香港剛剛過了一個(gè)有記錄以來的最熱圣誕節(jié)，罕見的有雪冬天又要來了。比寒潮還讓港人心驚的，是突如其來的股市、匯市連續(xù)大跌。

　　近5個(gè)交易日，港匯兌美元由7.7746，跌至20日晚間的7.8295，跌了超過500基點(diǎn)，已接近金管局捍衛(wèi)聯(lián)匯的紅線。港股更慘烈，恒指20日單日下挫3.82%，國(guó)企指數(shù)暴挫4.33%。港股中，下跌股份達(dá)1593只，不少藍(lán)籌銀行及地產(chǎn)股，沽空比率已逾5成。

　　人們不禁要問，是國(guó)際大鱷又來沖擊香港了嗎？難道又要上演98年大戰(zhàn)索羅斯的慘烈一幕？

　　香港此次股、匯雙降，自然有空頭攻擊的因素，聯(lián)系到此前香港市場(chǎng)上人民幣的大起大落，人們的直接反應(yīng)是空頭攻不動(dòng)人民幣轉(zhuǎn)而攻擊港元。相比于人民幣，港元有很多弱點(diǎn)。首先，香港離岸人民幣池子很小，大約七八千億，且多掌握在中資銀行手中。央行若出手干預(yù)，只要收緊人民幣，人民幣拆借利息大升，就能借高息令炒家成本大增，把炒家打殘。所付代價(jià)是人民幣離岸市場(chǎng)萎縮，但炒家無法獲利，動(dòng)機(jī)也就不足。

　　而港元要想借高息對(duì)付炒家卻很難。高息影響不了在岸人民幣，也就沖擊不到內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而港元高息卻是牽一發(fā)而動(dòng)全身，股市、樓市、企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)都會(huì)受影響，高息可以把港元炒家逼退，但炒家卻可以通過大量賣空港股獲利，所謂聲東擊西是也。98年索羅斯等沖擊港元，香港被迫一夜間將利息提升了300厘，聯(lián)系匯率守住了，但股市大跌，香港付出了慘重代價(jià)。但那是生死存亡，要救命，多大的代價(jià)都得承擔(dān)。對(duì)沖基金最終撤退，匯市虧損，股市獲利，算總賬其實(shí)并未受到多大損失。撤退也是因另有戰(zhàn)場(chǎng)機(jī)會(huì)，不跟香港死磕而已。

　　此次香港股、匯雙降，環(huán)境因素相對(duì)更為重要。首先是美元進(jìn)入加息通道，加息后香港與美國(guó)銀行間利率反差巨大；再者，香港房地產(chǎn)和股市弱勢(shì)、人民幣資產(chǎn)回報(bào)率下降、港幣被動(dòng)升值與基本面背離，導(dǎo)致香港存在資本外流壓力。資本外流既包括從香港流出的資本，也包括從大陸流出的資本。2015年8月人民幣貶值之后，由于港幣與美元匯率固定，大量資本從內(nèi)地撤出流入香港；而一旦香港資產(chǎn)回報(bào)率也下降，這些資金與原本在香港投資的國(guó)際資本一同流出香港，共同構(gòu)成港幣兌美元的貶值壓力。

　　從亞洲區(qū)內(nèi)環(huán)境來看，當(dāng)年金融風(fēng)暴的大背景，是亞洲多國(guó)積累了龐大泡沫，炒家看中此弱點(diǎn)，經(jīng)近兩年時(shí)間處心積慮部署狙擊計(jì)劃、籌措銀彈，并有規(guī)模、有組織地各個(gè)擊破，泰國(guó)、韓國(guó)、印尼等逐個(gè)遭受打擊，最終乘勝襲港，故而氣勢(shì)如虹，壓力極大。

　　但近期香港的金融動(dòng)蕩，炒家似是趁勢(shì)多踩一腳，非有組織的大規(guī)模襲擊。因美聯(lián)儲(chǔ)在去年底啟動(dòng)加息，過去幾年涌進(jìn)新興市場(chǎng)的天量熱錢正逐步撤離，香港已難獨(dú)善其身；加上最近內(nèi)地股匯劇震、經(jīng)濟(jì)低迷，國(guó)際油價(jià)更愈跌愈低，炒家遂趁外圍市場(chǎng)“兵荒馬亂”之際，趁火打劫。

　　雖然此次很難說是國(guó)際大鱷集中火力攻擊香港，但香港財(cái)經(jīng)界已高度警惕。三天之內(nèi)，香港三大財(cái)金官員：財(cái)政司司長(zhǎng)曾俊華、財(cái)庫(kù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)及金管局總裁陳德霖，接連六次發(fā)話，口徑一致，“香港聯(lián)系匯率穩(wěn)固，金融穩(wěn)健”，充分表達(dá)了其捍衛(wèi)港元的決心、信心。

　　經(jīng)98年一役，香港對(duì)金融體系的穩(wěn)健比誰都重視。今日的香港，截至去年12月底止，官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)達(dá)3588億美元，相當(dāng)于香港流通貨幣的7倍多，或港元貨幣供應(yīng)M3的約48%，外匯儲(chǔ)備占GDP比率達(dá)113%。就“彈藥”的充足而言，炒家炒聯(lián)匯脫鉤的勝算還是很低的。

　　總之，此次香港股市、匯市雙降，外圍連帶效應(yīng)大過炒家主動(dòng)攻擊。由美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩尚未止歇，香港金融市場(chǎng)只是受到波及而已。自身基本面雖低迷，樓市、出口、旅游等都不景氣，但仍保有2至3個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。沒有太大弱點(diǎn)，也沒有過熱帶來的泡沫積累，挨一腳的可能性有，被摁著打的機(jī)會(huì)不大。