■日前，李克強(qiáng)總理會(huì)見來華訪問的哈薩克斯坦第一副總理薩金塔耶夫一行。他在會(huì)見中說，中國近期對人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制進(jìn)行完善，這是順應(yīng)國際金融市場的變化“順勢而為”，也是寓“調(diào)整”于“改革”之中。
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人民幣兌美元匯率出現(xiàn)較大貶幅，近來引發(fā)各方關(guān)注。8月11日，中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》，提出“為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，中國人民銀行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)”。這一新的兌美元匯率定價(jià)機(jī)制調(diào)整，很快就產(chǎn)生了巨大的沖擊波。從公布之日至13日，人民幣兌美元匯率一貶再貶，3天里累計(jì)貶值近4.7%。這樣短時(shí)間內(nèi)的大貶，為上個(gè)世紀(jì)90年代以來的最大。不僅如此，人民幣兌美元匯率的急貶，也相應(yīng)帶來全球連鎖反應(yīng)，歐美日股市應(yīng)聲下跌，全球大宗商品市場出現(xiàn)震蕩，新興市場國家貨幣更是受到重挫。
有助于增強(qiáng)人民幣匯率的彈性
此次人民幣兌美元匯率的大貶，意味著長期以來人民幣單邊升值的趨勢暫告一段落。對此，學(xué)者站在不同的視角給出了不同的解讀。在筆者看來，這是人民幣匯率市場化改革的一部分，有助于進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率的彈性；同時(shí)，對于緩解我國經(jīng)濟(jì)下行壓力，促進(jìn)實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，也不無裨益。
隨著加入WTO后，我國對外開放的步伐越來越大，為了適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國于2005年7月啟動(dòng)了具有重要意義的匯率改革，廢除之前盯住單一美元的匯率政策，著眼建立以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度。
自此，人民幣匯率踏上了市場化進(jìn)程。一方面，人民幣對美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度有逐漸擴(kuò)大之勢，人民幣匯率的彈性在逐漸增強(qiáng)。2007年5月，人民幣兌美元匯率日交易價(jià)浮動(dòng)幅度由原來的0.3%擴(kuò)大至0.5%；2012年4月，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大至1%；2014年3月，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%。
另一方面，近兩三年來，美國經(jīng)濟(jì)相較于其他國家而言表現(xiàn)還算不錯(cuò)，導(dǎo)致美元匯率呈上升態(tài)勢。隨著美元指數(shù)持續(xù)上升造成持有美元愿意上升，人民幣匯率不斷承受下貶的壓力。如果人民幣匯率還是如以往一樣，堅(jiān)守兌美元匯率保持相對穩(wěn)定，并利用央行進(jìn)行有意識(shí)的政策干預(yù)，則很容易造成人民幣匯率與市場供求關(guān)系的脫節(jié)。因此，在當(dāng)今美元一枝獨(dú)大以及其他貨幣持續(xù)疲軟的情形下，人民幣匯率如果不更加富有彈性，弱化人民幣緊跟美元的安排，將承受越來越大的高估壓力。
值得注意的是，國際貨幣基金組織（IMF）近日發(fā)表聲明指出，明年9月30日前IMF暫不將人民幣納入特提權(quán)貨幣（SDR）。在IMF看來，人民幣的市場化程度還達(dá)不到它的要求。因此，增加人民幣匯率彈性，使其更符合市場供求關(guān)系，不僅為人民幣資本賬戶開放和人民幣國際化創(chuàng)造了條件，也表明我國正穩(wěn)步推進(jìn)包括匯率在內(nèi)的人民幣的市場化進(jìn)程，為在不遠(yuǎn)的將來被納入SDR提供了可能。從這個(gè)意義上，無論從人民幣匯率本身還是從更具戰(zhàn)略意義的人民幣國際化而言，這次匯率“新政”，打破了近些年單邊被動(dòng)升值的慣性，是人民幣匯率回歸基本面的重要體現(xiàn)，其市場化的改革方向也受到多方的積極評價(jià)，盡管不排除有的人士出于政治目的會(huì)以雙重標(biāo)準(zhǔn)看待這個(gè)問題。
目的是堅(jiān)持市場化的改革方向
