在融資融券與股指期貨推出以前，投資者無(wú)法通過(guò)做空來(lái)獲利。在只有做多才能賺錢(qián)的盈利模式下，A股市場(chǎng)的做多氛圍顯然更加濃烈。不過(guò)，市場(chǎng)的發(fā)展，監(jiān)管部門(mén)的創(chuàng)新，導(dǎo)致市場(chǎng)的盈利模式發(fā)生了變化。

　　從此前個(gè)股的齊漲共跌到如今的漲跌互現(xiàn)，從此前的板塊輪動(dòng)到如今的各自為戰(zhàn)，在見(jiàn)證著市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，也印證著A股發(fā)展的軌跡。如今，精選個(gè)股更重要了，做空也能賺錢(qián)了。但是，對(duì)于中小投資者而言，并非每人都可以做空。

　　股指期貨與融資融券的推出，豐富了市場(chǎng)的投資手段與投資模式。但無(wú)論是股指期貨還是融資融券，都有一定的門(mén)檻。如股指期貨的門(mén)檻是50萬(wàn)元，顯然不是一般中小投資者能夠達(dá)到的“高度”；即使是有的券商將融資融券的門(mén)檻調(diào)低至10萬(wàn)元，仍然有投資者無(wú)法分食其一杯羹。更何況，由于券商實(shí)力與融券標(biāo)的的限制，有的股票根本就不能做空。

　　來(lái)自監(jiān)管部門(mén)的消息稱(chēng)，今年以來(lái)，部分基金管理公司上報(bào)了反向基金的注冊(cè)申請(qǐng)材料。目前證監(jiān)會(huì)要求做好進(jìn)一步論證。以上工作結(jié)束后，將加快反向基金的注冊(cè)工作。在不遠(yuǎn)的將來(lái)，反向基金將問(wèn)世。所謂反向基金，是將指數(shù)型基金分為兩類(lèi)子份額，一類(lèi)可“看多”，一類(lèi)可“看空”。反向基金的推出不僅改變了原先僅能通過(guò)單向做多盈利的投資模式，也意味著低成本、低門(mén)檻、高效便捷的雙向盈利時(shí)代來(lái)臨。公募基金參與股指期貨，監(jiān)管部門(mén)規(guī)定其只能以套期保值為主。反向基金推出后，無(wú)形中將更加有利于公募基金的做空。那么，公募基金維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定的職責(zé)將受到影響。畢竟，作為公募基金，盈利才是硬道理。

　　由于公募基金一方面具備資金上的優(yōu)勢(shì)，另一方面受基金契約的限制，還具備籌碼上的優(yōu)勢(shì)。在反向基金推出后，實(shí)際上將更有利于公募基金的做空獲利。相對(duì)于廣大無(wú)法通過(guò)股指期貨與融資融券做空的投資者而言，其持股將面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)，特別是在T +1交易制度下將更是如此。

　　A股市場(chǎng)向來(lái)是有錢(qián)人的“盛宴”。新股發(fā)行，資金越多，中簽的概率越高；有了資金實(shí)力，可參與股指期貨交易與融資融券業(yè)務(wù)；減持套現(xiàn)的大小非，哪一個(gè)不是賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)？唯有處于弱勢(shì)地位的中小投資者，市場(chǎng)不斷發(fā)展背景下，其越來(lái)越弱勢(shì)。資金量小，中簽難，無(wú)法參與股指期貨與兩融業(yè)務(wù)，盈利模式單一，只有做多一條路，也意味著其將承擔(dān)著更大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，隨著A股做空方式越來(lái)越多，中小投資者獲利將越來(lái)越難，但面臨的風(fēng)險(xiǎn)則越來(lái)越大，這對(duì)中小投資者來(lái)說(shuō)是很不公平的。如果散戶(hù)都能夠做空，那么市場(chǎng)所有投資者都處于同一起跑線(xiàn)上，中小投資者也能擁有更多手段獲利，至少在投資手段上，更能凸顯市場(chǎng)的公平。

　　日前，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼發(fā)表了《保護(hù)中小投資者就是保護(hù)資本市場(chǎng)》一文，這說(shuō)明對(duì)于中小投資者的保護(hù)，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)上升到一個(gè)全新的高度。當(dāng)然，最重要的是制定完善的制度，并嚴(yán)格執(zhí)行。鑒于目前形勢(shì)下諸多中小投資者還不能做空，如何保護(hù)這些投資者，顯然考驗(yàn)著監(jiān)管部門(mén)的智慧。