央行日前公布的《2016年4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》披露，4月末我國廣義貨幣（M2）余額144.52萬億元，比去年同期高2.7個百分點；狹義貨幣（M1）余額41.35萬億元，同比增長22.9%，增速分別比上月末和去年同期高0.8個和19.2個百分點。另外，當(dāng)月人民幣貸款增加5556億元，同比減少1523億元。

　　在此之前，央行于上個月公布的《2016年一季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示，今年一季度人民幣貸款增加4.61萬億元，同比多增9301萬億元。在短短的一個季度里新增貸款4.61萬億元，這在我國商業(yè)銀行放貸紀(jì)錄上還是第一次出現(xiàn)。而從4月份新增貸款僅為5556億元來看，放貸規(guī)模已經(jīng)有所收緊。信貸規(guī)模的這種增減與我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢出現(xiàn)的情況有很直接的關(guān)系，也表明央行對于貨幣政策的執(zhí)行在不斷地預(yù)調(diào)微調(diào)，使政策更有針對性和有效性，在做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理的目標(biāo)之下，正在積極營造合適的貨幣金融環(huán)境，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長。

　　最近兩年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的逐步深入，經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)了一些新的問題，持續(xù)多年的經(jīng)濟(jì)高速增長開始轉(zhuǎn)變?yōu)橹懈咚僭鲩L，以GDP增速而論，近兩年全國平均增速逐年遞減，2015年的GDP增速已經(jīng)降至6.9%，個別省份甚至出現(xiàn)了斷崖式下跌。經(jīng)濟(jì)增速下行所產(chǎn)生的一個不可忽視的問題是，一些抗擊打能力比較差的中小微企業(yè)會由于市場萎縮而難以維持，從而導(dǎo)致提高社會失業(yè)率。這種特點決定了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整必須循序漸進(jìn)，不能讓個別地方發(fā)生的斷崖式下跌發(fā)展為全局性問題。而要避免這種情況的發(fā)生，用足用好用活貨幣政策仍然是一個值得重視的問題。

　　在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推進(jìn)過程中，對于可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速減退的問題，中央是有充分的“后手”準(zhǔn)備的，一方面適當(dāng)加大交通基礎(chǔ)設(shè)施的投資，以此來對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行刺激，另一方面則在保持穩(wěn)健貨幣政策的同時針對個別部門實施貨幣寬松，保證經(jīng)濟(jì)運行的整個鏈條能夠正常運轉(zhuǎn)。但是，這種“后手”措施與以往有很大的不同，在財政政策方面，主要是降稅減費，以減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，即使是增加的一些投資項目，也集中于交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而不是像以往那樣“全面開花”，造成諸多行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩；就貨幣政策而言，則很少采取“大水漫灌”式的寬松，而是通過定向降準(zhǔn)等措施向資金緊缺的中小微企業(yè)等輸送金融支持，保證基礎(chǔ)經(jīng)濟(jì)運行的正常。這些措施應(yīng)該說收到了很好的效果，今年一季度，我國GDP增長仍保持了6.7%的增長速度，為完成國務(wù)院在今年全國人大會議上公布的2016年經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)打下了良好基礎(chǔ)。

　　當(dāng)然，由于今年一季度的人民幣信貸新增規(guī)模達(dá)到4.61萬億元，這一規(guī)模創(chuàng)下了近年來這一指標(biāo)的新高，因此在市場上也產(chǎn)生了一定的爭議，認(rèn)為央行的貨幣政策過于寬松，正在重走以往加大貨幣投放刺激經(jīng)濟(jì)的老路，它的一個后果便是導(dǎo)致物價漲勢再度抬頭，一線城市的房價更是出現(xiàn)了暴漲。但是，一季度的信貸猛增其實也印證了經(jīng)濟(jì)運行正在出現(xiàn)良好勢頭，企業(yè)由于市場的復(fù)蘇而對增加了對資金的需求，這自然也會反映到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計上來。今年一季度開始的這種良好勢頭已經(jīng)延續(xù)到了第二季度。5月14日，國家統(tǒng)計局公布了今年4月份的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，消費品零售繼續(xù)一季度趨勢仍保持了平穩(wěn)增長，這表明經(jīng)過前兩年的艱苦努力，我國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在向預(yù)期的方向調(diào)整，這是一個好的兆頭。因此，今年一季度經(jīng)濟(jì)增長表現(xiàn)出的良好趨勢，更重要的是最近兩年的經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制改革正在顯現(xiàn)積極效果，并不完全是由貨幣放寬提供的刺激所帶來的。

　　今年全國人大會議通過的“十三五”規(guī)劃確定了到2020年底我國全面建成小康社會的目標(biāo)，其標(biāo)志是國民經(jīng)濟(jì)總收入和居民人均收入都要在2010年基礎(chǔ)上實現(xiàn)翻番。這個目標(biāo)決定了在整個“十三五”期間，經(jīng)濟(jì)增速一定要保持在合理水平，不能出現(xiàn)跌破底線的大幅度下滑。因此，國家在今后數(shù)年內(nèi)將繼續(xù)保持適當(dāng)?shù)耐顿Y擴(kuò)張和通過貨幣政策靈活的預(yù)調(diào)微調(diào)，加大金融對經(jīng)濟(jì)的支持。日前，國家發(fā)改委和交通運輸部聯(lián)合發(fā)文，公布了《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動計劃》，在2016-2018年的三年內(nèi)，我國將重點推進(jìn)鐵路、公路、水路、機(jī)場、城市軌道交通項目303項，涉及項目總投資約4.7萬億元。很顯然，這個行動計劃的推進(jìn)將為我國未來三年的經(jīng)濟(jì)增長提供源源不斷的刺激。在這同時，我國的貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健的總基調(diào)，并且將伴有靈活適度，適時預(yù)調(diào)微調(diào)的特點。所謂靈活適度，就是根據(jù)經(jīng)濟(jì)運行的不同表現(xiàn)，該加大寬松的時候就放得寬一點，該收緊的時候就緊一點。

　　當(dāng)然，在穩(wěn)健的總基調(diào)之下要讓貨幣政策靈活適度，這對央行來說是一個具有挑戰(zhàn)性的全新課題。在市場經(jīng)濟(jì)體制之下，資金在市場上總是會流向更容易快速孳生利潤的部門，一季度伴隨著信貸增大而出現(xiàn)的一線城市房價暴漲就是這方面的反映，這種情況如果不能扭轉(zhuǎn)，不僅會使貨幣政策的預(yù)期目標(biāo)難以實現(xiàn)，而且容易對宏觀經(jīng)濟(jì)管理和調(diào)控產(chǎn)生干擾。這就需要央行密切關(guān)注資金市場的動向，特別是要提高對商業(yè)銀行信貸的事中監(jiān)管水平，使貨幣政策能夠真正與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)，更好地起到支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用。