核心觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者魏釗攀認(rèn)為，加強(qiáng)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，讓“雪球”們合規(guī)發(fā)行、平穩(wěn)運(yùn)行，不能僅靠監(jiān)管部門一己之力，也不是一朝一夕之功，唯有投資者、市場(chǎng)主體和監(jiān)管層多方形成合力，加強(qiáng)全鏈條、全流程風(fēng)控管理，金融衍生品市場(chǎng)才能高質(zhì)量發(fā)展，為建設(shè)現(xiàn)代化金融體系提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和有力保障。
“年化票息15-20%”“保本高收益”“投資進(jìn)出自由”……今年3月以來(lái)，一款名叫“雪球”的理財(cái)產(chǎn)品在金融圈悄然走紅。這款產(chǎn)品全稱為“雪球型自動(dòng)敲入敲出式券商收益憑證”，是場(chǎng)外期權(quán)模型的一種，其獨(dú)特的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和推介噱頭令投資者和投機(jī)客紛至沓來(lái)，也讓場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)在短時(shí)間內(nèi)得以迅速擴(kuò)容。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“雪球”產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)�；蜻_(dá)到千億元量級(jí)。
耀眼的市場(chǎng)數(shù)據(jù)和靚麗的增長(zhǎng)曲線固然令投資者心曠神怡，但風(fēng)險(xiǎn)與收益的正相關(guān)性也在警示我們，對(duì)“雪球”理財(cái)產(chǎn)品務(wù)必予以審慎對(duì)待，不能在盲目的情況下趨之若鶩，因?yàn)樵谄錈徜N的背后可能潛藏著無(wú)法控制的投資風(fēng)險(xiǎn)，需要投資者、券商和監(jiān)管部門高度關(guān)注。
近日，在“雪球”持續(xù)脫銷之際，監(jiān)管部門及時(shí)出手“敲鐘”，要求券商強(qiáng)化“雪球”產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管控，并提醒該產(chǎn)品存在的一系列風(fēng)險(xiǎn)。作為券商創(chuàng)新的一部分，“雪球”等理財(cái)產(chǎn)品的推出對(duì)于提高市場(chǎng)流動(dòng)性、推進(jìn)金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展固然大有裨益，但在當(dāng)前防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，我們務(wù)必要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)思維，把握好監(jiān)管與創(chuàng)新的辯證關(guān)系，做到金融監(jiān)管不缺位、不錯(cuò)位、不越位，以嚴(yán)格的風(fēng)控措施為炙熱的“雪球”降溫，為投資者權(quán)益鎖上“安全閥”。
一是守好“入口關(guān)”，加強(qiáng)投資者準(zhǔn)入及適當(dāng)性管理�！把┣颉钡壤碡�(cái)產(chǎn)品作為金融衍生品，就意味其具有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性和跨期性，不少投資者就是看中了其“較低虧損概率”的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，卻忽略了市場(chǎng)單邊下行、無(wú)法及時(shí)敲出等問(wèn)題可能帶來(lái)的巨大投資風(fēng)險(xiǎn)。這就需要監(jiān)管部門壓實(shí)銷售機(jī)構(gòu)責(zé)任，督促券商在銷售理財(cái)產(chǎn)品時(shí)進(jìn)行嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性審查和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示，幫助投資者厘清產(chǎn)品性質(zhì)和損益可能性，避免盲目投資可能累積的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
二是管好“產(chǎn)品關(guān)”，強(qiáng)化全面風(fēng)險(xiǎn)管理�；诋�(dāng)前“雪球”產(chǎn)品敲入、敲出觀察日的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和期權(quán)產(chǎn)品的固有屬性，投資者獲取超額收益的可能性實(shí)則很小，但行情急劇波動(dòng)時(shí)卻損失無(wú)限，作為銷售機(jī)構(gòu)的券商也存在對(duì)沖不充分、表內(nèi)虧損等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。監(jiān)管部門亟需有的放矢、精準(zhǔn)施策，倒逼券商采取行之有效的風(fēng)控措施，通過(guò)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)敞口限額管理、更新場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)控指標(biāo)和建立應(yīng)急處置機(jī)制等方式下好“先手棋”，以完善和高效的事前管理為理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)管控掃除“盲點(diǎn)”、打通“堵點(diǎn)”。
“大鵬之動(dòng)，非一羽之輕也”。加強(qiáng)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管，讓“雪球”們合規(guī)發(fā)行、平穩(wěn)運(yùn)行，不能僅靠監(jiān)管部門一己之力，也不是一朝一夕之功，唯有投資者、市場(chǎng)主體和監(jiān)管層多方形成合力，加強(qiáng)全鏈條、全流程風(fēng)控管理，金融衍生品市場(chǎng)才能高質(zhì)量發(fā)展，為建設(shè)現(xiàn)代化金融體系提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和有力保障。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 魏釗攀）
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