英國(guó)交易商間經(jīng)紀(jì)公司毅聯(lián)匯業(yè)9月26日同意向美英監(jiān)管當(dāng)局支付5500萬(wàn)英鎊（1英鎊約合1.6美元）罰款，就操縱銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）指控達(dá)成和解，成為首家與監(jiān)管當(dāng)局達(dá)成和解的交易商間經(jīng)紀(jì)公司。Libor操縱丑聞爆發(fā)至今已歷時(shí)一年多，其間巴克萊銀行、瑞銀集團(tuán)、蘇格蘭皇家銀行先后曝出參與利率操縱，并接受合計(jì)高達(dá)25億美元的和解罰款。現(xiàn)在毅聯(lián)匯業(yè)表示認(rèn)罰，再次引發(fā)了人們對(duì)利率定價(jià)機(jī)制改革的思考。 　

　　Libor作為全球第一個(gè)銀行間同業(yè)拆借利率，是國(guó)際金融市場(chǎng)最重要的基礎(chǔ)參考指標(biāo)。它由一組利率組成，包括隔夜到一年期的15種期限方式和英鎊、美元、歐元等10個(gè)幣種單位。目前，全球有超過(guò)800萬(wàn)億美元的金融產(chǎn)品或貸款與Libor掛鉤，Libor每變動(dòng)1個(gè)基點(diǎn)，就可能在全球范圍內(nèi)造成數(shù)百萬(wàn)美元的利潤(rùn)或虧損。

　　Libor操縱行為反映的問(wèn)題十分深刻。首先是定價(jià)機(jī)制的內(nèi)在缺陷。Libor由英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)選定的16家銀行商定。由于有效報(bào)價(jià)少，每家機(jī)構(gòu)比重高，不同機(jī)構(gòu)聯(lián)手或同一機(jī)構(gòu)持續(xù)打壓或抬高報(bào)價(jià)，很容易對(duì)Libor實(shí)際價(jià)格產(chǎn)生影響。報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)沒(méi)有按報(bào)價(jià)成交的義務(wù)，也能縱容金融機(jī)構(gòu)虛假報(bào)價(jià)。其次是金融機(jī)構(gòu)過(guò)度追求利潤(rùn)。由于銀行投資部門大量持有與Libor掛鉤的金融衍生產(chǎn)品，交易員業(yè)績(jī)報(bào)酬與Libor水平密切相關(guān)，直接誘發(fā)了對(duì)利率的操縱行為。第三是監(jiān)管的缺失。報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)本應(yīng)在交易員與報(bào)價(jià)員間建立防火墻，但部分機(jī)構(gòu)縱容兩者交流。根據(jù)英國(guó)《金融服務(wù)和市場(chǎng)法》，Libor報(bào)價(jià)過(guò)程并不在監(jiān)管范圍之內(nèi)，監(jiān)管的缺失令報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)喪失了自律能力。

　　一年來(lái)，隨著Libor操縱案的不斷發(fā)酵，其影響不斷蔓延至英國(guó)以外國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)，推進(jìn)Libor形成機(jī)制的改革成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。2012年6月,英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（BBA）率先進(jìn)行改革，規(guī)定從當(dāng)年7月1日起，禁止各家銀行公布3個(gè)月內(nèi)的Libor報(bào)價(jià)，從2013年7月31日起，停止發(fā)布一周期和一個(gè)月期同日歐元Libor，以便加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)督。英國(guó)金融服務(wù)管理局于2012年9月公布了一系列金融改革方案，包括大幅削減其制定的利率數(shù)量、更換BBA并設(shè)立新的管理者以加強(qiáng)監(jiān)管等。歐洲的經(jīng)濟(jì)政策制定者還正努力創(chuàng)建一個(gè)統(tǒng)一的歐元區(qū)銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，直接對(duì)歐洲央行負(fù)責(zé)，并對(duì)大型銀行進(jìn)行監(jiān)管。

　　無(wú)論是Libor定價(jià)機(jī)制的改革還是毅聯(lián)匯業(yè)的認(rèn)罰，都顯示了監(jiān)管當(dāng)局對(duì)肅清Libor行業(yè)規(guī)則的決心。Libor調(diào)查從一開始的以銀行為主體，擴(kuò)展到交易商間經(jīng)紀(jì)公司等中介機(jī)構(gòu)，顯示出這場(chǎng)改革的系統(tǒng)性。鑒于目前全球金融市場(chǎng)沒(méi)有比Libor更好的利率工具，因此，盡快修復(fù)其定價(jià)機(jī)制的內(nèi)在缺陷，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和重建投資者信心顯得更為可行。