5月24日以來，人民幣匯率出現(xiàn)明顯上漲，中間價(jià)累計(jì)上調(diào)超過700個(gè)基點(diǎn)，在岸人民幣即期匯率累計(jì)漲幅超過800個(gè)基點(diǎn)，最高至6.7830，突破1月的高點(diǎn)。縱觀今年以來的人民幣匯率走勢(shì)，呈現(xiàn)出明顯的有升有貶的雙向波動(dòng)特征，在總體上保持基本穩(wěn)定的同時(shí)，出現(xiàn)了一定幅度的升值，這一走勢(shì)反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　短期來看，美元匯率階段性走弱，對(duì)人民幣匯率形成了一定支撐。今年初以來，美元匯率波動(dòng)向下，在3月份加息以后，依然不漲反跌。同期，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣對(duì)美元普遍出現(xiàn)了一波反彈，人民幣匯率近期的表現(xiàn)有補(bǔ)漲的因素。

　　中長(zhǎng)期來看，人民幣匯率擺脫單邊走勢(shì)，在雙向波動(dòng)的同時(shí)基本穩(wěn)定，有基本面因素的支撐。年初以來國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開局良好，第一季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好于預(yù)期。資金流出壓力明顯減輕，非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶逆差大幅收窄，儲(chǔ)備資產(chǎn)降幅明顯收窄。從外匯市場(chǎng)供求情況來看，今年前4個(gè)月的結(jié)售匯逆差規(guī)模也有明顯下降，境內(nèi)外匯供求更趨平衡。另外，隨著金融市場(chǎng)出現(xiàn)明顯調(diào)整，境內(nèi)外利差擴(kuò)大，也對(duì)匯率形成一定支撐。

　　人民幣匯率出現(xiàn)階段性小幅升值，對(duì)外貿(mào)的影響不大。從2015年以來的數(shù)據(jù)來看，匯率的波動(dòng)并未對(duì)出口形成明顯的推動(dòng)，目前我國(guó)貿(mào)易順差主要來自于加工貿(mào)易，人民幣匯率的波動(dòng)對(duì)整體產(chǎn)品價(jià)格的作用可謂微乎其微。相比于匯率，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及市場(chǎng)的廣度和深度，對(duì)出口的影響更大。

　　在資金流動(dòng)方面，人民幣偏強(qiáng)的表現(xiàn)可能會(huì)抑制投機(jī)性的資本流出。在資本的雙向流動(dòng)中，大部分是投資性的，相對(duì)穩(wěn)定，受匯率波動(dòng)影響較小。比如，由外貿(mào)帶來的經(jīng)常項(xiàng)目順差，外商直接投資（FDI）等。但也有一部分流動(dòng)是投機(jī)性的，受短期波動(dòng)影響較大，比如有一部分個(gè)人購(gòu)匯，往往因?yàn)閰R率的變化而投機(jī)性地順勢(shì)操作，但這部分資金的可逆性較強(qiáng)，如果匯率保持階段性強(qiáng)勢(shì)，投機(jī)性的購(gòu)匯規(guī)模將降低；部分跨國(guó)公司與境外關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的貸款也有一定的投機(jī)性。歷史數(shù)據(jù)顯示，跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部往往因人民幣匯率變動(dòng)預(yù)期，以內(nèi)部貸款等形式進(jìn)行一定的資金套利，如果匯率實(shí)際運(yùn)行與之前預(yù)期不符，將抑制資金流出套利投機(jī)。

　　未來趨勢(shì)上，我國(guó)經(jīng)濟(jì)盡管面臨下行壓力，但穩(wěn)中向好的發(fā)展勢(shì)頭有望持續(xù)，隨著對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范的日益重視，以及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性將不斷增強(qiáng)，未來發(fā)展?jié)摿σ廊惠^大；同時(shí)，金融市場(chǎng)擴(kuò)大開放的效果將繼續(xù)顯現(xiàn)，將有利于推動(dòng)我國(guó)跨境資金流動(dòng)向平穩(wěn)、均衡方向發(fā)展。由此看，人民幣匯率仍將保持基本穩(wěn)定，不會(huì)單邊升值，也不會(huì)出現(xiàn)大幅貶值。

　　外部因素也有利于人民幣匯率穩(wěn)定。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹前景不確定性上升，以及國(guó)內(nèi)政治等因素的影響，美國(guó)貨幣政策收緊速度仍存不確定性。盡管美聯(lián)儲(chǔ)6月加息概率較高，但市場(chǎng)已有充分反映和預(yù)期，美元指數(shù)依然缺乏強(qiáng)勁上行動(dòng)力；而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)整體穩(wěn)健，政治不確定性大幅下降，長(zhǎng)期趨勢(shì)或有所上行，也將對(duì)美元指數(shù)形成壓制。

　　另外，近期逆周期因子被引入人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)模型。這有利于人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)更加充分地反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等基本面因素，引導(dǎo)市場(chǎng)在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，適度對(duì)沖市場(chǎng)情緒的順周期波動(dòng)，這也有利于匯率保持基本穩(wěn)定。(本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：才 道)