如何在全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)的新態(tài)勢(shì)下防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，避免市場(chǎng)動(dòng)蕩反復(fù)傳導(dǎo)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是中國(guó)和其他新興經(jīng)濟(jì)體面臨的一個(gè)新課題。

　　自上周以來，全球股市、匯市、大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)恐慌性拋售。本周，全球股市再現(xiàn)“黑色星期一”，中國(guó)股市周一暴跌8.5%，回吐今年全部漲幅，周二繼續(xù)暴跌；美國(guó)三大股指一度全部觸發(fā)熔斷機(jī)制，收盤跌幅在4%左右；德國(guó)和法國(guó)股市分別急跌4.7%和5.4%……

　　股市暴跌還引發(fā)了鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。除歐元、日元外，包括美元在內(nèi)的商品貨幣全部淪陷，油價(jià)連跌8周創(chuàng)1986年來最長(zhǎng)跌勢(shì)，銅、鋁等基本金屬跌至6年新低。

　　全球市場(chǎng)之所以出現(xiàn)恐慌，新興經(jīng)濟(jì)體被不少輿論認(rèn)為是主要的風(fēng)險(xiǎn)源。8月份，新加坡元對(duì)美元匯率下跌超過5%，韓元和泰銖下跌超過7%，馬來西亞林吉特和印尼盾分別跌了10.5%和14%，哈薩克斯坦堅(jiān)戈宣布取消匯率波動(dòng)區(qū)間限制后，堅(jiān)戈兌美元一度重挫30%。作為過去十幾年全球經(jīng)濟(jì)的引擎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力，尤其被視作全球市場(chǎng)的一個(gè)隱患。美國(guó)市場(chǎng)就擔(dān)心，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行，購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的能力就會(huì)下降，美國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的資金成本就會(huì)大幅上升，從而導(dǎo)致復(fù)蘇中止，甚至引發(fā)新一輪金融危機(jī)。

　　“狼”又來了嗎？金融危機(jī)真的會(huì)卷土重來嗎？無論從歷史還是現(xiàn)實(shí)的角度看，答案都是否定的。盡管新興經(jīng)濟(jì)體貨幣市場(chǎng)的動(dòng)蕩確實(shí)在一定程度上反映出經(jīng)濟(jì)體制的脆弱性，但與1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)時(shí)相比，情況已大為不同。一方面，經(jīng)過多年的高速增長(zhǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)實(shí)力已有極大提升，本幣與經(jīng)濟(jì)實(shí)力間的背離程度已沒有過去那么大。另一方面，基于對(duì)過去金融危機(jī)的總結(jié)，新興經(jīng)濟(jì)體通過區(qū)域合作機(jī)制抵御金融危機(jī)的能力已有所增強(qiáng)。此外，過去的金融危機(jī)迫使全球銀行業(yè)普遍加強(qiáng)了監(jiān)管，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范能力已有所加強(qiáng)。全球市場(chǎng)暴跌并未引發(fā)新的“雷曼事件”，即是證明。

　　對(duì)中國(guó)來說，盡管作為全球經(jīng)濟(jì)引擎的轉(zhuǎn)速有所下降，但經(jīng)濟(jì)基本面并沒有出現(xiàn)明顯惡化。近期出口、制造業(yè)數(shù)據(jù)的下降，很大程度上是主動(dòng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。加之中國(guó)仍然擁有應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的充足政策儲(chǔ)備和外匯儲(chǔ)備，經(jīng)濟(jì)和人民幣不可能出現(xiàn)自由落體。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步復(fù)蘇之中，而歐洲經(jīng)濟(jì)剛剛因希臘與國(guó)際債權(quán)人達(dá)成第三輪援助協(xié)議，避免了歐債危機(jī)擴(kuò)散。

　　因此，近期全球市場(chǎng)大跌與基本面之間缺乏足夠的因果關(guān)聯(lián)。周二歐洲股市強(qiáng)勢(shì)反彈，美股期指暴漲，表明恐慌情緒已開始消散。不過，不會(huì)引發(fā)新一輪金融危機(jī)，不代表可以忽視市場(chǎng)大幅震蕩發(fā)出的警報(bào)。如何在全球市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)的新態(tài)勢(shì)下防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，避免市場(chǎng)動(dòng)蕩反復(fù)傳導(dǎo)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，是中國(guó)和其他新興經(jīng)濟(jì)體面臨的一個(gè)新課題。