核心觀點：中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者魏釗攀認為，在特定短線交易的專門性規(guī)則面世后，“有法可依”首戰(zhàn)告捷，但如何寫好《規(guī)定》征求意見的“下半篇文章”，并盡快推動滬深北交易所做好相關配套規(guī)則的研究制定工作，在監(jiān)管實踐中打好“組合拳”，仍是一道擺在監(jiān)管部門面前的必答題。
證監(jiān)會近日就《關于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》（以下簡稱《規(guī)定》）向社會公開征求意見。作為規(guī)制特定短線交易的專門性規(guī)則，《規(guī)定》的出臺極大地加強了該監(jiān)管領域的法治供給，也傳遞出對違法違規(guī)行為“零容忍”的強烈信號。
法者，治之端也。如果說《私募投資基金監(jiān)督管理條例》的重磅落地為私募行業(yè)的有序發(fā)展裝上了“安全閥”，那么本次《規(guī)定》的順利出臺就為特定短線交易的監(jiān)管實踐筑牢了“壓艙石”。從法律到規(guī)章、從基礎制度到交易規(guī)則、從原則性規(guī)定到細節(jié)性條文，近年來一系列監(jiān)管規(guī)則的出臺和修訂，都是資本市場法治不斷健全的生動注腳。
交易秩序公平與否，既關系著廣大投資者的切身利益，也影響到資本市場功能的正常發(fā)揮。證券交易投資者的投資決策，很大程度上依賴于上市公司真實、準確、完整的信息披露。然而，在“小道消息”充斥的現(xiàn)實語境中，不乏一些違法主體在知悉未公開信息后進行內幕交易，這嚴重破壞了資本市場正常的交易秩序。短線交易監(jiān)管作為預防內幕交易的前端控制措施，在構筑良好資本市場生態(tài)過程中的重要性不言而喻。
正所謂“近水樓臺先得月”，作為短線交易的特定身份投資者，無論持股5%以上的大股東，還是上市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員，都有了解公司發(fā)展規(guī)劃和經(jīng)營現(xiàn)狀的天然優(yōu)勢。那么，如何避免這些特定身份投資者“靠信息吃信息”？何以有效界定和規(guī)制相關違規(guī)行為？又怎樣避免機械追責影響正常交易？面對一系列市場之問、投資者之問，《規(guī)定》在原有表述的基礎上加以細化論述，將一個個問號拉直為捍衛(wèi)中小投資者合法權益的感嘆號。
從1993年首次引入特定短線交易制度，到之后的兩次大規(guī)模修訂，再到2020年新證券法授權規(guī)定例外情形，我國的特定短線交易制度不斷完善、穩(wěn)步發(fā)展。此次《規(guī)定》對特定身份投資者的認定、證券品種的適用以及相關數(shù)據(jù)的計算等做了詳細規(guī)定，能夠有效破解實踐中因標準模糊而難以適用的窘境，同時最大限度地壓縮了“關鍵少數(shù)”們利用信息不對稱來謀取私利的操作空間，為維護資本市場良好交易秩序保駕護航。
對于符合要求的境外公募基金，允許其申請按產(chǎn)品計算持有證券數(shù)量；對社�；稹⒐蓟鸬茸龀霾町惢才�；明確優(yōu)先股轉股、可交債換股等豁免情形……對證券市場而言，《規(guī)定》一方面對境內外投資者一視同仁，堅持“內外一致”，另一方面又將不同情形的短線交易區(qū)分開來，做到“親疏有別”，既有助于吸引更多外資機構來華展業(yè)，也為穩(wěn)定市場預期奠定了堅實基礎。
行百里者半九十。在特定短線交易的專門性規(guī)則面世后，“有法可依”首戰(zhàn)告捷，但如何寫好《規(guī)定》征求意見的“下半篇文章”，并盡快推動滬深北交易所做好相關配套規(guī)則的研究制定工作，在監(jiān)管實踐中打好“組合拳”，仍是一道擺在監(jiān)管部門面前的必答題。
資本市場改革進程的不斷深入，“四梁八柱”基礎制度的加快建立，“天羅地網(wǎng)”法治體系的進一步健全。在這樣的背景下，只要我們牢牢堅持“建制度、不干預、零容忍”的九字方針，用足用好法律賦予的職權，做到有法必依、從嚴監(jiān)管，就一定能有效規(guī)制特定短線交易行為，構建一個更加公開、公平、公正的良性市場環(huán)境。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 魏釗攀）
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