中國(guó)人民銀行決定自8月11日起完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)后，11日、12日人民幣兌美元匯率中間價(jià)分別比上一日出現(xiàn)了接近2%和接近1.6%的貶值，13日繼續(xù)下跌700多個(gè)基點(diǎn)。由此，引發(fā)全球高度關(guān)注。

　　在經(jīng)歷了三天的貶值后，人民幣幣值正在趨穩(wěn)。14日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)較前一交易日上漲35個(gè)基點(diǎn)。然而，三天內(nèi)的急速貶值確實(shí)讓市場(chǎng)措手不及，由此也產(chǎn)生了一些恐慌情緒，引發(fā)了“中國(guó)操縱匯率”“預(yù)謀發(fā)動(dòng)貨幣戰(zhàn)”之類(lèi)的言論。

　　央行8月11日發(fā)布的《關(guān)于完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)的聲明》規(guī)定，做市商每日開(kāi)盤(pán)中間價(jià)報(bào)價(jià)參考上一日銀行間外匯市場(chǎng)收盤(pán)匯率價(jià)。這種做法的目的是讓市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用，這不僅是我國(guó)沿著匯率中間價(jià)定價(jià)市場(chǎng)化方向推進(jìn)匯改的一次重要嘗試，也是過(guò)去十年美國(guó)國(guó)會(huì)和世界貨幣基金組織希望中國(guó)所做的。

　　事實(shí)上，數(shù)據(jù)顯示，受美元匯率攀升以及日元、歐元、韓元等非美貨幣普遍大跌影響，今年上半年，人民幣實(shí)際有效匯率已升值了2.95%。自去年年底以來(lái)，人民幣兌一籃子主要貨幣升值逾3%，人民幣相對(duì)于歐元、日元更是升值20%以上。這種失衡亟待調(diào)整。

　　通過(guò)此次對(duì)中間價(jià)市場(chǎng)化程度和基準(zhǔn)性加以調(diào)整，有利于防止失衡過(guò)度累積。經(jīng)過(guò)此輪人民幣貶值，人民幣中間價(jià)逐漸向市場(chǎng)化水平回歸，3%左右的累積貶值壓力得到一次性釋放，偏差校正已基本完成。這是人民幣匯率形成機(jī)制市場(chǎng)化改革的必然結(jié)果。

　　2008年國(guó)際金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)推出了量化寬松和零利率的貨幣政策，這極大助力了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美元匯率也開(kāi)始大幅貶值。在這個(gè)時(shí)期，人民幣的堅(jiān)挺與美元的疲軟形成鮮明對(duì)比。但從去年美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策開(kāi)始，美元加息的預(yù)期一路高漲，這種預(yù)期造成了資本回流美國(guó)和美元匯率的走強(qiáng)。

　　在美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期背景下，包括歐元、日元等世界主要貨幣以及資本市場(chǎng)開(kāi)放程度較高的多個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的貨幣都相對(duì)于美元大幅貶值。自去年中期以來(lái)，新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣指數(shù)貶值超過(guò)20%。由于美元升值的時(shí)候人民幣匯率沒(méi)有貶值，這就使得其他貨幣相對(duì)于人民幣貶值，造成了人民幣的有效匯率相對(duì)其他貨幣升值很多。

　　隨著強(qiáng)勢(shì)美元越來(lái)越強(qiáng)，作為盯住美元的人民幣匯率，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，貨幣政策維持較為寬松的情況下，人民幣有效匯率的升值已經(jīng)背離中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面，在這種情況下，隨市場(chǎng)而調(diào)整是再正常不過(guò)的事情�？梢�(jiàn)，此次人民幣貶值并非所謂的“貨幣戰(zhàn)”，而是市場(chǎng)尋求平衡的正常反應(yīng)。

　　人民幣匯率經(jīng)歷了一次性糾偏后，短期來(lái)看，進(jìn)一步貶值的空間已很小。從中期來(lái)看，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力不減，人民幣匯率仍有貶值的趨勢(shì)，但我國(guó)目前經(jīng)常性項(xiàng)目仍有順差，加之充沛的外匯儲(chǔ)備，通脹率維持在較低水準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)日漸企穩(wěn)，人民幣不會(huì)進(jìn)入長(zhǎng)期貶值周期。從長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功，經(jīng)濟(jì)增速加快，加之人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，未來(lái)人民幣仍有升值空間�？偟膩�(lái)看，人民幣仍是強(qiáng)勢(shì)貨幣，人民幣幣值將在一定區(qū)間內(nèi)基本保持穩(wěn)定。

　　隨著人民幣匯率朝著市場(chǎng)化的改革方向深入推進(jìn)，未來(lái)人民幣匯率變化將主要由市場(chǎng)的供需關(guān)系決定。人民幣的貶值或者升值都是市場(chǎng)的正常表現(xiàn)。這意味著人民幣將會(huì)以更為自由的幅度對(duì)應(yīng)市場(chǎng)要求波動(dòng)。這種波動(dòng)，在今天是貶值，在明天也可能是升值。

　　我們不應(yīng)過(guò)分糾結(jié)匯率一時(shí)的貶值或升值，更應(yīng)關(guān)注人民幣匯率改革背后的市場(chǎng)化制度設(shè)計(jì)進(jìn)程。國(guó)際貨幣基金組織本月11日對(duì)中國(guó)的改革措施予以了肯定，認(rèn)為中方應(yīng)該讓市場(chǎng)在人民幣匯率形成機(jī)制中發(fā)揮更大作用。市場(chǎng)化的匯率形成機(jī)制將有助于人民幣加入SDR貨幣籃子。

　　從此次人民幣貶值帶來(lái)的全球反應(yīng)看，一國(guó)貨幣和市場(chǎng)的國(guó)際化程度越高，其需要的管控能力就必須越強(qiáng)，我國(guó)人民幣國(guó)際化、匯率市場(chǎng)化改革是大勢(shì)所趨，但仍任重而道遠(yuǎn)。對(duì)企業(yè)而言，討論人民幣是升是貶的意義已不大，如何掌握管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力則顯得更為重要。（作者系金磚國(guó)家經(jīng)濟(jì)智庫(kù)副秘書(shū)長(zhǎng)）