剛結(jié)束的杰克遜霍爾全球央行年會上，美、英、歐央行高官紛紛表態(tài)，對通脹前景表示出信心，認為更強勁的經(jīng)濟增長將拉動本地區(qū)的通脹。不過，從這些國家和地區(qū)公布的各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，這種表態(tài)在短期內(nèi)顯得過于樂觀。

　　發(fā)達國家中，9月3日歐洲央行剛剛下調(diào)了歐元區(qū)的經(jīng)濟和通脹預(yù)期，預(yù)計2015年和接下來的兩年，歐元區(qū)的通貨膨脹率分別為0.1%、1.5%和1.7%。歐盟統(tǒng)計局9月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月通脹率較初值下修為0.1%，物價漲速放緩至幾近停滯的水平。在英國，統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，盡管英國7月消費物價指數(shù)按年轉(zhuǎn)升，但幅度仍只有0.1%，按月則轉(zhuǎn)跌0.2%。在美國，7月CPI同比僅升0.2%，即便剔除原油價格下跌因素，核心通脹率仍未達標。

　　8月CPI甚至出現(xiàn)環(huán)比下降0.1%，是今年1月以來首次下降。發(fā)達經(jīng)濟體中，日本情況更糟，通脹今年第三次跌至零水平，第二季度經(jīng)濟再現(xiàn)負增長，政府能否維持通脹水平、第二次提高消費稅以及穩(wěn)定經(jīng)濟增長都面臨考驗。

　　主要新興經(jīng)濟體中，俄羅斯、巴西正飽受滯脹之苦，印度通貨膨脹走勢也不甚樂觀。印度央行今年已三次降息，但國內(nèi)通脹下降速度超出預(yù)期，央行行長拉詹表示，印度央行還在“通縮道路”上。

　　由此可見，籠罩全球經(jīng)濟體多年的通縮風險并未真正消退，包括發(fā)達國家和一些新興經(jīng)濟體在內(nèi)的通貨膨脹率持續(xù)下行未根本逆轉(zhuǎn)，通縮仍是全球經(jīng)濟復蘇的一大威脅。這背后，主要原因是主導價格總水平下降的因素并未消除。

　　首先，實體經(jīng)濟拉動不夠，導致需求有限，物價上升受到抑制。國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜·拉加德日前指出，受發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟復蘇緩慢和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩影響，2015年全球經(jīng)濟將保持溫和增長，但可能較該組織7月3.3%的預(yù)期進一步下降。

　　其次，大宗商品價格下跌周期仍未結(jié)束。今年以來，國際大宗商品市場價格仍呈現(xiàn)總體全面走低態(tài)勢。由于供過于求局面未能得到根本改變，即便出現(xiàn)階段性反彈，仍很難呈持久趨勢，這使得歐洲、日本等輸入性通縮難以消除。

　　再次，一些國家去庫存、去杠桿、去產(chǎn)能壓力仍然較大，貨幣貶值帶來的物價輕微上漲可能很難抵消工業(yè)生產(chǎn)品價格的下降帶來的影響，也造成通貨膨脹率難以上升，反過來價格下跌預(yù)期又加大了去產(chǎn)能的壓力。

　　不過，對于通貨緊縮的長期前景也無須過度悲觀，影響通貨膨脹的一些因素仍有可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，對通脹有利的一些因素依然存在。

　　從經(jīng)濟增長面上看，美國經(jīng)濟增長沒有止步，失業(yè)率大幅下降，而薪資水平在小步回升，雖然幅度不大，但這種勢頭仍在維持。如果不硬性追求通脹達到2%才加息，美聯(lián)儲正在接近加息時點。而歐元區(qū)經(jīng)濟指標有所改善，總體信貸需求形勢也在持續(xù)改善。

　　從市場因素看，國際大宗商品市場已經(jīng)經(jīng)歷一年多時間的調(diào)整，目前不少品種價格已經(jīng)處于低位，雖然在低位的震蕩、徘徊還會持續(xù)一段時間，但是隨著供給方面的逐步調(diào)整，再出現(xiàn)前期下跌幅度的可能性很小。一旦美元升值勢頭有所遏制，對大宗商品價格的止跌回穩(wěn)將有良性影響。從一些國家的物價指數(shù)看，整體上漲幅度很小，但核心通脹相對較好，一旦由于能源價格暴跌引起的價格下跌因素減緩，通脹前景還是可以改善的。