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欣泰電氣“造假門(mén)”凸顯監(jiān)管之責(zé)

2016年06月06日 07:15   來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)   吳黎華

  欣泰電氣日前公告,該公司涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢,證監(jiān)會(huì)依法擬對(duì)欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰和市場(chǎng)禁入措施。同時(shí),該公司因可能觸及深交所股票上市規(guī)則規(guī)定的欺詐發(fā)行或者重大信息披露違法情形,存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士則預(yù)計(jì),這家公司將有可能成為創(chuàng)業(yè)板第一家退市的公司,同時(shí)亦將成為中國(guó)證券市場(chǎng)首家因?yàn)槠墼p發(fā)行而被退市的上市公司。

  A股市場(chǎng)向來(lái)屬于“高門(mén)檻、低退出”的市場(chǎng),企業(yè)上市相關(guān)財(cái)務(wù)要求較為嚴(yán)格,程序較為復(fù)雜,但一旦成功上市以后,即使企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況出現(xiàn)惡化,往往也能通過(guò)種種辦法在市場(chǎng)繼續(xù)生存下去。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,中國(guó)證券市場(chǎng)成立以來(lái)的20多年來(lái),A股市場(chǎng)總共只發(fā)生過(guò)90起退市案例,剔除私有化、吸收合并等原因后,真正因?yàn)檫B續(xù)虧損而被終止上市的只有不到50家。其中,自2008年至2012年,A股市場(chǎng)還出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)5年時(shí)間的“零退市”記錄。

  在市場(chǎng)層面,如此之低的退市比率顯然給了投資者投機(jī)的理由。在市場(chǎng)“上市難、退市更難”的情況下,A股市場(chǎng)“借殼”之風(fēng)盛行,不少投資者更樂(lè)于追逐此類(lèi)公司,一旦重組成功,往往帶來(lái)高額回報(bào),這已經(jīng)成為A股市場(chǎng)獨(dú)有的一道“風(fēng)景線(xiàn)”。以欣泰電氣為例,早在2015年7月15日該公司就已經(jīng)宣布因涉嫌違法被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,而在明知?jiǎng)?chuàng)業(yè)板不準(zhǔn)借殼的情況下,今年4月,私募創(chuàng)世翔依然完成了對(duì)欣泰電氣的二次舉牌,持股比例達(dá)到10%,其對(duì)于欣泰電氣保殼成功無(wú)疑信心十足。

  眾所周知,優(yōu)化資源配置是證券市場(chǎng)的一項(xiàng)基本功能。其蘊(yùn)含的基本意義就是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠得到市場(chǎng)和投資者的認(rèn)可,獲得更多的融資資源,而劣質(zhì)的企業(yè)亦能夠被市場(chǎng)淘汰。然而,在長(zhǎng)期以來(lái)退市比率明顯偏低的情況下,市場(chǎng)產(chǎn)生了“劣幣驅(qū)逐良幣”的效應(yīng),反而是這些主業(yè)不振、財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化甚至是空殼企業(yè)的上市公司更受到市場(chǎng)資金的“認(rèn)可”,這一現(xiàn)象顯著扭曲了市場(chǎng)定價(jià),激發(fā)了投資者的投機(jī)偏好。

  從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看,企業(yè)之所以不惜通過(guò)欺詐發(fā)行、造假上市,其原因無(wú)非有二:一是上市條件要求過(guò)高,二是同可能產(chǎn)生的法律后果相比,造假上市違法成本較低,一旦成功其收獲巨大,值得“冒險(xiǎn)一搏”。在此前的萬(wàn)福生科一案中,盡管臭名昭著、市場(chǎng)影響巨大,但囿于當(dāng)時(shí)退市規(guī)定上的限制,這家公司也僅被罰款850萬(wàn)元,在當(dāng)年12月復(fù)牌后,萬(wàn)福生科甚至出現(xiàn)了連續(xù)漲停的局面。

  2014年,中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》,這一號(hào)稱(chēng)“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”明確規(guī)定實(shí)施重大違法公司強(qiáng)制退市制度,對(duì)于欺詐發(fā)行暫停上市公司,除非發(fā)現(xiàn)其行為不構(gòu)成欺詐發(fā)行,否則其股票應(yīng)當(dāng)在規(guī)定時(shí)限內(nèi)終止上市交易。在筆者看來(lái),對(duì)于通過(guò)造假上市的上市公司,其行為必須得到嚴(yán)懲,只有堅(jiān)決將此類(lèi)公司清理出A股市場(chǎng),才能恢復(fù)市場(chǎng)正常的新陳代謝功能,恢復(fù)被扭曲的價(jià)格信號(hào)。通過(guò)對(duì)于此案的處理,監(jiān)管部門(mén)務(wù)必要樹(shù)立起“從嚴(yán)退市”的嚴(yán)格執(zhí)法態(tài)度,對(duì)企業(yè)造假上市、欺詐發(fā)行形成威懾,否則市場(chǎng)造假之風(fēng)難以遏制。

(責(zé)任編輯:武曉娟)

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