一些白馬股出現(xiàn)下跌，與此前一輪強勢上漲行情后的調(diào)整有關(guān)，也與行業(yè)所代表的產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)進步方向相關(guān)。客觀看待部分白馬股下跌，既要看到我國股市正在經(jīng)歷可喜的結(jié)構(gòu)調(diào)整，上市公司的行業(yè)分布不斷優(yōu)化、質(zhì)量不斷提升，又要深刻認識到新舊白馬股變化背后的邏輯。

　　有些白馬股（即長期績優(yōu)、回報率高并具有較高投資價值的股票）今年不香了。萬得資訊統(tǒng)計顯示，1月1日至7月15日，在A股市場98只白馬股中，累計下跌的有56只，占比超過57%，其中，跌幅超過20%的不乏行業(yè)龍頭股。相比之下，最近15個交易日內(nèi)（截至7月15日）卻有一些白馬股的股價創(chuàng)歷史新高，分布在電子、新能源、汽車等行業(yè)。

　　一些白馬股出現(xiàn)下跌，為何仍有白馬股卻創(chuàng)出歷史新高？市值和估值的變化能說明一些問題。2020年，白馬股開啟一輪強勢上漲行情，98只白馬股在2020年1月1日至7月15日平均漲幅達37.51%，彼時的平均市盈率高達51.39倍，同期滬深300成分股的平均市盈率為82.35倍，遠高于創(chuàng)業(yè)板指、中證1000指數(shù)的平均市盈率。漲得多了，估值過高，即便有些白馬股的2021年中期業(yè)績預(yù)告很不錯，投資者也可能選擇獲利了結(jié)或轉(zhuǎn)投估值較低的中小盤股，這是今年白馬股出現(xiàn)明顯回調(diào)的重要誘因。

　　若以行業(yè)視角看部分白馬股下跌，則遠沒有那么不堪�？v向?qū)Ρ?016年7月15日至2021年7月15日A股30個行業(yè)（中信一級行業(yè)分類）的市值變化，房地產(chǎn)、建筑、石油石化、煤炭、紡織服裝等5個行業(yè)在5年里市值明顯縮水，同期的新能源、汽車、家電、醫(yī)藥、食品飲料等22個行業(yè)市值大幅增加，電力公共行業(yè)、鋼鐵、商貿(mào)零售等3個行業(yè)市值幾乎沒有變化。近5年來，曾位列A股總市值前100名的房地產(chǎn)、建筑、石油石化等行業(yè)的白馬股一路緩慢下探、風(fēng)光不再，煤炭、汽車、電力、銀行、鋼鐵這“五朵金花”，正加速被芯片、醫(yī)美、光伏、新能源、新消費等“五大賽道”取代。

　　資金流向則從另一個視角折射出傳統(tǒng)白馬股下探、新白馬股票逆勢上揚的變化。目前，資產(chǎn)管理規(guī)模逾20萬億元的公募基金持倉占比前三位的行業(yè)是計算機、基礎(chǔ)化工、電子元器件業(yè)，占比居后的三個行業(yè)是餐飲旅游、房地產(chǎn)和商貿(mào)零售業(yè)。今年以來，工業(yè)、材料、信息技術(shù)等行業(yè)成為境外流入資金的青睞對象，而房地產(chǎn)、日常消費、商貿(mào)零售等行業(yè)始終處于資金凈流出狀態(tài)。

　　資本市場是資源市場化配置的前沿陣地，股票價格引導(dǎo)資源配置方向。隨著更多傳統(tǒng)行業(yè)的白馬股市值回落、新白馬股后來居上，A股市場行業(yè)輪替規(guī)律正加速發(fā)揮作用。越來越多的投資者認識到，有些傳統(tǒng)白馬股雖然一時體量較大，但并不代表產(chǎn)業(yè)升級與技術(shù)進步的方向，投資時聚焦代表經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的板塊才是正解。

　　客觀看待部分白馬股下跌，既要看到我國股市正在經(jīng)歷可喜的結(jié)構(gòu)調(diào)整，上市公司的行業(yè)分布不斷優(yōu)化、質(zhì)量不斷提升，一批企業(yè)正迸發(fā)活力，又要深刻認識到新舊白馬股變化背后的邏輯。這些變化正是資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新的扎實成果，也是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展的生動注解。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：周琳）