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【學(xué)思踐悟·十九大】涂永紅:落實好穩(wěn)健中性貨幣政策

2018年01月22日 07:39   來源:中國經(jīng)濟網(wǎng)-《經(jīng)濟日報》   

  2017年12月末,M2同比增長8.2%,創(chuàng)歷史新低。M2增速下滑,反映出在去杠桿和金融監(jiān)管逐步加強的形勢下,銀行資金運用更加規(guī)范,金融部門內(nèi)部資金循環(huán)和嵌套減少,由此派生的存款減少。

  當(dāng)前,我國社會主要矛盾發(fā)生了轉(zhuǎn)化。今后,要擯棄過去那種盲目追求高增速的粗放發(fā)展模式,更加注重發(fā)展的高質(zhì)量,推動經(jīng)濟社會發(fā)展更平衡、更充分,滿足人民對美好生活的需要。這對包括貨幣政策在內(nèi)的金融工作都具有指導(dǎo)意義。作為宏觀經(jīng)濟管理的重要手段,我國貨幣政策重在實現(xiàn)四個目標(biāo):經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)、國際收支平衡。在國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變的情況下,應(yīng)靈活運用價、量管理手段,創(chuàng)新政策工具,努力實現(xiàn)這四大目標(biāo)。

  盡管流動性增速下降可能導(dǎo)致局部流動性擠出效應(yīng),加劇一些中小企業(yè)融資難、融資貴困境,以及部分需要加大投資、盡快追趕的地區(qū)資金一時緊張,但從宏觀經(jīng)濟需求看,當(dāng)前我國的貨幣總量不是少了,而是多了。

  比如,2017年第三季度我國衡量流動性的指標(biāo)M2/GDP的比率為282%,發(fā)達國家在實行量化寬松的情況下該指標(biāo)也只有100%左右;我國國企的負債率超過65%,企業(yè)的負債率在新興市場國家中處于較高水平。毋庸諱言,此前偏寬松的貨幣環(huán)境在很大程度上助推了產(chǎn)能過剩、資金浪費和企業(yè)負債過度,為金融機構(gòu)加杠桿相互交易、資金脫離實體經(jīng)濟“空轉(zhuǎn)”提供了溫床,使得我國經(jīng)濟金融處于風(fēng)險點偏多并且易發(fā)的危險狀態(tài)。要守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線,打贏三大攻堅戰(zhàn),必須釜底抽薪,調(diào)整優(yōu)化貨幣供給。

  針對我國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)、國際金融領(lǐng)域“黑天鵝事件”頻發(fā),以及資本大規(guī)模流出的壓力,2016年央行調(diào)整了貨幣政策基調(diào),執(zhí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策。通過微調(diào)和預(yù)調(diào),在引導(dǎo)金融服務(wù)實體經(jīng)濟的同時,控制M2增長幅度,取得了良好的政策效果。2017年,我國GDP同比增長達6.9%,CPI同比上漲1.6%,漲幅比上一年回落0.4個百分點,國際收支更加均衡,國民經(jīng)濟穩(wěn)中向好、好于預(yù)期,經(jīng)濟活力、動力和潛力不斷釋放,穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯增強,實現(xiàn)了平穩(wěn)健康發(fā)展。鑒于我國經(jīng)濟新動能和韌性增強,IMF上調(diào)了2017年、2018年中國經(jīng)濟增長預(yù)期,彌漫國際社會唱空中國的聲音也基本消失殆盡。

  2018年是貫徹黨的十九大精神的開局之年,也是決勝全面建成小康社會、實施“十三五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵一年。這都客觀上要求貨幣政策繼續(xù)保持穩(wěn)健中性,M2增速比前幾年有所放緩在預(yù)料之中。這一方面會促使企業(yè)節(jié)約資金、追求更高的經(jīng)濟效益,進一步去杠桿,降低負債率;另一方面,可遏制個人住房貸款過快增長勢頭,防范炒房風(fēng)潮和房地產(chǎn)泡沫,為防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險營造良好的政策環(huán)境。

  (作者:中國人民大學(xué)國際貨幣研究所副所長、財政金融學(xué)院教授涂永紅)

(責(zé)任編輯:李焱)

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