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泡沫過后的礦業(yè)投資啟示

2013年02月22日 10:29   來源:人民日?qǐng)?bào)   韓 超 劉海民

  全球市值最大的礦產(chǎn)商必和必拓近日宣布,公司首席執(zhí)行官高瑞思將于今年5月離職,公司有色金屬業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人安德魯·麥肯錫將繼任該職。  

  必和必拓此次換帥并非業(yè)界個(gè)案。近一段時(shí)期以來,全球礦業(yè)巨頭紛紛走馬換將,從力拓到英美資源公司,再到早前的巴西淡水河谷公司等。截至今年2月份,全球五大礦業(yè)巨頭完成了對(duì)掌門人的調(diào)整,“五巨頭”頻頻換帥,令產(chǎn)業(yè)前景顯得撲朔迷離。

  礦業(yè)高管接連下課,與公司業(yè)績(jī)下滑以及投資失敗等不無關(guān)系。必和必拓在2012年7月至12月期間,凈利潤(rùn)下降58%,至42.4億美元;力拓2012年凈虧損達(dá)29.9億美元,剔除價(jià)值減計(jì)及一次性項(xiàng)目,盈利93億美元,較2011年下跌40%。在這種情況下,礦業(yè)高管們自然難辭其咎。

  全球性礦業(yè)業(yè)績(jī)下滑,主要是受市場(chǎng)大環(huán)境影響,直接原因是礦產(chǎn)類大宗商品價(jià)格明顯下滑;進(jìn)一步深究,則是由價(jià)格泡沫因素所致。資源性產(chǎn)品不同于普通加工產(chǎn)品,其生產(chǎn)成本受資源條件的影響極大。以最具代表性的鐵礦石為例,120美元/噸的價(jià)格僅能使我國(guó)多數(shù)鐵礦企業(yè)收回成本;而澳大利亞鐵礦石運(yùn)到我國(guó)港口的成本(含運(yùn)輸成本)僅需40美元/噸。此外,由于鐵礦投資期長(zhǎng),易發(fā)生短期供求不平衡的情況。一旦短期內(nèi)供不應(yīng)求,價(jià)格暴漲會(huì)使邊際產(chǎn)品也能獲得超額利潤(rùn),這時(shí)就出現(xiàn)了價(jià)格泡沫。

  泡沫是不可能持久的。目前業(yè)內(nèi)比較一致的看法是,隨著新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速趨于平穩(wěn),加之新建鐵礦石項(xiàng)目的大量投產(chǎn),鐵礦石將告別供不應(yīng)求的局面,價(jià)格將逐步回歸至90美元/噸至120美元/噸的區(qū)間。據(jù)預(yù)計(jì),由于大宗商品價(jià)格漲幅趨緩,到2020年,收益率將維持在11%到13%之間。礦產(chǎn)類大宗商品價(jià)格將進(jìn)入下行周期。

  在新的周期內(nèi),礦業(yè)巨頭們主要面臨兩方面的挑戰(zhàn)。首先,就是要在商品價(jià)格趨穩(wěn)的同時(shí),降低成本,進(jìn)而增加股東利益。此外,在后礦業(yè)繁榮時(shí)期,多元化模式也是全球礦業(yè)公司發(fā)展的趨勢(shì)。以力拓為例,該公司80%的利潤(rùn)來自于鐵礦石業(yè)務(wù),一旦鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng),力拓極易受到?jīng)_擊。從戰(zhàn)略角度看,力拓此前對(duì)加拿大鋁業(yè)公司和莫桑比克煤礦的收購(gòu)意向不失為明智之策。

  在本輪礦業(yè)調(diào)整周期中,需特別注意的是,企業(yè)決策者要準(zhǔn)確把握資源類產(chǎn)品的價(jià)格形成規(guī)律和變化趨勢(shì),減少投資盲目性和經(jīng)營(yíng)失誤。這一問題在我國(guó)礦產(chǎn)行業(yè)中同樣存在,突出表現(xiàn)就是對(duì)礦產(chǎn)品短期供求失衡帶來的價(jià)格泡沫缺乏認(rèn)識(shí),錯(cuò)把泡沫當(dāng)常態(tài),以致出現(xiàn)盲目的“礦業(yè)投資熱”,在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)“涉礦就漲”的現(xiàn)象。若干境外礦產(chǎn)投資失敗的案例,足以引起我國(guó)礦業(yè)企業(yè)的警醒。

(責(zé)任編輯:武曉娟)

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