前不久,國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在內(nèi)蒙古赤峰視察時(shí),發(fā)表了運(yùn)用適當(dāng)?shù)呢泿耪吖ぞ�、適時(shí)適度對(duì)貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的談話。這一表態(tài),使得市場(chǎng)上有關(guān)央行應(yīng)全面降低存款準(zhǔn)備金率的聲音,再度升溫。近日,一些來(lái)自商業(yè)銀行、證券公司的“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”紛紛發(fā)言,呼吁央行降低銀行存款準(zhǔn)備金率,以避免經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的“硬著陸”。(5月27日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》)
銀行存款準(zhǔn)備金率是央行對(duì)市場(chǎng)流通貨幣進(jìn)行管理、調(diào)控的重要工具,央行通過(guò)提高或降低存款準(zhǔn)備金率的舉措,可以調(diào)節(jié)市場(chǎng)的流動(dòng)性。在2008年爆發(fā)全球金融危機(jī)以后,我國(guó)央行曾經(jīng)頻繁使用這一工具。從總體上看,降低存款準(zhǔn)備金律的次數(shù)要多一些。央行通過(guò)此舉來(lái)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性,抗擊金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的侵襲。
不過(guò),連續(xù)向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性,也對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了很大的問(wèn)題。最明顯的一點(diǎn)是,過(guò)多的流動(dòng)性推動(dòng)了物價(jià)提升——前兩年房?jī)r(jià)在調(diào)控的壓力下卻不跌反漲,很重要的原因就在于此。同時(shí),它還造成了貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降的問(wèn)題,我國(guó)居民收入增加的成果很大程度上被貨幣貶值銷(xiāo)蝕掉了。因此,自2012年5月以后,央行已經(jīng)兩年沒(méi)有運(yùn)用調(diào)整存款準(zhǔn)備金率這個(gè)政策工具,而是代之以對(duì)貨幣流通的預(yù)調(diào)和微調(diào)。
自今年以來(lái),我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)表現(xiàn)為下降,今年一季度的GDP同比增速僅為7.4%,這甚至低于前幾年國(guó)際金融危機(jī)肆虐的時(shí)候。在GDP增速下降這個(gè)表象后面,是一些行業(yè)和企業(yè)的運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)了困難,這在被稱為“經(jīng)濟(jì)晴雨表”的資本市場(chǎng)表現(xiàn)得尤為明顯——最近一兩年,股市長(zhǎng)期陷于低迷,與市場(chǎng)資金的緊缺確實(shí)有直接關(guān)系。
不過(guò),支撐一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的,絕不是以股市為代表的虛擬經(jīng)濟(jì),而應(yīng)該是以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來(lái)說(shuō),并不像一些人認(rèn)為的那樣出了大問(wèn)題。李克強(qiáng)總理在內(nèi)蒙古的講話中指出,當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn),結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化。
總理的話并不是無(wú)的放矢,而是有一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作支撐的。國(guó)家有關(guān)部門(mén)公布的今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),已表明了這一點(diǎn)。個(gè)別行業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題正是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中需要花大力氣解決的,比如鋼鐵、煤炭行業(yè)目前出現(xiàn)的困難,其實(shí)是長(zhǎng)期以來(lái)積累的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題一直沒(méi)有妥善化解所造成的。如果在這個(gè)時(shí)候再向他們提供“資金輸血”,那實(shí)際上是將問(wèn)題往后拖延,使將來(lái)產(chǎn)生更嚴(yán)重的問(wèn)題。
實(shí)際上,李克強(qiáng)總理提出的適時(shí)適度對(duì)貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào),并不是一種新的政策宣示。在近兩年央行出具的金融政策報(bào)告中,一直有這樣的表述。事實(shí)上,央行也是這樣做的,并且收到了很好的效果,前兩年因?yàn)樨泿耪呤站o而出現(xiàn)的“錢(qián)荒”問(wèn)題,在今年已基本解決,這也證明央行的調(diào)控手段正在逐漸成熟起來(lái)。
一些來(lái)自商業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”,將領(lǐng)導(dǎo)人講話中的只言片語(yǔ),按照自己的需要作夸大性解釋,集體喊話降低存款準(zhǔn)備金率,其背后很可能存在某種商業(yè)利益的驅(qū)動(dòng)。
需要指出的是,目前一些證券公司、商業(yè)銀行都設(shè)置了“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家”這種崗位,這與經(jīng)濟(jì)學(xué)家在經(jīng)濟(jì)研究中應(yīng)該保持的獨(dú)立性是相違背的。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家基于自己所服務(wù)的商業(yè)機(jī)構(gòu)的利益而向社會(huì)發(fā)表的觀點(diǎn),其科學(xué)性往往是經(jīng)不起質(zhì)疑的。
中國(guó)再也不能持續(xù)以往那種以投資擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)張為特征的粗放型增長(zhǎng)模式,但正在進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型又是一個(gè)艱難的過(guò)程,因此必然伴有“陣痛”的出現(xiàn),對(duì)此中央已再三表示有一定的容忍度。雖然我們需要對(duì)經(jīng)濟(jì)下行保持足夠的警覺(jué),但如果在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)積極變化的關(guān)鍵時(shí)刻就驚慌失措,像前幾年那樣匆忙以降低銀行存款準(zhǔn)備金率來(lái)增加市場(chǎng)流動(dòng)性,會(huì)向市場(chǎng)發(fā)出錯(cuò)誤的信號(hào),大量通過(guò)降準(zhǔn)釋放出來(lái)的資金就會(huì)再度流向虛擬經(jīng)濟(jì),再度堆砌起經(jīng)濟(jì)泡沫,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整所取得的成果也將再度喪失。
