中國始終是經(jīng)濟(jì)全球化的積極捍衛(wèi)者和守護(hù)者，經(jīng)濟(jì)與金融市場穩(wěn)定，貨幣政策穩(wěn)健，對外開放步伐仍在加大，對外資具有巨大吸引力。在當(dāng)前逆全球化風(fēng)險(xiǎn)加大等情況下，人民幣仍能保持匯率基本穩(wěn)定十分難得，也體現(xiàn)了政策定力

　　近一段時(shí)間，人民幣匯率整體走強(qiáng)。10月10日，央行決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0，體現(xiàn)出維持匯率基本穩(wěn)定的態(tài)度。

　　在筆者看來，盡管政策有意促進(jìn)匯率雙邊波動，但考慮到當(dāng)前美元處于弱勢，疫情下中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)全球領(lǐng)先，海外需求旺盛持續(xù)推高中國出口，以及中國加大開放吸引外資政策等因素，短期內(nèi)人民幣升值壓力確實(shí)較大。

　　第一，美元指數(shù)進(jìn)入下行周期。疫情之下，美國經(jīng)濟(jì)衰退，赤字飆升，且在美國大選之年，美國政治環(huán)境不確定性增加；美聯(lián)儲持續(xù)實(shí)行超寬松貨幣政策，大幅降息之下中美利差顯著拉大。與此同時(shí)，作為影響美元指數(shù)走勢最重要的歐元表現(xiàn)較好，歐元區(qū)疫情控制好于美國，且歐盟在財(cái)政協(xié)同上取得了重要突破，共同對歐元構(gòu)成支撐。

　　第二，中國率先實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)反彈。疫情之下，中國政府采取及時(shí)有效的公共衛(wèi)生政策，用最短的時(shí)間控制住了疫情，并在二季度率先走出疫情沖擊，市場看好人民幣未來走勢。同時(shí)，二季度中國GDP反彈至3.2%，三季度為4.9%，中國或成為今年全球唯一正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。

　　第三，中國出口強(qiáng)勁，經(jīng)常項(xiàng)目順差擴(kuò)大。疫情之下，中國經(jīng)常項(xiàng)目順差擴(kuò)大，支持人民幣升值。從貨物貿(mào)易來看，今年受疫情影響，海外防疫與在線設(shè)備需求加大，中國成為防疫用品、居家辦公學(xué)習(xí)電子設(shè)備等商品的主要出口國。8月份至9月份中國出口增長都在10%左右，前三季度，中國貨物貿(mào)易順差達(dá)到23054億元。與此同時(shí)，疫情之下，服務(wù)貿(mào)易逆差也有所收窄，中國服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口大幅回落，1月份至7月份貿(mào)易逆差比去年同期下降近一半。

　　第四，中國持續(xù)推進(jìn)改革開放，獲得了全球投資者的認(rèn)可。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國始終是經(jīng)濟(jì)全球化的積極捍衛(wèi)者和守護(hù)者，經(jīng)濟(jì)與金融市場穩(wěn)定，貨幣政策穩(wěn)健，對外開放步伐仍在加大，對外資具有巨大吸引力。

　　除了上述因素，當(dāng)前中國鼓勵(lì)資本流入，也一定程度上助推了人民幣上漲態(tài)勢。

　　近年來，央行等金融部門出臺了50余條對內(nèi)、對外開放措施，金融開放速度較快。在金融機(jī)構(gòu)開放方面，大幅擴(kuò)大了各類外資金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，銀行、證券、基金管理、期貨、人身險(xiǎn)等領(lǐng)域外資股比限制完全取消；中國債券市場納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通旗艦指數(shù)；滬港通、深港通、滬倫通、債券通等相繼推出。金融業(yè)對外開放逐步過渡到準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理模式等。

　　從資本流出角度看，由于2015年8月份人民幣中間價(jià)匯率改革以來，人民幣匯率幾度面臨大幅貶值壓力，基于宏觀審慎的資本流出政策有所加碼。例如，金融機(jī)構(gòu)代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，便是央行實(shí)行外匯流動性管理的重要工具，自2018年8月份貶值時(shí)保持至今。

　　此外，逆周期因子、調(diào)整銀行結(jié)售匯綜合頭寸也經(jīng)常用于跨境資金管理。在直接投資領(lǐng)域，2015年之前，中國對境內(nèi)企業(yè)對外投資持開放態(tài)度，2016年對外直接投資（ODI）甚至一度超過外商直接投資（FDI），但在近年來數(shù)次貶值壓力之下，ODI相應(yīng)回落。

　　維持幣值穩(wěn)定對成功經(jīng)濟(jì)體十分必要，此次遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)也體現(xiàn)央行希望打破人民幣單邊升值態(tài)勢，維持匯率基本穩(wěn)定的態(tài)度。但考慮到資本管制非對稱性對人民幣升值的推動作用，未來在加大開放力度的同時(shí)，放寬資本流出，鼓勵(lì)雙邊波動，有助于人民幣匯率向均衡水平靠近，維護(hù)幣值穩(wěn)定。

　　在當(dāng)前逆全球化風(fēng)險(xiǎn)加大等情況下，人民幣仍能保持匯率基本穩(wěn)定十分難得，也體現(xiàn)了政策定力。在當(dāng)前進(jìn)一步助推人民幣國際化的良好時(shí)機(jī)下，應(yīng)協(xié)同加速推進(jìn)多項(xiàng)資本市場改革舉措，在加大人民幣彈性的同時(shí)，擴(kuò)大金融開放，鼓勵(lì)資本雙向流動，助力人民幣國際化提速。

　�。ū疚膩碓矗航�(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者：京東數(shù)科研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長 沈建光）