企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展階段、股份轉讓和融資等方面的不同需求,自由選擇適合的市場,能進一步發(fā)揮出多層次資本市場的資源優(yōu)化配置作用。但是,新三板公司轉板創(chuàng)業(yè)板,也要統(tǒng)籌規(guī)劃,穩(wěn)妥推進,避免監(jiān)管套利。而且,新三板不是簡單的預備板,新三板公司也不能把發(fā)展的希望全部寄托在轉板機制上
《國務院關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》明確指出,積極發(fā)展股權融資,加快健全和完善多層次股權市場。其中,很重要一項措施就是研究新三板掛牌公司轉板創(chuàng)業(yè)板的相關制度。
作為存量股份轉換交易場所的方式,轉板機制這一提法已有多時。從制度建設的進程來看,2013年底,《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》首次明確,建立不同層次市場間的有機聯(lián)系,新三板掛牌公司可以直接轉板至證券交易所上市,之后相關制度一直在研究籌劃中。特別是今年6月新三板內部劃分為創(chuàng)新層、基礎層兩個層級,并實施差異化制度供給后,市場一致預期轉板機制有望在創(chuàng)新層公司先行先試。一方面,創(chuàng)新層公司良好的盈利能力、成長性和市場認可度,成為可轉板的合適標的;另一方面,內部各層次的互通流轉也能為掛牌公司轉板至創(chuàng)業(yè)板提供有益探索。
從掛牌公司的實際需求來看,由于當前新三板市場流動性的長期低迷,直接影響到了新三板融資和定價功能的發(fā)揮,并導致新三板企業(yè)的估值水平遠低于創(chuàng)業(yè)板、中小板的同類企業(yè),掛牌公司通過轉板至交易所市場有助于其實現(xiàn)估值提升,滿足其進一步發(fā)展壯大的需求。數(shù)據(jù)顯示,目前擬在創(chuàng)業(yè)板上市的新三板公司有26家,已經發(fā)布IPO輔導公告的有239家公司。面對越來越多的掛牌公司更高、更多的需求,新三板建立轉板機制已成為大勢所趨。
從多層次資本市場建設來看,交易所市場、新三板和區(qū)域性股權轉讓市場之間要形成上下貫通、有機聯(lián)系的統(tǒng)一整體。目前,后兩個市場已實現(xiàn)暢通對接,而前兩個市場之間仍尚待破題。建立新三板轉板機制,相當于補上了最后一環(huán),有助于打通各層次市場間的“任督二脈”。正所謂戶樞不蠹、流水不腐,企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展階段、股份轉讓和融資等方面的不同需求,自由選擇適合的市場,能進一步發(fā)揮出多層次資本市場的資源優(yōu)化配置作用。
但是,新三板公司轉板創(chuàng)業(yè)板,也要統(tǒng)籌規(guī)劃,穩(wěn)妥推進,避免監(jiān)管套利。目前IPO排隊企業(yè)數(shù)量逾700家,千軍萬馬擠獨木橋。新三板掛牌公司轉板至創(chuàng)業(yè)板,其發(fā)行數(shù)量和節(jié)奏如何把握將極大考驗著監(jiān)管層的智慧。從更長遠一點來看,新三板轉板機制的建立,還需要以新股發(fā)行注冊制的穩(wěn)步推進為基礎。并且,對于新三板公司而言,應充分利用轉板機制這一“綠色通道”獲得快速發(fā)展,而不是在制度層面“鉆空子”“找漏洞”,讓資本市場服務實體經濟“變了味兒”。
值得一提的是,新三板不是簡單的預備板,新三板公司也不能把發(fā)展的希望全部寄托在轉板機制上。一方面,部分公司壯大成熟后確實需要轉至主板、創(chuàng)業(yè)板,以獲取與自身發(fā)展階段相適應的需求;另一方面,對一些小微企業(yè)而言,未來隨著交易制度的進一步改進、投資者門檻的適當降低,新三板的估值定價、流動性和融資功能得以完善,可以完全滿足其實際需求,轉板也并非唯一出路。(本文來源:經濟日報 作者: 何 川)
(責任編輯:范戴芫)