據(jù)報(bào)道，香港上市的佳兆業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)貸款違約，金額達(dá)5200萬美元，集團(tuán)更警告稱還有其他難以償還的債務(wù)。佳兆業(yè)貸款違約消息一出，立即引起了市場(chǎng)憂慮，加上樓盤被禁售及高層接連辭職等因素，使得該公司在香港市場(chǎng)的債券價(jià)格大挫。

　　為何近一年來國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)會(huì)頻繁出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)而早些年則不會(huì)？這主要是與房地產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)、發(fā)展、融資環(huán)境等方面有關(guān)。可以說，房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資金密集型、周期性成長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)。在中國(guó)特有的制度環(huán)境下，中國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)借助于兩大金融杠桿（即住房需求借助于住房按揭貸款，住房供給借助于住房預(yù)售制度）并把這兩大杠桿使用到極致，造就了中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)短期快速發(fā)展與繁榮，形成了中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的暴利。

　　中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的暴利必然會(huì)驅(qū)使各種資源涌入房地產(chǎn)市場(chǎng)，這自然會(huì)造成市場(chǎng)更為火熱，房?jī)r(jià)飚升及房地產(chǎn)業(yè)的暴利擴(kuò)展，房地產(chǎn)市場(chǎng)融資成本全面上升。在這種情況下，一方面，政府會(huì)擔(dān)心房地產(chǎn)過熱可能引發(fā)金融體系風(fēng)險(xiǎn)而調(diào)整政策遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)過度擴(kuò)張，正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)會(huì)擔(dān)心房地產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升而收縮對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的融資；另一方面，房地產(chǎn)暴利的驅(qū)使使得房地產(chǎn)企業(yè)根本就不用擔(dān)心融資成本上升而不進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)或不加大企業(yè)的市場(chǎng)占有率。

　　當(dāng)越來越多的房地產(chǎn)企業(yè)涌入市場(chǎng)時(shí)，住房的供給一定全面快速增加。同時(shí)，房?jī)r(jià)快速飚升，不僅會(huì)形成房地產(chǎn)泡沫，更會(huì)使得進(jìn)入住房市場(chǎng)的購(gòu)買者越來越少，購(gòu)買住房者分化越加嚴(yán)重，即最后只剩下住房的投機(jī)投資者在市場(chǎng)，因?yàn)榻^大多數(shù)住房消費(fèi)者已經(jīng)沒有支付能力了。

　　在這種情況下，任何一個(gè)事件都可能引發(fā)國(guó)內(nèi)住房市場(chǎng)的周期性調(diào)整。佳兆業(yè)集團(tuán)貸款違約，就是當(dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)周期性調(diào)整中的一個(gè)小小案例，也給房地產(chǎn)市場(chǎng)敲響了警鐘。當(dāng)住房市場(chǎng)出現(xiàn)周期性調(diào)整時(shí)，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)全面逆轉(zhuǎn)，住房投資者不敢也不愿意再進(jìn)入市場(chǎng)，他們擔(dān)心自己是否會(huì)接到了擊鼓傳花的最后一棒。2015年，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性調(diào)整還會(huì)從廣度及深度進(jìn)一步展開�？梢哉f，房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性調(diào)整肯定會(huì)把房地產(chǎn)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸地暴露出來。

　　國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)目前面臨著幾方面夾擊：一是美元強(qiáng)勢(shì)不僅會(huì)讓已有的2萬多億美元的債務(wù)（多數(shù)為房地產(chǎn)企業(yè)持有）成本增加，也緊縮了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)的再次出外融資渠道。二是房地產(chǎn)市場(chǎng)的周期性調(diào)整，不僅會(huì)讓房地產(chǎn)企業(yè)銷售全面下降，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加，也會(huì)讓國(guó)內(nèi)正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)貸款更為謹(jǐn)慎甚至于收縮。三是由于早幾年房地產(chǎn)的暴利，房地產(chǎn)企業(yè)不在乎進(jìn)行高成本融資。當(dāng)影子銀行這些高成本的資金進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)之后，在房?jī)r(jià)上漲時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)不用擔(dān)心融資成本高低，但當(dāng)房?jī)r(jià)在下跌時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)融資成本過高，也有可能成為壓垮房地產(chǎn)企業(yè)的最后一根稻草。