一場萬科股權(quán)之爭讓人們對其背后的萬能險(xiǎn)留下了深刻印象。險(xiǎn)資收購股權(quán)的資金來源和資金使用的合規(guī)性，引發(fā)了人們的關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，“寶能系”險(xiǎn)企前海人壽的資產(chǎn)累積速度令人側(cè)目。2012年成立時總資產(chǎn)僅為17.3億元，但到2015年末即實(shí)現(xiàn)了約90倍增長。從審計(jì)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，每年對前海人壽負(fù)債端貢獻(xiàn)最大的科目均為“保戶儲金及投資款”。在保險(xiǎn)會計(jì)領(lǐng)域，這一科目主要用于萬能險(xiǎn)和其他投資型產(chǎn)品。換言之，以萬能險(xiǎn)為代表的投資型險(xiǎn)種極大地推動了前海人壽資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張。

　　萬能險(xiǎn)是指投保人可以任意支付保險(xiǎn)費(fèi)，以及任意調(diào)整死亡保險(xiǎn)金給付金額的人壽保險(xiǎn)。萬能險(xiǎn)所繳保費(fèi)分成兩部分，一部分用于保險(xiǎn)保障，另一部分用于投資賬戶。保障和投資額度的設(shè)置主動權(quán)在投保人，投保人可根據(jù)不同需求作出調(diào)節(jié)；賬戶資金由保險(xiǎn)公司代為投資理財(cái)，投資收益上不封頂、下設(shè)最低保障利率。

　　對于投保人來說，萬能險(xiǎn)產(chǎn)品因繳費(fèi)靈活、保障可調(diào)的特點(diǎn)，并且兼具生命保障與投資收益的雙重功能而受到歡迎；對于保險(xiǎn)公司來說，得益于近年來監(jiān)管部門對險(xiǎn)資的不斷松綁，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率和利潤不斷攀升，資金富余后，面臨再投資的選擇，由于利率處于下行通道，市場上長期配置并且收益率合理的資產(chǎn)相對較少，股權(quán)投資就成了不錯的選擇。

　　“聰明”的保險(xiǎn)公司很快發(fā)現(xiàn)，開發(fā)、銷售“受歡迎”的萬能險(xiǎn)等投資型產(chǎn)品可以迅速累積投資資金，然后選擇業(yè)績穩(wěn)定、價(jià)值低估的大盤藍(lán)籌股做股權(quán)投資，這樣不但能節(jié)約投資成本，同時藍(lán)籌股的穩(wěn)定增長也會為保險(xiǎn)公司帶來穩(wěn)定收益，再“高額回報(bào)”投保人，繼而持續(xù)下去，形成滾雪球效應(yīng)。

　　不過，其中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也在逐漸暴露。有些保險(xiǎn)公司的投資手法過于激進(jìn)，負(fù)債端用期限短、收益高的萬能險(xiǎn)搶占市場進(jìn)行“長險(xiǎn)短賣”，而資產(chǎn)端又集中投資于股權(quán)、不動產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)來“短錢長配”，從而引發(fā)期限錯配，增加了流動性風(fēng)險(xiǎn)。

　　保險(xiǎn)資金不同于其他資金，它具有的規(guī)模大、周期長、穩(wěn)定性強(qiáng)等特點(diǎn)，決定了其投資取向也需要更高的安全性和穩(wěn)健性，從這個角度說，險(xiǎn)資是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。險(xiǎn)資通過二級市場并購，可以選擇價(jià)值低估、基本面良好、有利于國計(jì)民生的上市公司重點(diǎn)投資，也為資本市場提供了長期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，有利于市場穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展。但要注意的是，在這個過程中，保險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，加強(qiáng)與市場溝通，更多地引導(dǎo)資本市場價(jià)值投資和理性投資。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：姚 進(jìn)）