核心觀點：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者張國棟認為，當(dāng)前，正是全面深化資本市場改革的重要窗口期。因此，應(yīng)以創(chuàng)業(yè)板注冊制改革為契機，循序漸進，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展積蓄能量。

　　在深化資本市場改革、新證券法實施的背景下，多位業(yè)內(nèi)人士認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的時機已逐漸成熟。（3月10日《證券日報》）

　　科創(chuàng)板試點注冊制之后，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的呼聲迭起。當(dāng)前，隨著新經(jīng)濟、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的企業(yè)在市場上的地位逐步提升，人們對創(chuàng)業(yè)板的改革及發(fā)展也有了更高的要求。其要點之一，就是要進一步擴大板塊的包容性與覆蓋面。

　　從實踐來看，科創(chuàng)板開板以來，流程上和系統(tǒng)上的各個環(huán)節(jié)運行相對平穩(wěn)、順暢，在技術(shù)和制度層面已經(jīng)具備了對注冊制進行復(fù)制推廣的基本條件。從市場的承接力來看，當(dāng)前股票市場的估值處于中長期的底部區(qū)域，有利于緩沖注冊制推廣后對于市場的影響。

　　此外，創(chuàng)業(yè)板中的大多數(shù)企業(yè)屬于高科技企業(yè)，隨著國家政策的持續(xù)扶持，產(chǎn)業(yè)整體逐步升級，盈利能力正得到提升。推廣注冊制到創(chuàng)業(yè)板，有望豐富、暢通企業(yè)的融資渠道。同時，創(chuàng)業(yè)板作為資本市場改革創(chuàng)新的“試驗田”，取消一定的盈利限制也能讓更多優(yōu)質(zhì)的中小微企業(yè)有機會進入，有望促進創(chuàng)業(yè)板的進一步市場化。

　　可以說，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革時機已逐漸成熟。事實上，創(chuàng)業(yè)板與注冊制已于去年8月有了第一次官宣互動。2019年8月9日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見》發(fā)布，其中明確寫到，“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力，研究完善創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市、再融資和并購重組制度，創(chuàng)造條件推動注冊制改革”。對于已運行10余年的創(chuàng)業(yè)板而言，推行注冊制改革是大勢所趨，只不過這一改革涉及多方利益，既不能慢慢騰騰，也不能急于求成，而是要抓住機遇，循序漸進。

　　首先，應(yīng)以問題為導(dǎo)向，找準突破口。比如，創(chuàng)業(yè)板對于申請上市公司財務(wù)指標(biāo)過于嚴苛的要求，不能適應(yīng)新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的新特點。因此，還應(yīng)盡快做相關(guān)的技術(shù)準備，將科創(chuàng)板注冊制的先行實踐推廣到創(chuàng)業(yè)板，加快資本市場改革進度，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展，以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　其次，科創(chuàng)板實行注冊制是增量改革，創(chuàng)業(yè)板推廣注冊制則需要考慮到存量與新制度的鏈接。改革中，不宜采取“一刀切”的方式，還應(yīng)為市場留下一定的過渡期，避免給企業(yè)帶來不必要的制度成本。

　　最后，改革要避免單兵突進。要以貫徹實施新證券法為契機，抓緊制定和修改配套規(guī)章制度，優(yōu)化資本市場治理體系。

　　資本市場是國民經(jīng)濟的“晴雨表”，資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展對于金融風(fēng)險防控和經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展都具有十分重要的意義，尤其當(dāng)前，正是全面深化資本市場改革的重要窗口期。因此，應(yīng)以創(chuàng)業(yè)板注冊制改革為契機，循序漸進，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展積蓄能量。（經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 張國棟）

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