāng)然，利率市場(chǎng)化與其他金融改革之間并不是割裂的，在推進(jìn)這一改革的同時(shí)，仍需考慮與其他金融改革之間的協(xié)調(diào)。從成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，有效實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化需要有較為完善的金融市場(chǎng)、利率敏感的微觀主體和充分彈性的匯率機(jī)制。利率和匯率是貨幣的兩面，利率市場(chǎng)化要與資本項(xiàng)目可兌換等改革相互配合。如果利率市場(chǎng)化完成之后，匯率仍然處于管制之中，容易造成境內(nèi)外套利資金的涌動(dòng)。同時(shí)，市場(chǎng)主體也應(yīng)進(jìn)一步硬化預(yù)算約束。我國(guó)尚有部分中小金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)硬約束，一旦放開(kāi)存款利率上限、取消基準(zhǔn)利率指導(dǎo)，這些機(jī)構(gòu)容易用非正常利率干擾市場(chǎng)，影響市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　利率市場(chǎng)化改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。當(dāng)前，放開(kāi)存款利率上限的條件已經(jīng)成熟，下一步更應(yīng)思考如何完善市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系、健全央行利率調(diào)控機(jī)制的問(wèn)題，為更深入的改革打好基礎(chǔ)。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：陳果靜）