繼去年年底對定向增發(fā)定價進行“窗口指導”之后，今年監(jiān)管部門再次對再融資相關(guān)事項給出監(jiān)管審核指引，要求在審核過程中對保薦機構(gòu)、保代、內(nèi)核負責人實行專項問核。筆者以為，強化上市公司定增再融資的審核非常有必要，更重要的是要收緊定增融資的口子。

　　在去年10月份舉行的保代培訓會上，監(jiān)管部門關(guān)于非公開發(fā)行提出指導意見。主要包括，長期停牌（超過20個交易日）的公司，要求復牌后交易至少20個交易日后，再確定非公開基準日和底價，鼓勵以發(fā)行期首日為定價基準日；募集資金規(guī)模最好不超過最近一期凈資產(chǎn)等內(nèi)容。

　　上市公司非公開發(fā)行定價基準日主要有董事會決議公告日、股東大會決議公告日以及發(fā)行期首日三種方式。實際操作中，以董事會決議公告日或股東大會決議公告日作為定增定價基準日的比較多，而將發(fā)行期首日作為定價基準日的較少。不同的定價基準日，將影響到參與定增者的切身利益。監(jiān)管部門鼓勵以發(fā)行期首日作為定價基準日，實際上是鼓勵定增發(fā)行價格更接近市場價格，避免背后的灰色利益鏈，也有利于維護市場公平。

　　鼓勵定增以發(fā)行期首日作為定價基準日，實際上亦是強化定增監(jiān)管的舉措。在監(jiān)管部門的“鼓勵”下，近幾個月以來，以發(fā)行期首日作為定價基準日實施定增的上市公司越來越多，而仍然按照“老一套”方法確定非公開發(fā)行價格的越來越少。而且，因為監(jiān)管部門“隨行就市”的要求，亦有眾多上市公司不得不終止了定增。

　　此次監(jiān)管部門強化定增的專項問核，主要涉及兩個方面。一是上市公司通過再融資進行跨行業(yè)轉(zhuǎn)型的；二是審核人員對申請材料中的某些事項無法做出準確判斷的。這幾年上市公司并購重組借道于定增轉(zhuǎn)型的不在少數(shù)，比如通過定增發(fā)行股份購買資產(chǎn)，從傳統(tǒng)行業(yè)步入互聯(lián)網(wǎng)、金融或影視、游戲等熱門行業(yè)的大有人在。而且，其定增往往都是“大手筆”。而對于轉(zhuǎn)型后的行業(yè)前景如何、上市公司方面的準備是否充足等，顯然是監(jiān)管部門在審核時需要關(guān)注的問題。此時，審核人員進行專項問核，無疑是非常必要的，也有利于促使上市公司披露更為詳細的信息。

　　非公開發(fā)行由于程序簡單、費用低廉、易于成行等方面的原因而廣受上市公司的青睞。而且，相對于公開發(fā)行實施再融資，定增還可以規(guī)避現(xiàn)金分紅的強制性規(guī)定，因而即便是那些“鐵公雞”式的上市公司，共也可以通過定增來達到“圈錢”的目的。因此，定增在方便了上市公司再融資的同時，其實也再次凸顯出制度建設上的漏洞。

　　如今的A股市場，定增再融資已成泛濫成災之勢。重組借助于定增，一些上市公司無論是否差錢，也往往會通過定增“圈錢”。定增已成為上市公司再融資的主要方式，其每年從市場中圈錢的金額，均遠遠高于當年IPO融資額，給市場資金面造成極大的壓力。更值得注意的是，定增實施并購重組的上市公司，個中并不乏內(nèi)幕交易等違規(guī)行為的發(fā)生，無形中會損害投資者利益。

　　因此，監(jiān)管部門強化定增監(jiān)管，對普通投資者無疑是件好事情。