如果貨幣資金到不了實體經濟，即便貨幣信貸再度寬松，增量資金對經濟增長的推動作用依然有限

　　當前，我國金融運行中最突出的問題是流動性總量過剩而結構失衡，貨幣信貸存量推動經濟增長的邊際效率不斷走低。相關測算表明，2012年我國廣義貨幣存量與當年GDP的比率高達約1.9倍，而同期美國僅為0.6倍，歐元區(qū)0.9倍，日本1.5倍。盡管流動性總量過剩，但由于金融資源錯配，大量貨幣在金融體系內空轉，沒有形成助推實體經濟的有效資本。大量的資金追逐各種金融資產、房地產和基礎資源，形成資產價格的快速上漲，加劇了盲目的市場投機行為和經濟泡沫化傾向。

　　與此同時，中小企業(yè)融資難、融資貴問題并沒有因為信貸資金的投放而得到有效緩解。全國工商聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國95%的小微企業(yè)未曾從金融機構獲得過貸款。與資金大量涌入產能過剩等低效行業(yè)及房地產業(yè)形成強烈反差的是，技術密集型產業(yè)和創(chuàng)新型高技術產業(yè)所需的資金得不到滿足。

　　面對這一結構性矛盾，即使貨幣信貸再度寬松，增量資金對經濟增長的推動作用依然有限，甚至會加大金融系統(tǒng)性風險。

　　國務院總理李克強在短短一個多月內三次提及“盤活存量”，就表明了決策層在提高經濟增速容忍度的同時，慎用依賴增量信貸“放水”來刺激經濟的粗放發(fā)展方式，強調要依靠金融市場內部調節(jié)來提升金融效率。

　　盤活存量金融資源搞活實體經濟，關鍵在于降低金融業(yè)的準入門檻，根本在于拓寬實體經濟利潤空間

　　如何“盤活存量”？我們認為，應當通過完善相關制度，調整存量資金的流向，將“迷失的貨幣”引流到“干旱”的實體經濟領域，讓盤活金融資源與搞活實體經濟相得益彰。

　　盤活存量金融資源搞活實體經濟的關鍵，在于降低金融業(yè)準入門檻，鋪設高效的多層次融資渠道。我國金融錯配的主要原因在于，大銀行主導的金融市場格局與小微企業(yè)為主體的企業(yè)結構體系不相匹配。因此，應當通過構建多層次金融體系，使大中型金融機構和草根金融機構、商業(yè)金融和政策性金融共生共存，形成一個既有“大樹”、又有“小草”，既有大銀行這類“大象”、又有微型金融這類“小微動物”的多元化金融生態(tài)系統(tǒng)。當前，就是要建立更多中小金融機構，積極吸引民間資本參與金融機構改造重組。

　　盤活存量金融資源搞活實體經濟的根本，則在于拓寬實體經濟利潤空間，讓金融資本流入實體經濟有利可圖。資本具有逐利性，出于風險考量，小微企業(yè)往往難以得到銀行資本的青睞。這就需要通過產業(yè)政策和財稅政策支持，讓小微企業(yè)“有錢賺”，讓金融業(yè)心甘情愿地服務于實體經濟。

　　當前，要規(guī)范民間借貸市場，完善市場監(jiān)管，限制投機暴富。同時要深化改革，營造民企與國企間平等使用生產要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護的環(huán)境。尤其要建立公平、規(guī)范、透明的市場準入標準，支持民間投資進入鐵路、市政、能源、金融、社會事業(yè)等領域。要推進產業(yè)鏈上游可競爭性環(huán)節(jié)的開放，不斷改變一些經濟體或地方靠壟斷“銀根”、“地根”、“能源流”、“信息流”、“物流”（路橋）這類上游資源獲取超額利潤，而大量中小企業(yè)在下游過度競爭、苦苦掙扎的“兩極分化”現(xiàn)象，積極緩解小微企業(yè)生存困境。

（責任編輯：李志強）