2016年上市企業(yè)年報披露已收官。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，A股136家上市房企負債合計超過4.92萬億元，同比增加10139億元，同比增長幅度達25.93%。換言之，截至2016年底，A股平均每家上市房企負債達362億元。在A股136家房企中，有32家資產(chǎn)負債率超過80%紅線，占比接近24%。此外，剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負債率超過70%的有45家，占比超過33%。（5月9日《證券日報》）
“給我一個立足點和一根足夠長的杠桿，我就可以撬動地球”，這是阿基米德對杠桿原理的自信。杠桿的重要性不僅顯示在物理上，在經(jīng)濟運行中也比較明顯。經(jīng)濟的繁榮，進而社會文明的躍升，都離不開杠桿。杠桿固然重要，但支點的選擇更為重要。無論企業(yè)主還是宏觀管理者，都必須關(guān)注杠桿率。適當?shù)母軛U率能夠激勵企業(yè)成長，促進經(jīng)濟增長；過高的杠桿率則可能讓杠桿成為埋葬繁榮的掘墓者。
從報道中顯示的數(shù)據(jù)看，上市房企杠桿率高嗎？如果放在2015年，真的不算高。2015年，貨幣政策略微偏向?qū)捤�，加上提振房地產(chǎn)消費的政策，居民的改善性需求和高凈值人群的投資投機需求蜂擁向房地產(chǎn)市場，房企的現(xiàn)金流在高負債的情況下不至于有問題。
不過，從2016年年初開始，“流動性陷阱”顯現(xiàn)，央行有收緊貨幣的取向，高負債擴張已經(jīng)不合時宜。房企應(yīng)該收縮流動性。然而，彼時房價正在上揚，利潤的誘惑讓房企欲罷不能。盡管管理層一再要求去杠桿，卻依然有部分房企不以為然，我行我素。結(jié)果，杠桿率還是不合時宜地增高了。這是一個危險的冒進。
2017年，央行施行的是穩(wěn)健中性的貨幣政策�！爸行浴币辉~意味著流動性收縮從可能變成了必然。如果房企依然不主動降低杠桿率，仍保持高負債擴張，那類似2014年房企資金鏈斷裂的事件就必然會發(fā)生。5月9日，央行發(fā)布公開市場業(yè)務(wù)交易公告表示，目前銀行體系流動性總量處于適中水平，不開展公開市場操作。在此前的3、4月間，央行就曾連續(xù)13天暫停逆回購操作。更早的1月和2月，央行也曾連續(xù)暫停過逆回購。很顯然，“穩(wěn)健中性”現(xiàn)在已經(jīng)體現(xiàn)在央行的具體行動中。高杠桿率已經(jīng)嚴重地不合時宜。
2014年，房地產(chǎn)市場曾經(jīng)蕭瑟難熬，很多人都相信房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)遠離黃金時代。沒曾想，2015年到2016年，房地產(chǎn)市場竟然又有了一個小熱潮。這讓部分房企以為“柳暗花明”之后總有“又一村”，所以即使冒著資金斷裂的危險，也要撐到下一個高潮�？墒牵脡艚K究會破滅。請不要忘記房地產(chǎn)市場的新定位——“房子是用來住的，不是用來炒的”。這意味著，房地產(chǎn)業(yè)必須回歸民生產(chǎn)業(yè)。暴利和投機這兩個縈繞在房地產(chǎn)業(yè)之上的“光環(huán)”注定要消失殆盡。房企高負債擴張當休矣�。ㄖ袊�(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 喬瑞慶）
