近日，銀監(jiān)會(huì)著手研究制定《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，并在一定范圍內(nèi)征求意見。針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍，有一種主張是，只許可其投資貨幣市場(chǎng)基金和債券型基金，不得直接或間接投資于除此之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。筆者認(rèn)為，這樣籠統(tǒng)地限定是不科學(xué)、不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

　　在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管模式下，銀行理財(cái)產(chǎn)品本質(zhì)上是一種基金產(chǎn)品。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，這類產(chǎn)品投資于證券投資基金、公開上市股票、非上市股票，是一個(gè)十分正常的出路。根據(jù)目前理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)暴露的問(wèn)題，調(diào)整和完善監(jiān)管規(guī)則，提升風(fēng)險(xiǎn)防范級(jí)別，是應(yīng)該的和必須的。但是，一刀切地禁止這類投資模式，是一種倒退，不但會(huì)造成新的風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)使舊有風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵。

　　新的風(fēng)險(xiǎn)是指已有的銀行理財(cái)產(chǎn)品中，很多投資于證券投資基金、公開上市股票、非上市股票，是否要求它們拋售已持有的標(biāo)的？新老理財(cái)產(chǎn)品如何實(shí)現(xiàn)新老劃斷、哪一天劃斷？是否會(huì)造成股票市場(chǎng)不穩(wěn)定？舊有風(fēng)險(xiǎn)是指大量?jī)?chǔ)蓄資金沉睡于商業(yè)銀行，銀行支付的成本居高不下，而通過(guò)貸款渠道投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率低下。同時(shí)，各種融資平臺(tái)通過(guò)與銀行“合作”提高放款成本，搞“錢生錢”游戲。長(zhǎng)期下去，既不斷累積銀行的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿，使擴(kuò)大直接融資市場(chǎng)成為空談。我們不應(yīng)忘記的是，大國(guó)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)證明，一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的股票市場(chǎng)可以給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供巨大的融資和機(jī)制上的支持。

　　近日公布的《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見》提出，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)依法持有企業(yè)股權(quán)，更好地使金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，互相推動(dòng)、良性發(fā)展。既然金融機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股權(quán)都可以試點(diǎn)，為何叫停理財(cái)產(chǎn)品投資企業(yè)股權(quán)？顯然，我們?cè)撟龅氖且?guī)范這些資金投資企業(yè)股權(quán)，而不是簡(jiǎn)單地一禁了之。

　　筆者認(rèn)為，高達(dá)23.50萬(wàn)億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品（截至2015年年底）是一個(gè)不算大，但也不算小的數(shù)目，將其引向積極健康的發(fā)展軌道，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展助力才是方向，而斷其“管網(wǎng)”、“割據(jù)一方”并不可取。其實(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)和弊端是很清楚的，核心問(wèn)題是混業(yè)監(jiān)管的機(jī)制十分欠缺。應(yīng)當(dāng)在不斷實(shí)踐基礎(chǔ)上，建立起一套跨業(yè)監(jiān)管的體制機(jī)制。

　　從銀行方面來(lái)說(shuō)，可以優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制，比如為發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的銀行設(shè)立門檻，要求其具備一定的資產(chǎn)條件、風(fēng)控機(jī)制；為理財(cái)產(chǎn)品客戶設(shè)立門檻，要求其具備一定資產(chǎn)規(guī)模和投資資歷。據(jù)了解，《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》已在這兩個(gè)方面做出規(guī)定，值得充分肯定。該征求意見稿還規(guī)定，禁止商業(yè)銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，銀行需提取理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行每只理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過(guò)該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%等。這些風(fēng)險(xiǎn)防控措施基于既往實(shí)踐，有針對(duì)性，同時(shí)為下一步跨業(yè)發(fā)展留出了空間。

　　近年來(lái)，我國(guó)金融改革不斷深化，金融產(chǎn)品和金融服務(wù)創(chuàng)新的步伐有所加快。當(dāng)務(wù)之急是繼續(xù)保持這種勢(shì)頭，而不可逆水行舟。理財(cái)業(yè)務(wù)快速發(fā)展是商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的重大機(jī)遇，而不是相反。在發(fā)展和轉(zhuǎn)型過(guò)程中，出現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)是必然的，如何化解風(fēng)險(xiǎn)則考驗(yàn)監(jiān)管者的智慧。

　　筆者認(rèn)為，化解銀行理財(cái)業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵是落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體，強(qiáng)化發(fā)行主體的自我約束機(jī)制。銀行要主動(dòng)防控風(fēng)險(xiǎn)，完善機(jī)制，監(jiān)管者則應(yīng)把工作重心放在事中、事后監(jiān)管上。完善監(jiān)管機(jī)制十分重要，但需要重申的是，調(diào)整監(jiān)管規(guī)則一定要做好預(yù)期管理。銀監(jiān)會(huì)昨日表示，出臺(tái)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，旨在推動(dòng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范轉(zhuǎn)型，促進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范健康、可持續(xù)發(fā)展，有效防范風(fēng)險(xiǎn)。我們希望，該辦法出臺(tái)過(guò)程充分考慮控制風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)發(fā)展的平衡，努力做好預(yù)期管理。