核心觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者喬瑞慶認(rèn)為，在流動(dòng)性合理充裕的條件下，一些民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的問題反而凸顯了出來。這說明，不是流動(dòng)性不夠，而是流動(dòng)性的傳導(dǎo)有問題。保持流動(dòng)性充裕，而且一定要流到該流的地方。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月19日至21日在北京舉行。會(huì)議指出，宏觀政策要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定總需求；積極的財(cái)政政策要加力提效，實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模；穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高直接融資比重，解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問題。
針對(duì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于貨幣政策的表述，經(jīng)濟(jì)學(xué)界進(jìn)行了深入了分析。有的分析結(jié)合當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)大趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力的現(xiàn)實(shí)，認(rèn)為貨幣政策依然服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和防控金融風(fēng)險(xiǎn)，適應(yīng)流動(dòng)性的內(nèi)生需求，不會(huì)偏向?qū)捤伞＿@種分析比較中肯。但也有分析認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于貨幣政策的表述沒有提“中性”，因而有很大可能偏向?qū)捤�。這種分析不足為信，有誤讀之嫌。
所謂中性貨幣政策，亦稱“中立貨幣政策”，指嚴(yán)格保持貨幣中立，不對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生任何影響，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)均衡的一種貨幣政策。在這種政策下，市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求多，就適度釋放，市場(chǎng)對(duì)貨幣的需求少，就適度回籠，貨幣僅是交易的媒介物，而不是真實(shí)的生產(chǎn)要素。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“松緊適度，保持流動(dòng)性合理充�！保磉_(dá)的就是這個(gè)意思。貨幣政策不會(huì)偏向?qū)捤�，也不�?huì)收緊，只會(huì)根據(jù)市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的需要預(yù)調(diào)微調(diào)。
流動(dòng)性“合理充�！笔潜粚�(shí)踐證明的適用的貨幣政策。今年以來，中國(guó)人民銀行已經(jīng)累計(jì)實(shí)施了四次降準(zhǔn)，向市場(chǎng)凈釋放的資金約2.3萬億元。在2018年6月和10月兩次增加再貸款和再貼現(xiàn)額度共3000億元。與此同時(shí)，央行前三季度累計(jì)開展MLF操作共40740億元。前不久，又進(jìn)行了一次定向降息。可以看出，盡管面臨著外部挑戰(zhàn)和經(jīng)濟(jì)下行壓力，央行貨幣政策的定力依然很強(qiáng)，既不讓流動(dòng)性過多，用通脹換虛增，也不讓流動(dòng)性過少致使通縮，增加經(jīng)濟(jì)下行壓力，而是積極配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要，不搞大水“漫灌”，注重精準(zhǔn)“滴灌”，保持流動(dòng)性合理充裕，為宏觀經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行提供了良好的環(huán)境。
當(dāng)然，目前還需要解決一些企業(yè)的“口渴”問題。在流動(dòng)性合理充裕的條件下，一些民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴的問題反而凸顯了出來。這說明，不是流動(dòng)性不夠，而是流動(dòng)性的傳導(dǎo)有問題。保持流動(dòng)性充裕，而且一定要流到該流的地方。誠(chéng)如國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第二次會(huì)議所指出的那樣，在流動(dòng)性總量保持合理充裕的條件下，面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴的問題，必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。這說明，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是當(dāng)前執(zhí)行的重點(diǎn)。
改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，要完善金融市場(chǎng)主體，在穩(wěn)定發(fā)展大型金融機(jī)構(gòu)的同時(shí)，鼓勵(lì)中小微金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，形成大中小三類市場(chǎng)主體，細(xì)分市場(chǎng)，專業(yè)服務(wù)；要健全激勵(lì)機(jī)制，著力在信貸考核和內(nèi)部激勵(lì)上想辦法，激勵(lì)各類金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)中小微企業(yè)；要強(qiáng)化中小微型企業(yè)信用體系建設(shè)，以企業(yè)良好的信用贏得金融機(jī)構(gòu)的信任和青睞，降低融資成本；要打擊非法金融活動(dòng)，保護(hù)合法金融機(jī)構(gòu)和投資者的利益，防止流動(dòng)性在金融體系內(nèi)部“打轉(zhuǎn)”。相信在保持流動(dòng)性合理充裕的同時(shí)，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，定會(huì)形成金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良好局面。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 喬瑞慶）
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