“擇機(jī)推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)”，這是國(guó)務(wù)院日前批復(fù)的國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》中的一條重要內(nèi)容。

　　筆者以為，“擇機(jī)推出”的措辭說明年內(nèi)推出合格境內(nèi)個(gè)人投資者（QDII2）境外投資試點(diǎn)的可能性很大。這是深化金融改革的重要一步，這意味著距離有管理的人民幣資本項(xiàng)目可兌換又進(jìn)了一步。同時(shí)，QDII2試點(diǎn)的推出也將為國(guó)內(nèi)“膨脹”的資金在境外找到一個(gè)投資出口，此舉或可讓中國(guó)股市“改革�！弊叩酶�穩(wěn)健、更長(zhǎng)遠(yuǎn)。

　　推出QDII2制度，開通境外投資渠道是監(jiān)管層近年來一直在研究的重點(diǎn)課題。此舉是穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換、擴(kuò)大人民幣跨境使用的重要步驟。

　　去年11月17日啟動(dòng)的“滬港通”是促進(jìn)資本項(xiàng)目開放與人民幣國(guó)際化的重要舉措之一。

　　借助“滬港通”這一平臺(tái)，滬港兩地資金可以在一定額度內(nèi)自由流動(dòng)。從一定程度上來說，“滬港通”也是在為QDII2的推出積累經(jīng)驗(yàn)。港股通的總額度為2500億元人民幣。這是符合相關(guān)規(guī)定的投資者在香港股市可用人民幣進(jìn)行投資的額度。

　　在今年3月份，央行高官相繼就QDII2做出表態(tài)。3月21日，中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任、央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱在“中國(guó)發(fā)展高層論壇2015”上表示，“我們要穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，個(gè)人對(duì)外投資也有人管它叫做QDII2，正在研究，我想在不久的將來我們可以考慮這樣的一種制度安排。”

　　在第二天的“中國(guó)發(fā)展高層論壇2015”上，央行行長(zhǎng)周小川在介紹要“使境內(nèi)境外的個(gè)人投資更加便利化”時(shí)透露，要進(jìn)一步方便國(guó)外投資者和國(guó)內(nèi)投資者雙向開展在國(guó)際資本市場(chǎng)上的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。從組合投資的角度來看，要進(jìn)一步擴(kuò)大合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）和合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的主體資格，增加投資額度，條件成熟時(shí)要取消對(duì)QDII和QFII資格額度審批，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系。

　　此外，周小川還表示：“資本市場(chǎng)會(huì)更加開放。資本市場(chǎng)除了應(yīng)該使國(guó)際上的投資者能夠自由投資國(guó)內(nèi)的股票債券，國(guó)內(nèi)投資者也可以投資國(guó)外的股票債券，投資者的權(quán)益將得到更高程度的保護(hù)�！�

　　目前，中國(guó)境內(nèi)普通公民可以使用外匯或人民幣，并通過銀行、基金管理公司等推出的QDII產(chǎn)品進(jìn)行境外固定收益類、權(quán)益類等金融投資。這是國(guó)家外匯管理局2007年公布的《個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則》所規(guī)定的。但該細(xì)則還規(guī)定：居民個(gè)人直接投資境外證券的投資規(guī)模上限為年度5萬美元的購匯總額。

　　據(jù)業(yè)界人士預(yù)測(cè)，QDII2可能會(huì)選擇上海自貿(mào)區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)。這是因?yàn)樯虾Ｗ再Q(mào)區(qū)本來就承擔(dān)著金融改革先行先試的重任，另一方面上海也是國(guó)內(nèi)金融最發(fā)達(dá)的城市，以之進(jìn)行QDII2試點(diǎn)可謂順理成章。順利的話，上海自貿(mào)區(qū)年內(nèi)就可啟動(dòng)QDII2試點(diǎn)工作，投資額度將突破每年不超過5萬美元的限制，投資范圍也將得到適度擴(kuò)展。

　　盡管QDII2的開通會(huì)分流國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的一部分投資資金，但筆者以為，已經(jīng)開通的QDII沒有對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)造成沖擊，即將開通的QDII2試點(diǎn)也不會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資資金大規(guī)模外流。因?yàn)�，無論QDII還是QDII2，它們追求的是資產(chǎn)的保值增值，而要想獲得超額收益，A股的機(jī)會(huì)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于境外股市。

　　在QDII2試點(diǎn)開通后，國(guó)內(nèi)資金爭(zhēng)上A股的局面將有所改觀，發(fā)生“踩踏事故”的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)減少幾分，A股“改革�！币簿蜁�(huì)走得更為穩(wěn)健長(zhǎng)遠(yuǎn)。