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肖鋼離任 證監(jiān)會新帥劉士余面臨嚴峻挑戰(zhàn)

2016年02月22日 06:55   來源:經濟參考報   楊國英

  能否給予投資者參與市場化監(jiān)管的主動權,是股市亂象經久難解的癥結所在,也是留給新任證監(jiān)會主席的最大挑戰(zhàn)。

  在A股市場從萬眾沸騰到猶如霜打后,在證監(jiān)會主席換人消息“飛”了多時后,證監(jiān)會高層迎來了人事更迭——近日,劉士余接替肖鋼成為中國證監(jiān)會新一任黨委書記、主席。

  在市場經歷一輪急風暴雨式輪回、至今風波仍然未平的背景下,證監(jiān)會的突然“換帥”,在坊間引發(fā)巨大反響和豐富解讀。

  不可否認,在這一輪大起大落過山車式的行情后,損失慘重的投資者尤其是中小投資者,普遍將怨氣撒向股市監(jiān)管層。其背后,是證監(jiān)系統(tǒng)履職和百姓財產關聯(lián)度的日益密切。

  客觀而論,在肖鋼任職證監(jiān)會主席的三年時間里,其成績亦有可圈可點之處,包括注冊制改革、新三板擴容、發(fā)布退市新政、推出滬港通等……這些一度刮起了股市深化改革的新風。單純以A股點位論,近三年內,上證指數(shù)迄今還上漲了26%。肖鋼任上,還加大了對違法違規(guī)案件的打擊,去年一年證監(jiān)會開出的罰款金額超過了以往20多年的總和,即為例證。

  但很多投資者之所以郁結難解,主要緣由在于,A股市場在過去三年間的大起大落,伴隨著“加杠桿、去杠桿”的政策輪回,跟部分投資者的虧損之間有著直接關聯(lián)。

  本質上,這種政策無定性的背后,是A股市場化改革的失序和常態(tài)化監(jiān)管的缺失,這是“肖鋼時代”的最大遺憾,也是A股市場走向“劉士余時代”的最大難題。

  A股市場到底要不要改革?既往那些改革舉措要不要延續(xù)?這并無多少討論的必要,改革是必須持續(xù)深化的,好的改革舉措如注冊制改革、新三板擴容等,在“劉士余時代”也須進一步完善落實。對于諸多沉疴待解的A股市場,任何技術層面的改革均必須是漸進有序的,要切忌“以市場改革為名,行行政調控之實”而人為造出牛市。

  有序的市場化改革,必須建立在監(jiān)管常態(tài)化的前提之下,而常態(tài)化的市場監(jiān)管,又必須以構建制度性的投資者利益保護原則為基礎。

  回顧A股市場20多年的歷史,內幕交易亂象不斷,暴漲暴跌成為常態(tài),究其根本原因,不在于相關法律法規(guī)的缺失(A股法律法規(guī)之多在全球罕見),也不在于對投資者利益保護形式的缺失(有漲跌停板制度、T+0制度及已暫停的熔斷機制等),而在于監(jiān)管部門沒有將市場化監(jiān)管的主動權交給市場、交給投資者。

  給予投資者參與市場監(jiān)管的主動權,其核心在于,盡快推動集體訴訟制度和舉證倒置法則,如此不僅可從根本上維護投資者的利益,還可大幅降低證監(jiān)會對涉嫌違法違規(guī)行為進行取證的信息獲取成本,一個真正的投資市、而非投機市的A股新時代也才有可能到來。而任何由監(jiān)管部門單向主導的股市監(jiān)管,難免跟股市“擴展秩序”脫節(jié),A股市場的內幕交易亂象仍會層出不窮,因為僅依靠間歇性的市場“打黑”,部分機構投資者和上市公司大股東基于案發(fā)暴露概率,仍會抑制不住渾水摸魚謀取暴利的心理沖動。

  給予投資者參與市場化監(jiān)管的主動權,給予投資者切切實實的利益保護,這樣才能真正實現(xiàn)A股市場的常態(tài)化監(jiān)管,以此為前提,也才能真正為A股市場改革的有序推進鋪路——這才是A股市場亂象經久難解的根本原因,也是留給新任證監(jiān)會主席的最大挑戰(zhàn)。

(責任編輯:年。

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