很多指標都表明美國聯(lián)邦儲備委員會(美聯(lián)儲)12月加息是大概率事件。美國11月的失業(yè)率為4.6%,創(chuàng)下2007年8月以來的新低,通貨膨脹率在10月達到1.4%,接近2%的目標。聯(lián)邦公開市場委員會上一次會議紀要顯示,美聯(lián)儲官員傾向于盡快加息,市場也期待美國當選總統(tǒng)特朗普計劃實施的財政擴張政策進一步推升通脹率。因此,鑒于美國目前的經(jīng)濟狀況和市場期待,美聯(lián)儲很有可能在12月加息。
值得關(guān)注的問題是,財政政策的變化將對利率正;穆窂疆a(chǎn)生什么樣的影響?目前,根據(jù)聯(lián)邦公開市場委員會會議的中期預測,美聯(lián)儲2016年加息一次,2017年加息兩次,2018年加息3次。但是,一些分析師認為,如果未來特朗普政府的新財政擴張政策正式實施,美聯(lián)儲將在2017年和2018年增加加息次數(shù)。
短期來看,計劃實施的財政擴張政策和市場對加息的預期,會導致資金回流美國和美元升值,這將給新興市場國家?guī)韷毫。但大多?shù)分析師認為,美聯(lián)儲加息對新興市場國家的影響不會太大:一是美聯(lián)儲的前瞻指引已經(jīng)提前發(fā)出了貨幣政策變化的信號,二是新興市場國家抵御金融市場沖擊和風險的能力增強。長期來看,美元升值過快,將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響,因為強勢美元會破壞其貿(mào)易平衡。美聯(lián)儲關(guān)注的焦點是就業(yè)率和通脹率,一旦美元升值影響了美國的出口和就業(yè),美聯(lián)儲就可能出手干預。
一般而言,可以預想的情況有兩種: 一種是特朗普政府的財政擴張政策投向有需要或者可以給美國經(jīng)濟帶來潛在收益的領(lǐng)域,如教育和基礎(chǔ)設施等;另一種是公共開支沒有得到適當?shù)氖褂谩G耙环N情況下,如果撇開潛在的保護主義措施不談,美聯(lián)儲加息表明美國經(jīng)濟向好,這對美國和全球經(jīng)濟都將是利好的信息;后一種情況下,美聯(lián)儲加息則是為了抑制公開開支擴張引發(fā)的通脹率上升。后一種情況可能還將導致債務利率的上升,從而促使美聯(lián)儲傾向更加鴿派的政策。
現(xiàn)在唯一能夠確定的結(jié)論是,未來美國的多項政策尚存在很大的不確定性。
目前,在財政政策和貿(mào)易政策方面,美聯(lián)儲面臨多重不確定因素,這些因素可能對美國經(jīng)濟產(chǎn)生相反的效果。此外,美聯(lián)儲也有可能面對更多的政治壓力,它的一些成員可能會在2017年或2018年被替換掉,新加入成員的政治傾向有著很大的不確定性——是追隨主流共和黨的鷹派,還是更偏向支持財政擴張政策的鴿派?未來幾個月里,美聯(lián)儲很可能將靜觀其變,以便適應新一屆政府的風格。同時,不斷上升的不確定性也要求聯(lián)邦公開市場委員會釋放更加明確和一致的信號。
。ㄗ髡邽槊绹说蒙瓏H經(jīng)濟研究所研究分析師)
(責任編輯:武曉娟)