一國的匯率政策對經(jīng)濟(jì)增長的影響不可小視。一般來講，匯率貶值，能起到促進(jìn)出口的作用，而經(jīng)濟(jì)增長對出口具有較強(qiáng)的依賴性。雖然我們常講要靠擴(kuò)大內(nèi)需、增加消費(fèi)來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，但與投資、消費(fèi)并列為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長“三駕馬車”之一的出口，也是需要重視的。因?yàn)�，放眼世界，沒有哪個(gè)國家不重視出口對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用。
近來，我國面臨較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。為此，中央出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策和財(cái)政政策。在貨幣政策方面，今年以來，央行已多次密集降息或降準(zhǔn)：2月降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)；3月降息0.25個(gè)百分點(diǎn)；4月降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)；6月降息0.25個(gè)百分點(diǎn)。但是，這些降息或降準(zhǔn)措施沒有遇到經(jīng)濟(jì)下行壓力。就在8月25日，央行又宣布新的雙降政策：自8月26日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率，自9月6日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。 在財(cái)政政策方面，具有減稅效應(yīng)的“營改增”以及著眼于小微企業(yè)的減稅費(fèi)政策等，還沒有收到令人滿意的效果。
匯率政策也屬于宏觀調(diào)控政策的范疇，對它應(yīng)用得當(dāng)，自然可起到提振經(jīng)濟(jì)的功效。很長時(shí)間以來，我國一直保持人民幣匯率上升的態(tài)勢，而同時(shí)，許多國家為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，都打起了讓本國貨幣貶值的主意。比如，在這次新匯改前，人民幣實(shí)際有效匯率今年升幅已達(dá)3%，但同期亞洲貨幣指數(shù)降幅已近4%，其他國家貨幣的貶值，給我國出口帶來很大的壓力。
據(jù)報(bào)道，我國8月采購經(jīng)理人指數(shù)由上月的47.8點(diǎn)降至47.1點(diǎn)，達(dá)2009年春季以來的最低值。這一經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先行指標(biāo)繼續(xù)走低，意味著我國經(jīng)濟(jì)疲軟的局面還將延續(xù)下去。盡管今年上半年我國實(shí)現(xiàn)了7%的經(jīng)濟(jì)增長率，但經(jīng)濟(jì)下行壓力似乎有增無減。從對外貿(mào)易看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前7個(gè)月，我國出口微降0.9%，進(jìn)口下降14.6%，貿(mào)易順差擴(kuò)大1倍；而僅7月而言，出口下降8.9%，進(jìn)口下降8.6%；貿(mào)易順差收窄10%。前7個(gè)月貿(mào)易順差的擴(kuò)大，不是來自出口的過快增長，而是由于進(jìn)口的大幅下滑所致。出口增速放緩，說明其他國家的經(jīng)濟(jì)也不盡如人意；進(jìn)口增速大幅下滑，固然有全球大宗商品價(jià)格持續(xù)走低的因素，但也說明了我國的內(nèi)需不足。也就是說，這種貿(mào)易順差增大實(shí)際上是一種“衰退型順差”，反映了我國經(jīng)濟(jì)正處在內(nèi)需外需都不振的困境中，因此也很難支持人民幣匯率保持在高位。
這次人民幣兌美元匯率定價(jià)機(jī)制的調(diào)整，目的是使人民幣匯率更加市場化，隨后在市場機(jī)制的作用下，人民幣匯率出現(xiàn)較大貶幅，我們不妨可將此視作宏觀調(diào)控政策的一部分，從而使調(diào)控手段更加豐富。自然，由于人民幣匯率的貶值，可望能有效刺激我國出口規(guī)模的擴(kuò)大，減輕經(jīng)濟(jì)下行壓力，保持住出口作為新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增長重要?jiǎng)恿Φ慕巧@對于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長乃至全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都具有積極的意義。與此同時(shí)，也需看到，盡管我國經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體狀況仍是值得肯定的，所以人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，人民幣是強(qiáng)勢貨幣的趨勢并沒有根本性的改變。（中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員）
