當(dāng)前，我國貨幣政策仍然保持穩(wěn)健。穩(wěn)健意味著既不能太松，也不能太緊。在此時“大水漫灌”，會加劇經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲，導(dǎo)致物價、資產(chǎn)價格過快上漲，加大匯率貶值壓力等；如果大幅收緊，將不利于達成穩(wěn)增長的目標，容易加大經(jīng)濟下行壓力。要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置，防范金融高杠桿帶來的風(fēng)險、抑制資產(chǎn)價格泡沫更為緊迫

　　日前，有媒體報道稱，今年以來中國信貸增長速度大幅放緩，給全球帶來了緊縮寒意。

　　當(dāng)前，中國經(jīng)濟體量位居世界第二，自然會受到更多來自外部的關(guān)注和關(guān)心。但看待中國的貨幣政策，仍應(yīng)當(dāng)以事實為基礎(chǔ)，從更全面、更理性的角度出發(fā)。

　　看待我國貨幣政策不能只看局部現(xiàn)象，而應(yīng)看總量。部分產(chǎn)能過剩行業(yè)、信用較差的企業(yè)難以獲得貸款，不意味著信貸投放總量就發(fā)生了變化。從上半年信貸數(shù)據(jù)看，信貸增長并未大幅放緩。今年以來，無論是從人民幣信貸還是社會融資規(guī)模來看，增長都較為平穩(wěn)。上半年，人民幣信貸增加了近8萬億元。今年6月，人民幣貸款增加1.54萬億元，更是創(chuàng)下近年來的新高。6月末，中國社會融資規(guī)模存量為166.92萬億元，同比增長12.8%，增速與上年末持平，比去年同期還要高0.4個百分點。

　　看待我國貨幣政策不能只看單一指標，而應(yīng)全面分析。一些人之所以得出“緊縮”的結(jié)論，或是因為近兩個月，我國廣義貨幣M2增速下降幅度較大，5月份、6月份連續(xù)兩月在10%以下運行。

　　M2一直被視為是觀察貨幣政策走向的重要指標，近期M2增速的變化有其內(nèi)在的原因和規(guī)律。隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實以及加強金融監(jiān)管效應(yīng)的顯現(xiàn)，近期商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降，這是金融體系降低內(nèi)部杠桿的客觀結(jié)果。

　　上半年，“一行三會”監(jiān)管政策密集出臺。如央行對金融機構(gòu)的宏觀審慎評估（MPA）中，把表外理財納入廣義信貸范圍；銀監(jiān)會針對同業(yè)、銀行理財、委外等業(yè)務(wù)出臺了一系列監(jiān)管新規(guī)等。這促使商業(yè)銀行及部分金融機構(gòu)開始調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

　　服務(wù)實體經(jīng)濟是金融的本源，M2下降并不等同于對實體經(jīng)濟的支持力度在下降。從根本上看，只要實體經(jīng)濟合理的融資需求得到滿足，M2增速放緩實際上反映了存量貨幣周轉(zhuǎn)效率的提高。6月末，非金融部門持有的M2增長10.2%，比整體M2增速高0.8個百分點。盡管企業(yè)債券融資和票據(jù)融資有所下降，但銀行表內(nèi)貸款持續(xù)回升以及信托貸款較快增長對沖了這一影響，從整體上確保了實體經(jīng)濟融資需求。與此同時，由于金融環(huán)境和貨幣創(chuàng)造過程的變化，M2與經(jīng)濟增長之間的關(guān)系已不像以前那樣密切和穩(wěn)定，因此短期內(nèi)M2增速的變化及其波動并不能理解為貨幣政策走向緊縮。

　　當(dāng)前，我國貨幣政策仍然保持穩(wěn)健。穩(wěn)健意味著既不能太松，也不能太緊。在此時“大水漫灌”，會加劇經(jīng)濟結(jié)構(gòu)扭曲，導(dǎo)致物價、資產(chǎn)價格過快上漲，加大匯率貶值壓力等；如果大幅收緊，將不利于達成穩(wěn)增長的目標，容易加大經(jīng)濟下行壓力。

　　穩(wěn)健也并不意味著一成不變。正如央行有關(guān)負責(zé)人所說，貨幣政策會根據(jù)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)、靈活把握，其側(cè)重點在不同時段和不同條件下有所不同。在經(jīng)濟過熱的時候及時“踩踩剎車”，存在過快下行風(fēng)險的時候適當(dāng)“加加油門”，這正是總需求逆周期管理的應(yīng)有之義。

　　當(dāng)前，要把主動防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險放在更加重要的位置，防范金融高杠桿帶來的風(fēng)險、抑制資產(chǎn)價格泡沫更為緊迫。同時，貨幣政策還需要平衡好穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險之間的關(guān)系。因此，穩(wěn)健的貨幣政策也在進行預(yù)調(diào)微調(diào)，當(dāng)前，其力度從穩(wěn)健略偏寬松調(diào)整到更加中性的區(qū)間，但貨幣政策的基調(diào)沒有改變，都在穩(wěn)健貨幣政策的范圍之內(nèi)。

　　接下來，穩(wěn)健中性仍將是我國貨幣政策的主基調(diào)，貨幣信貸仍將適度增長，流動性也將保持基本穩(wěn)定，促進經(jīng)濟金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：陳果靜）