據(jù)媒體報(bào)道，上海證券交易所和深圳證券交易所3日分別發(fā)布通知稱，為了進(jìn)一步加強(qiáng)對融資融券業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，維護(hù)市場正常秩序，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，上交所和深交所對融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行修改，明確規(guī)定投資者在融券賣出后，需從次一交易日起方可通過買券還券或直接還券的方式償還相關(guān)融券負(fù)債。修改后的內(nèi)容自發(fā)布之日起實(shí)施。

　　交易機(jī)構(gòu)此舉，也可以看作是特殊時(shí)期的特殊手段、特殊需要。畢竟，在市場處于劇烈震蕩的大背景下，采取一些有針對性的措施，控制市場風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)市場穩(wěn)定、保護(hù)普通投資者利益，也是非常必須的�？v然有些舉措與市場規(guī)則不太相符，在特殊時(shí)刻，也是可以選擇的一種方式。

　　就此次交易機(jī)構(gòu)對交易細(xì)則的修改來看，雖然沒有大刀闊斧地，而更象是“小打小鬧”，但是，恰恰是這種“小打小鬧”，反映了管理層已經(jīng)開始重視市場監(jiān)管，重視用更多的方式和手段維護(hù)市場穩(wěn)定。如此次修改意見就明確規(guī)定，投資者在融券賣出后，需從次一交易日起方可通過買券還券或直接還券的方式償還相關(guān)融券負(fù)債。也就是說，投資者將不可以再在同日反復(fù)進(jìn)行交易。

　　從總體上講，將融券由T+0轉(zhuǎn)變成T+1，對市場活躍度可能會帶來一定影響，甚至?xí)�在一定程度上影響市場交易額。但是，在整個(gè)市場都處于比較低迷、人氣不旺、投資者對市場前景缺乏信心的情況下，對做空的方式進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整、壓縮做空的交易空間，還是能夠產(chǎn)生很多正面作用與影響的。尤其對普通投資者來說，從而比較好地避免做空者故意砸盤和惡意做空帶來的損失。

　　事實(shí)也是如此，此次出現(xiàn)的持續(xù)暴跌，除了前期漲幅過大、漲速過快、泡沫過多之外，與惡意做空也是密不可分的。這其中，就不排除通過融券惡意做空者。至少，反復(fù)交易的做空方式，對加劇市場震蕩和暴跌是會產(chǎn)生推動(dòng)作用的，是此次暴跌的推手之一。在這樣的情況下，對融券業(yè)務(wù)采取一定的限制手段，控制一下融券的買賣方式，從T+0改變?yōu)門+1，也是完全可以的，是符合當(dāng)前市場實(shí)際的。

　　但是，需要注意和把握的是，允許融券業(yè)務(wù)反復(fù)交易，也是增強(qiáng)市場活躍度、凝聚市場人氣不可忽視的重要方面。畢竟，市場旺不旺，還是要靠人氣來維持，靠成交量的襯托。如果沒有足夠的人氣和成交量，市場是不可能興旺的，也是不可能步入牛市通道的。就象眼前一樣，投資者都帶著恐懼心理，又怎么可能使市場的人氣興旺起來呢，成交量又怎么能夠多得起來呢？對融券業(yè)務(wù)設(shè)置成交次數(shù)門檻，在市場正常的情況下，顯然是會對成交量產(chǎn)生不利影響的。

　　也正因?yàn)槿绱�，筆者認(rèn)為，在如何維護(hù)市場穩(wěn)定、保護(hù)投資者利益方面，如果市場正處于不穩(wěn)定狀態(tài)，可以采取一些非常規(guī)手段，也可以使用一些力度較大的監(jiān)管措施，甚至過度的監(jiān)管措施。前提是，一旦市場步入平穩(wěn)，相關(guān)的監(jiān)管措施和辦法，就應(yīng)當(dāng)及時(shí)退出，或進(jìn)行有效的調(diào)整和優(yōu)化，而不是長久使用。就象融券業(yè)務(wù)一樣，原本就是想通過其在同一天可以反復(fù)交易的特別，活動(dòng)市場交易，加大市場成交量�，F(xiàn)在，卻變成了第一且次交易，和購買普通股市沒有區(qū)別了，那誰還有興趣從事融券業(yè)務(wù)呢？

　　很顯然，新的監(jiān)管要求只能是暫時(shí)需要，只能是為了維護(hù)市場穩(wěn)定而作出的一項(xiàng)臨時(shí)干預(yù)舉措，真正的監(jiān)管方式，還是要根據(jù)市場需要，依據(jù)市場規(guī)則，出臺規(guī)范的監(jiān)管措施，從而使監(jiān)管能夠比較好的反映市場變化情況、約束各種不規(guī)范行為，而不是盲目地、被動(dòng)地跟在投資者后面打轉(zhuǎn)。這樣的監(jiān)管方式，只會越監(jiān)管越糟糕。

　　應(yīng)當(dāng)說，近一段時(shí)間以來，過嚴(yán)的監(jiān)管措施已經(jīng)出臺了不少，也對市場穩(wěn)定產(chǎn)生了積極影響。但是，由于這些監(jiān)管措施更多的是行政干預(yù)市場的做法，對市場機(jī)制的完善和市場體制的規(guī)范是不利的。也就是說，這些監(jiān)管措施只能是暫時(shí)的、臨時(shí)的，而不能是永久的、長遠(yuǎn)的，真正的監(jiān)管辦法和手段，應(yīng)當(dāng)是符合市場要求、適應(yīng)市場需要，能夠有利于市場對資源配置起決定性作用。那么，最有效的方式就是規(guī)范。也就是說，不管監(jiān)管措施有多嚴(yán)或者多松，都必須以規(guī)范為前提，都必須逐步轉(zhuǎn)向規(guī)范。只有這樣，才不會出現(xiàn)或緊或松、大起大落的現(xiàn)象。