今年大牛股華誼兄弟高價(jià)收購影星張國立私人電視劇公司引起軒然大波，這次并購方案設(shè)計(jì)曲徑通幽，本身就如同資本老手導(dǎo)演的一場精彩懸疑大劇。2.5億元的高價(jià)格固然令人咂舌，而引起市場非議的，卻是華誼實(shí)際控制人涉嫌定向減持行為。
影視劇產(chǎn)業(yè)屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營，核心的個(gè)人無形資產(chǎn)價(jià)值如何作價(jià)評估，沒有什么絕對的量化標(biāo)準(zhǔn)。拋開華誼兄弟收購“張國立”價(jià)格高低不談，整個(gè)并購方案設(shè)計(jì)中大股東借機(jī)套現(xiàn)的動機(jī)不言自明，只不過華誼兄弟實(shí)際控制人所處行業(yè)更加容易引人注目，方案更加赤裸直接，因而引發(fā)市場熱議。
實(shí)際上，在今年A股市場如火如荼的并購熱潮中，通過收購資產(chǎn)以拉高股價(jià)，為大股東高位套現(xiàn)造勢的案例屢見不鮮。有的上市公司將這“三部曲”美其名曰市值管理，背后卻難掩原始股東圖謀高位套現(xiàn)的欲望和沖動。
今年大部分創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)始人股東三年解禁期滿，按道理大股東巨額持股要流通了，流通股票供給量大幅增加，市場應(yīng)該承壓才對。但恰恰相反，創(chuàng)業(yè)板卻不斷走強(qiáng)、創(chuàng)出歷史新高，走出了有別于主板的獨(dú)立行情。此中原因諸多，但大股東們在套現(xiàn)期來臨之際過于積極的利益驅(qū)動行為，毫無疑問占有一定的比例。
盡管創(chuàng)業(yè)板是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級轉(zhuǎn)型的先鋒，但創(chuàng)業(yè)板上市公司多半仍是傳統(tǒng)制造加工類企業(yè)，真正有高科技實(shí)力和競爭力的鳳毛麟角，從估值角度看根本無法支撐整體平均五六十倍的市盈率。其中，并購概念無疑成為了拉高創(chuàng)業(yè)板預(yù)期和股價(jià)的催化劑之一。
因?yàn)槠毡樽鴵砭揞~超募資金，使創(chuàng)業(yè)板公司有資金實(shí)力和動力搞并購運(yùn)作。一方面通過并購的確可以加速產(chǎn)業(yè)集中度，提高自身競爭力；另一方面并購可使公司股價(jià)短時(shí)間內(nèi)拔地而起，是迅速做大市值的捷徑。如果這兩種動力再跟大股東三年解禁窗口期相遇，可以想象公司及其大股東在利益驅(qū)動之下，必然愿意對外擴(kuò)張。
在經(jīng)濟(jì)加速轉(zhuǎn)型大背景下IPO卻高掛免戰(zhàn)牌，這直接導(dǎo)致了今年以來A股市場并購活動異常火爆。不過，熱鬧背后的某些潛規(guī)則圈內(nèi)人都心知肚明：有的并購純粹是為大股東套現(xiàn)而造勢，買資產(chǎn)是為了讓大股東更好地賣股票套現(xiàn)。
現(xiàn)實(shí)是當(dāng)前A股市場的并購活動，尤其是文化產(chǎn)業(yè)的某些收購正在向講故事的瘋狂炒作蔓延，手游概念股雞犬升天，就是最典型的“中國好故事”。券商近期舉辦的中期策略會上，文化傳媒板塊的相關(guān)會議都人聲鼎沸，而其他行業(yè)相對門庭冷落。從目前上市公司有關(guān)手游并購項(xiàng)目中可以發(fā)現(xiàn)普遍存在三高：高價(jià)格、高估值和高股價(jià)走勢，泡沫化趨勢明顯。
上周參加金融圈人士聚會時(shí)，記者碰到一家中小板上市公司副總，他正四處跟人打聽有沒有跟TMT相關(guān)的項(xiàng)目。原來他所在公司想收購個(gè)項(xiàng)目，因?yàn)槔习宓南奘酃山衲甑拙鸵饨耍胩崆爸v個(gè)故事讓股價(jià)更上層樓，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)和股價(jià)雙豐收。至于屆時(shí)老板會不會逢高減持股份，這位副總則不置可否。
大股東嘔心瀝血將企業(yè)養(yǎng)大養(yǎng)肥，賣出點(diǎn)股份套現(xiàn)獲利落袋為安無可非議。但依靠找托兒講故事，甚至為了拉抬股價(jià)，不惜內(nèi)外勾結(jié)，純粹為了套現(xiàn)而搞并購游戲，難免有操縱股價(jià)嫌疑。
