隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度的提高和政策開(kāi)放度的進(jìn)一步擴(kuò)大，未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨開(kāi)放性系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)在一定時(shí)期受各種因素沖擊所形成的資產(chǎn)價(jià)格大幅下挫、資本大規(guī)模外逃以及本幣迅速貶值等相互影響、循環(huán)聯(lián)動(dòng)的現(xiàn)象，并將引發(fā)股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)等出現(xiàn)大幅波動(dòng)。如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，它會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)造成致命的打擊。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)中的泰國(guó)、韓國(guó)、印尼，以及近年來(lái)部分新興經(jīng)濟(jì)體都曾經(jīng)歷過(guò)類似磨難，這些國(guó)家（地區(qū)）的經(jīng)濟(jì)因此遭受了沉重打擊，有的更是從此一蹶不振。

　　近年來(lái)，我國(guó)和全球主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程都不同程度地出現(xiàn)了反復(fù)和波折。在這種錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)下，若聽(tīng)任人民幣趨勢(shì)性貶值，令市場(chǎng)形成錯(cuò)誤預(yù)期，有可能催生、助長(zhǎng)類似的開(kāi)放性系統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　一方面，人民幣趨勢(shì)性大幅貶值意味著人民幣資產(chǎn)價(jià)格明顯風(fēng)險(xiǎn)上升，可能加大我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股市的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，人民幣貶值趨勢(shì)形成還有可能加速外資撤離。有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于目前我國(guó)資本和金融賬戶不能自由兌換，且管制較為嚴(yán)格，人民幣貶值不會(huì)引起資本外逃。對(duì)此，我不能茍同�，F(xiàn)代國(guó)際金融理論研究中存在一種觀點(diǎn)，當(dāng)一國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目貨幣實(shí)行可兌換的條件下，資本項(xiàng)目的管制其實(shí)已形同虛設(shè)。上世紀(jì)80年代以來(lái)，許多新興經(jīng)濟(jì)體金融危機(jī)的情形可以用來(lái)佐證這一觀點(diǎn)。2007年以來(lái)，我國(guó)資本和金融賬戶雖逐步開(kāi)放，但關(guān)鍵部分仍未實(shí)行可兌換，同時(shí)還采取了一系列新的限制資本流入的舉措，然而境外資本依然可以借助各種渠道大規(guī)模流入，以致貨幣政策承受了巨大壓力，外匯儲(chǔ)備迅速攀升。無(wú)數(shù)案例證明，大批資本通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目披著合法的外衣流入境內(nèi)，資本和金融賬戶管制的有效性是打折扣的。反之同理，一旦資本加快流出形成趨勢(shì)，外資外逃甚至內(nèi)資外逃能被有效阻擋住嗎？2004年之前，我國(guó)在資本項(xiàng)目下以防止資本流出為主，實(shí)行寬進(jìn)嚴(yán)出。但國(guó)際收支誤差與遺漏項(xiàng)目長(zhǎng)期為負(fù)，表明即便是在寬進(jìn)嚴(yán)出的政策環(huán)境下都未能完全阻止資金外流。

　　尤其應(yīng)當(dāng)注意的是，我國(guó)資本和金融賬戶開(kāi)放步伐正在加快，這將給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)一個(gè)新的系統(tǒng)性變量，因此可能培育形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的誘因。對(duì)于一個(gè)已經(jīng)積累了大量外來(lái)資本的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)顯然已經(jīng)不是資本流入，而是資本大規(guī)模撤離。

　　當(dāng)下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已持續(xù)徘徊在政策下限的邊緣，穩(wěn)增長(zhǎng)已然成為短期調(diào)控政策的核心與關(guān)鍵。在以財(cái)政和投資政策為主，金融政策為輔的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措實(shí)施的情況下，還需要相關(guān)的政策加以配合，至少不應(yīng)再出現(xiàn)新的不利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的因素。而人民幣趨勢(shì)性貶值，可能會(huì)抬升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好、增加資產(chǎn)價(jià)格下跌壓力和資本外逃壓力、加重經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期，顯然不利于穩(wěn)增長(zhǎng)。當(dāng)年亞洲金融危機(jī)時(shí)，為穩(wěn)定東亞經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，人民幣選擇了承擔(dān)國(guó)際義務(wù)，保持基本穩(wěn)定。而今天，為了保持中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣匯率也有必要在供求關(guān)系影響下雙向波動(dòng)，保持基本穩(wěn)定。