在國務(wù)院剛剛印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》及附件《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》這一落實“去杠桿”任務(wù)的重要文件后，近日，由17個部門和單位組成的積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯(lián)席會議制度也正式落地。筆者認為，這一系列密集發(fā)布的政策和制度，體現(xiàn)了政府在穩(wěn)而有序降低企業(yè)杠桿率方面的態(tài)度和決心。

　　這一系列文件都劍指——高杠桿。因為，高杠桿正成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的困擾。在國際經(jīng)濟環(huán)境日趨復(fù)雜、國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩的背景下，部分高負債企業(yè)經(jīng)營困難，債務(wù)風險上升，雖尚不足以形成債務(wù)危機，但降低杠桿率仍迫在眉睫。

　　對此，中央經(jīng)濟工作會議提出“三去一降一補”五大任務(wù)，“去杠桿”成為改善債務(wù)結(jié)構(gòu)、化解債務(wù)風險、助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要手段。

　　從日美兩國的“去杠桿”經(jīng)驗來看，美國主動“去杠桿”多管齊下取得了較好的效果，而日本則在被動“去杠桿”過程中失去了經(jīng)濟發(fā)展的好機會。這啟示我們必須要掌握主動權(quán)，在杠桿水平尚處可控制范圍時開始“去杠桿”。

　　國家發(fā)改委新聞發(fā)言人趙辰昕指出，“去杠桿”是一個過程，在一定意義上是先穩(wěn)后降。但是高杠桿的形成是歷史的、長期的過程，“病去如抽絲”，想去掉并沒有那么容易，要逐步、漸進的去，才能使整體杠桿率平穩(wěn)落地。

　　筆者認為，當前降低企業(yè)杠桿率方式應(yīng)該多管齊下，從多方面同時入手。

　　首先，加大財稅政策的支持力度。例如，針對降杠桿和債轉(zhuǎn)股過程中，涉及交易的各個環(huán)節(jié)，進行相應(yīng)的稅收政策支持；在企業(yè)重組方面，規(guī)定符合一定條件的企業(yè)重組，在企業(yè)所得稅、增值稅、土地增值稅、契稅等相關(guān)的稅收方面有相應(yīng)的減免優(yōu)惠。

　　其次，資本市場應(yīng)擔當重任。資本市場是提供降杠桿的重要場所，是兼并重組的重要載體。一方面，要發(fā)展多層次資本市場，降低企業(yè)在權(quán)益市場融資的難度；另一方面從“降杠桿”的主要途徑來看，推進企業(yè)兼并重組是其中的一項重要措施。做好企業(yè)并購重組，能夠從結(jié)構(gòu)上優(yōu)化杠桿分布。針對不同行業(yè)、債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟周期中的階段等特點，科學(xué)的兼并重組有利于實現(xiàn)區(qū)別化、有扶有控，穩(wěn)妥有序地降杠桿。

　　第三，貨幣政策應(yīng)松緊適度。貨幣政策還是應(yīng)該做到松緊適度，如果貨幣政策過度寬松，會造成全社會債務(wù)規(guī)模在高位繼續(xù)攀升，降杠桿很難實現(xiàn)；如果過緊，又可能使經(jīng)濟增長滑出合理區(qū)間，同樣不利于降杠桿。因此，貨幣政策將繼續(xù)堅持穩(wěn)健的基本取向，保持靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，為降杠桿營造適宜的貨幣政策環(huán)境。