最近，美國(guó)一篇“百萬(wàn)美元貧窮陷阱”的文章十分風(fēng)行，文章說(shuō)的是，長(zhǎng)久以來(lái)，100萬(wàn)美元的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄(nest egg)都是保證人們安穩(wěn)退休的基準(zhǔn)水平�？上缃�，它只能滿足你的部分需求了。
《財(cái)政自由倒計(jì)時(shí)》一書(shū)的作者、注冊(cè)理財(cái)規(guī)劃師Avallone提出“百萬(wàn)美元貧窮陷阱”的觀點(diǎn)：100萬(wàn)美元的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，在其退休的第一年，一名現(xiàn)年67歲的“嬰兒潮一代”（1946年至1964年間出生的美國(guó)人）退休老人，她將可以支出40000美元的生活費(fèi)；對(duì)于一位現(xiàn)在42歲的X世代（1965年至1980年間出生的美國(guó)人），只能為其提供19000美元；而一個(gè)32歲的千禧一代如果打算在67歲退休，她的100萬(wàn)美元養(yǎng)老儲(chǔ)蓄只能讓她的生活水平保持在貧困線以下。
類(lèi)似美國(guó)退休后100萬(wàn)美元能養(yǎng)你多久的話題，在我國(guó)也是社會(huì)熱點(diǎn)話題之一，就是安心養(yǎng)老究竟需要準(zhǔn)備多少錢(qián)。其實(shí)，由于通脹等因素，相對(duì)靜態(tài)的養(yǎng)老金就是多少才能滿足退休生活只能是一個(gè)“巴赫歌德猜想”。但“百萬(wàn)美元貧窮陷阱”不在于計(jì)算出具體的數(shù)字，背后所揭示的問(wèn)題遠(yuǎn)比具體的數(shù)據(jù)更具現(xiàn)實(shí)意義，即公共養(yǎng)老金以及個(gè)人養(yǎng)老儲(chǔ)蓄增值的迫切性，而我國(guó)相關(guān)養(yǎng)老金融亟待彌補(bǔ)短板。
生命周期消費(fèi)理論將人分成兩個(gè)不通的階段，第一階段參加工作，有收入；第二階段純消費(fèi)而無(wú)收入，用第一階段的儲(chǔ)蓄來(lái)彌補(bǔ)第二階段的消費(fèi)。實(shí)際上，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，由于通貨膨脹、平均壽命延長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)周期性等因素影響，這種理想狀態(tài)下的“自給自足”是很難實(shí)現(xiàn)的，個(gè)體在社會(huì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力十分脆弱。
因此，公共養(yǎng)老金作為社會(huì)保障體系的重要組成部分，是為公眾老有所養(yǎng)編制的一張社會(huì)“安全網(wǎng)”。雖然說(shuō)公共財(cái)政應(yīng)擔(dān)負(fù)“最終付款人”角色，即政府為養(yǎng)老金兜底，但公共養(yǎng)老金的資金池同樣也會(huì)面臨“百萬(wàn)美元貧窮陷阱”的問(wèn)題，即除了公共財(cái)政支出、劃撥?chē)?guó)有資產(chǎn)等方式以外，也需要借助投資、金融等工具來(lái)實(shí)現(xiàn)增值，起碼對(duì)沖部分貨幣未來(lái)的折現(xiàn)效應(yīng)。
近年來(lái)，養(yǎng)老金通過(guò)金融工具、投資等來(lái)實(shí)現(xiàn)增值一直是我國(guó)養(yǎng)老金改革的重要方向。1月3日，人社部基金監(jiān)管局副司長(zhǎng)湯曉莉在公開(kāi)場(chǎng)合表示，除此前與全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)簽署委托投資合同的9個(gè)省份以外，目前西藏、甘肅、浙江、江蘇也打算委托投資運(yùn)營(yíng)，由此可以增加大約1500億元的投資金額。此前，北京、安徽等9個(gè)省（區(qū)、市）政府與全國(guó)社�；鹄硎聲�(huì)簽署的委托投資合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資。
不過(guò)，相比累計(jì)結(jié)余突破4萬(wàn)億養(yǎng)老金而言，通過(guò)金融等工具保值增值的壓力一直很大。有媒體報(bào)道，由于只能存在銀行或是購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，大部分養(yǎng)老金結(jié)余的收益跑不過(guò)CPI，只有百分之二點(diǎn)幾，實(shí)際處于不斷“縮水”中。有專家測(cè)算，過(guò)去20年全國(guó)養(yǎng)老金扣除通脹后貶值接近1000億元。這與我國(guó)養(yǎng)老金融體系不健全密切相關(guān)。
正如“百萬(wàn)美元貧窮陷阱”所揭示的，即便是看上去比較“巨額”的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄，也難以抵擋通貨膨脹等侵蝕。養(yǎng)老金離不開(kāi)金融媒介的融通作用，即公共養(yǎng)老金需要通過(guò)成熟的金融市場(chǎng)；個(gè)人的養(yǎng)老儲(chǔ)蓄也同樣需要成熟的理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)保值增值。
美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)入老齡化的時(shí)間相對(duì)較早，很早就認(rèn)識(shí)到發(fā)展養(yǎng)老金融在應(yīng)對(duì)人口老齡化的重要作用。一方面，養(yǎng)老金體系與資本市場(chǎng)進(jìn)行了很好地結(jié)合，有效實(shí)現(xiàn)了養(yǎng)老金的保值增值；而這個(gè)方面我國(guó)仍處于起步階段，一些制度建設(shè)亟待探索拓展。另一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，種類(lèi)繁多的針對(duì)不同群體需求的金融產(chǎn)品給養(yǎng)老金融服務(wù)的發(fā)展開(kāi)辟了道路；而我國(guó)缺乏成熟的理財(cái)?shù)瑞B(yǎng)老金融產(chǎn)品，“中國(guó)大媽們”往往在黃金市場(chǎng)、股市損失慘重，甚至由于缺乏理想的投資渠道，成為ICO（首次代幣發(fā)行眾籌）、錢(qián)寶網(wǎng)等非法金融市場(chǎng)中。
當(dāng)然，養(yǎng)老金融不僅包括第一支柱養(yǎng)老金金融，還包括養(yǎng)老服務(wù)金融和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融等第二、三支柱，分別針對(duì)養(yǎng)老金資產(chǎn)保值增值、老年金融消費(fèi)需求以及養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投融資的需求。而我國(guó)養(yǎng)老金融過(guò)于依賴第一支柱，養(yǎng)老金持續(xù)能力較弱；養(yǎng)老金融產(chǎn)品仍集中于銀行儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品，保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品有了一定開(kāi)發(fā)，但證券類(lèi)產(chǎn)品相對(duì)稀少，基金類(lèi)和信托類(lèi)產(chǎn)品幾乎還是空白，房地產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品（如以房養(yǎng)老）正在醞釀試點(diǎn)。
與此對(duì)應(yīng)的是，我國(guó)正在經(jīng)歷全球規(guī)模最大、速度最快、持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的老齡化過(guò)程。如何更好的發(fā)展養(yǎng)老金融，避免類(lèi)似“百萬(wàn)美元貧窮陷阱”現(xiàn)象及社會(huì)焦慮，變得尤為迫切和重要。（作者系中國(guó)不良資產(chǎn)行業(yè)聯(lián)盟首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）
