核心觀點(diǎn)：杠桿可以起到四兩撥千斤的作用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，要保證資金流循環(huán)暢通、經(jīng)濟(jì)生機(jī)盎然，不可避免地會(huì)利用債務(wù)杠桿。小到企業(yè)做大做強(qiáng)，大到國(guó)家推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展，都少不了利用債務(wù)杠桿。
作為今年一攬子增量政策的“重頭戲”，我國(guó)最新亮出的12萬(wàn)億元地方化債“組合拳”正在加快落地。截至12月5日，已有23個(gè)�。▍^(qū)、市、計(jì)劃單列市）發(fā)行再融資債券，合計(jì)發(fā)行14595億元，發(fā)行進(jìn)度占2024年額度的73%。
杠桿可以起到四兩撥千斤的作用。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，要保證資金流循環(huán)暢通、經(jīng)濟(jì)生機(jī)盎然，不可避免地會(huì)利用債務(wù)杠桿。小到企業(yè)做大做強(qiáng)，大到國(guó)家推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)快速健康發(fā)展，都少不了利用債務(wù)杠桿。因此，不必帶著有色眼鏡看債務(wù)，而應(yīng)基于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀情況和現(xiàn)實(shí)需要看債務(wù)。債務(wù)融資不可怕，可怕的是不能正確地認(rèn)識(shí)債務(wù)融資、適當(dāng)?shù)乩脗鶆?wù)融資。
債務(wù)在地方政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了不少積極作用。我國(guó)地方政府債務(wù)形成了大量有效資產(chǎn)。各地政府債務(wù)支持建設(shè)了一大批交通、水利、能源等項(xiàng)目，很多資產(chǎn)正在產(chǎn)生持續(xù)性收益，既為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐，也是償債資金的重要來(lái)源。但也要看到，當(dāng)前一些地方隱性債務(wù)規(guī)模大、利息負(fù)擔(dān)重，不僅存在風(fēng)險(xiǎn)，也消耗了地方可用財(cái)力。過(guò)高隱性債務(wù)形成的巨額利息已經(jīng)成為一些地方政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的阻礙。為進(jìn)一步摸清“家底”，2023年末，經(jīng)過(guò)逐個(gè)項(xiàng)目甄別、逐級(jí)審核上報(bào)，中央確認(rèn)全國(guó)隱性債務(wù)余額為14.3萬(wàn)億元，并要求在2028年底前全部化解完畢。正是在這樣的背景下，12萬(wàn)億元地方化債“組合拳”應(yīng)時(shí)而出。
12萬(wàn)億元地方化債“組合拳”的關(guān)鍵是“置換”�！爸脫Q”并不是減除地方政府的償債責(zé)任，而是通過(guò)發(fā)行期限結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化、利率更低的地方政府債券，逐步替換以銀行貸款、公開(kāi)市場(chǎng)債券、非標(biāo)債務(wù)等形式存在的地方政府隱性債務(wù)，以此推動(dòng)隱性債務(wù)顯性化，地方債務(wù)管理更加規(guī)范透明。地方政府仍然是還債主體，承擔(dān)還債責(zé)任，只是還債期限更優(yōu)化、利率更低，短期還債壓力也能得到緩解。債務(wù)置換以后，償債主體不變，這不僅能有效避免地方政府持續(xù)“借舊換新”的風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓其“松一口氣”謀長(zhǎng)遠(yuǎn)、輕裝上陣拼經(jīng)濟(jì)、騰出空間惠民生。
黨的二十屆三中全會(huì)明確提出，完善政府債務(wù)管理制度，建立全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)監(jiān)管體系和防范化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，加快地方融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型。本輪12萬(wàn)億元地方化債方案正是對(duì)有關(guān)重要部署的貫徹落實(shí)。
化解隱性債務(wù)的最終目的是引導(dǎo)地方政府規(guī)范利用債務(wù)杠桿、強(qiáng)化債務(wù)管理，堅(jiān)決杜絕新增隱性債務(wù)。地方融資平臺(tái)公司是隱性債務(wù)增加的主渠道。因此，為避免隱性債務(wù)新增，就要加快推進(jìn)地方融資平臺(tái)改革轉(zhuǎn)型，讓平臺(tái)公司由“融資公司”變?yōu)椤巴顿Y公司”，成為促進(jìn)高新科技公司的“伯樂(lè)”，成為助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的耐心資本。
越是面對(duì)復(fù)雜形勢(shì)，越要善于在改革發(fā)展中解決問(wèn)題。統(tǒng)籌抓好化債和發(fā)展，就要在高質(zhì)量發(fā)展中推進(jìn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解，以化債為契機(jī)倒逼發(fā)展方式轉(zhuǎn)型，在改革創(chuàng)新上邁出更大步伐，在化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中找到新的發(fā)展路徑。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專(zhuān)欄作者 喬瑞慶）
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