為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造有利環(huán)境，解決中小企業(yè)融資難融資貴，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的重要任務(wù)。在這方面，多層次資本市場需要充分發(fā)揮作用，拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，降低融資成本，推動穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。
2018年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行壓力加大、金融去杠桿和外部環(huán)境惡化等因素的影響，中小企業(yè)特別是初創(chuàng)企業(yè)出現(xiàn)不同程度的融資困難。數(shù)據(jù)顯示，在新三板市場，今年上半年新增掛牌企業(yè)320家，摘牌企業(yè)數(shù)量則達(dá)到707家，總市值同比縮水20.54%。融資方面，掛牌企業(yè)定增融資數(shù)量和募資規(guī)模都出現(xiàn)較大幅度下降。新三板市場政策供給不足，掛牌企業(yè)融資難度持續(xù)加大，對企業(yè)尤其是初創(chuàng)企業(yè)的吸引力正在下降。
PE及VC市場的情況也不容樂觀。來自投中研究院的數(shù)據(jù)顯示，從2016年下半年開始，國內(nèi)投資市場完成的創(chuàng)業(yè)投資以及私募股權(quán)投資募資基金數(shù)量遞減，2018年上半年，這一數(shù)字同比減少19.5%，完成募資基金規(guī)模僅為341億美元，同比減少74.6%。由于募資端呈現(xiàn)階段性困難，早期投資階段逐漸后移，資金集中在確定性高、風(fēng)險低的中后期項(xiàng)目，擠壓了更多初創(chuàng)公司的融資空間。
近一段時間以來，從中央到地方以及各個部委，正在密集出臺緩解中小企業(yè)融資難融資貴難題的針對性舉措，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，包括使用定向降準(zhǔn)、中期借貸便利和再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具，完善宏觀審慎評估，發(fā)揮信貸政策結(jié)構(gòu)性引導(dǎo)作用，實(shí)施差異化金融監(jiān)管政策，強(qiáng)化政策執(zhí)行和考核等等。
筆者認(rèn)為，考慮到中小企業(yè)的特性，在緩解其融資難融資貴的問題上，多層次資本市場也應(yīng)當(dāng)有所作為。一方面，應(yīng)當(dāng)拓寬多元化融資渠道，加大對于中小企業(yè)直接融資支持力度。積極鼓勵包括天使投資人在內(nèi)的各類個人從事創(chuàng)業(yè)投資活動，增加對初創(chuàng)期小微企業(yè)的投入，完善創(chuàng)業(yè)投資、天使投資退出機(jī)制，推動中小企業(yè)資本形成。
要進(jìn)一步深化新三板市場制度改革，完善差異化的發(fā)行、信息披露等制度，提升新三板市場在服務(wù)中小企業(yè)方面的功能。同時要規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，穩(wěn)妥推進(jìn)資產(chǎn)證券化，有序拓寬小微企業(yè)融資渠道。
另一方面，在防范風(fēng)險的前提下，可鼓勵機(jī)構(gòu)投資者參與中小企業(yè)融資產(chǎn)品的發(fā)行和交易，同時鼓勵金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、交易模式上進(jìn)行創(chuàng)新，以適應(yīng)中小企業(yè)的特性；積極推動銀行、證券、保險、小貸、擔(dān)保、融資租賃、產(chǎn)權(quán)交易所等機(jī)構(gòu)，通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，拓寬中小企業(yè)的融資渠道，降低企業(yè)的融資成本。
同時，要發(fā)揮好政府引導(dǎo)基金的作用，加大對種子期、初創(chuàng)期的小微企業(yè)的股權(quán)投資，引導(dǎo)和帶動社會資本“補(bǔ)短板”，投資重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，重點(diǎn)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、中小企業(yè)發(fā)展，增加創(chuàng)業(yè)投資資本供給，克服初創(chuàng)企業(yè)項(xiàng)目融資困難，讓企業(yè)能夠輕裝前行，推動創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級和區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。
