2018年一季度，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項貸款余額125萬億元，同比增長12.8%，增速比年初高0.1個百分點(diǎn)；一季度增加貸款4.9萬億元，同比多增6339億元。從已公布的數(shù)據(jù)來看，受宏觀經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善、金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)和監(jiān)管加強(qiáng)等因素影響，信貸投放結(jié)構(gòu)有明顯改善。表外融資表內(nèi)化的趨勢進(jìn)一步明顯，信貸支持實體經(jīng)濟(jì)力度繼續(xù)增強(qiáng)；“三農(nóng)”、小微等薄弱領(lǐng)域扶持力度增加，普惠金融不斷加碼；房地產(chǎn)貸款增速總體下降，居民融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。

　　一是“脫實向虛”基本遏制，信貸支持實體經(jīng)濟(jì)力度繼續(xù)增強(qiáng)。一季度，實體經(jīng)濟(jì)融資需求走強(qiáng)，企業(yè)用于生產(chǎn)經(jīng)營的中長期貸款和滿足流動性的短期貸款的需求均有所增強(qiáng)。其中：本外幣非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體中長期貸款余額為48.2萬億元，同比增長14%；本外幣非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體短期貸款及票據(jù)融資余額33.6萬億元，同比增長2%，較年初增加2.02個百分點(diǎn)。在強(qiáng)監(jiān)管背景下，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的表外業(yè)務(wù)得到進(jìn)一步規(guī)范，大量表外業(yè)務(wù)到期不再續(xù)作，表外業(yè)務(wù)將逐步收縮，表內(nèi)貸款增長將出現(xiàn)提速。而隨著“脫虛向?qū)崱闭�策的效力進(jìn)一步發(fā)揮，未來企業(yè)融資增速有望出現(xiàn)持續(xù)回升。

　　二是普惠金融持續(xù)發(fā)力，“三農(nóng)”、小微等薄弱領(lǐng)域扶持力度加大。我國一直高度重視普惠金融的發(fā)展，近年來制定出臺了一系列的戰(zhàn)略規(guī)劃和政策措施，推動普惠金融發(fā)展邁入新階段。2018年初，銀監(jiān)會專門下發(fā)文件推動銀行業(yè)小微企業(yè)以及“三農(nóng)”和扶貧金融服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。從數(shù)據(jù)來看，小微和“三農(nóng)”等薄弱領(lǐng)域融資情況繼續(xù)改善，雖然同比增速略有下降，但仍明顯高于貸款平均增長水平，保持穩(wěn)步增加態(tài)勢。一季度末，人民幣小微企業(yè)貸款余額25.1萬億元，同比增長14.3%，比同期各項貸款和企業(yè)貸款增速分別高1.5個百分點(diǎn)和2.4個百分點(diǎn)。支持小微企業(yè)的信貸資源在總量增加的同時，信貸投放的精準(zhǔn)性也有所增強(qiáng)。單戶授信小于500 萬的小微企業(yè)貸款、小微企業(yè)主及個體工商戶經(jīng)營性貸款增加2415億元，同比多增1469億元。在有效增加支農(nóng)信貸投放、培育和完善農(nóng)村金融服務(wù)體系、構(gòu)建支農(nóng)長效機(jī)制和改善基礎(chǔ)金融服務(wù)等多項政策舉措推動下，涉農(nóng)貸款穩(wěn)中有升，季末本外幣農(nóng)村貸款余額25.6萬億元，同比增長7.6%。未來一段時間，金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步加大普惠金融服務(wù)力度、提升服務(wù)質(zhì)量、提高服務(wù)的針對性，在保持小微和“三農(nóng)”貸款持續(xù)增長的同時，有效控制融資成本上升的趨勢。

　　三是房地產(chǎn)貸款增速總體下降，開發(fā)貸款增速回升。受個人住房貸款增長放緩的影響，房地產(chǎn)貸款增速繼續(xù)回落。一季度末，人民幣房地產(chǎn)貸款同比增長20.3%，增速比年初低0.6個百分點(diǎn)。而在租賃房和保障房建設(shè)整體提速的背景下，開發(fā)貸款出現(xiàn)較快增長，房產(chǎn)開發(fā)和地產(chǎn)開發(fā)貸款同比分別增長25.3%和2.2%，增速分別較上個季度提高3.6個百分點(diǎn)和10.2個百分點(diǎn)。新的三年棚改攻堅計劃啟動后，保障性安居工程建設(shè)成為資金投入的重點(diǎn)，一季度保障性住房開發(fā)貸款余額3.8萬億元，同比增長37.9%，增量占同期房產(chǎn)開發(fā)貸款的64.7%。未來房地產(chǎn)行業(yè)去杠桿將持續(xù)推進(jìn)，除國家重點(diǎn)支持領(lǐng)域外的房地產(chǎn)貸款增長將繼續(xù)受到遏制。

　　四是控制居民杠桿，居民融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。受利率提升、融資趨緊等因素影響，居民部門房地產(chǎn)融資需求已經(jīng)受到約束，其他消費(fèi)貸款和經(jīng)營性貸款則繼續(xù)保持較快增長。一季度，人民幣個人住房貸款同比增長20%，增速已較去年同期的35%有了明顯回落�？紤]到部分2017年完成審批的個人住房貸款在一季度放貸的情況，個人住房貸款實際增速可能更低，且未來仍有進(jìn)一步下行的空間。雖然住房貸款增速放緩，但在其他消費(fèi)貸款強(qiáng)勁增長的推動下，個人消費(fèi)貸款增速仍達(dá)到23.4%的較高水平。同時，得益于支持小微企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，個人經(jīng)營性貸款同比增速也創(chuàng)出近年來的新高，達(dá)到9.4%，成為居民部門貸款增長的另一個亮點(diǎn)。隨著國內(nèi)居民消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級潛力的釋放以及個人創(chuàng)業(yè)環(huán)境的不斷改善，未來個人消費(fèi)貸款和經(jīng)營性貸款將繼續(xù)穩(wěn)步增長，并推動居民部門信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化。

　　需求增強(qiáng)的背景下，人民銀行下調(diào)銀行金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。通過適度合理增加銀行體系的可用資金，在保持銀行體系流動性穩(wěn)定的同時，有利于優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)銀行信貸能力，以更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。降準(zhǔn)釋放的資金在償還銀行所借央行的9000億元中期借貸便利之后，同步釋放的4000億元增量將主要用于小微企業(yè)貸款投放。這一舉措有助于降低小微企業(yè)融資成本。未來降準(zhǔn)帶來的銀行可用資金增長的效應(yīng)會持續(xù)顯現(xiàn)。在去杠桿、防風(fēng)險的政策主基調(diào)下，預(yù)計未來會繼續(xù)出臺類似定向、結(jié)構(gòu)性的政策舉措，以進(jìn)一步增強(qiáng)銀行支持實體經(jīng)濟(jì)的信貸能力，促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化。

　�。ㄟB平系交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、許文兵系交通銀行金融研究中心首席銀行業(yè)分析師、趙亞蕊系交通銀行金融研究中心高級研究員）