股市像一面鏡子，充滿(mǎn)了愛(ài)恨情仇，反映了社會(huì)百態(tài)。股市不一定是經(jīng)濟(jì)晴雨表，但一定是百變?nèi)松鷪D——喜也，悲也，皆在其間。
既然如此，我們?yōu)槭裁葱枰墒�？因�(yàn)槲覀兿蛲篮蒙�。美好生活不是虛幻的，要有不斷增加的物質(zhì)條件作為支撐，即經(jīng)濟(jì)需要不斷增值。稀缺資源實(shí)現(xiàn)增值，需要跨越時(shí)空的合作。股市是自由人的自由資本聯(lián)合，是跨越時(shí)空的資源配置。其目的在于：通過(guò)改善資源配置，創(chuàng)造美好生活。
股票是折現(xiàn)器。在正常成長(zhǎng)的股市里，我們買(mǎi)某只股票，是看中了企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值，看中了企業(yè)未來(lái)收入流的持續(xù)增長(zhǎng)能力。企業(yè)正是以這種能力作抵押，發(fā)行股票，募集資金；股民正是相信這種能力，才拿出真金白銀，分享未來(lái)企業(yè)增值的成果。股民的原則是“用腳投票”：好則買(mǎi)，壞則賣(mài)。由此，股市成了經(jīng)濟(jì)的晴雨表。
股票市場(chǎng)是自由的，自由選擇是你的，自由選擇的代價(jià)即風(fēng)險(xiǎn)也是你的。股票是風(fēng)險(xiǎn)配置機(jī)制，把風(fēng)險(xiǎn)配置到能夠承擔(dān)并且愿意承擔(dān)的人身上，有能力、沒(méi)有意愿不行，有意愿、沒(méi)有能力也不行。所以，股市不能有、也不應(yīng)該有賭徒心態(tài)。
當(dāng)前股市充滿(mǎn)著賭徒心態(tài)，不少時(shí)候并沒(méi)有成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。任何現(xiàn)象都有其源頭。我國(guó)股市發(fā)展史，是一部企業(yè)資金來(lái)源變遷史。傳統(tǒng)體制下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金靠財(cái)政撥款；當(dāng)財(cái)政自身困境無(wú)能為力時(shí)，20世紀(jì)80年代“撥改貸”橫空出世，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金靠銀行；當(dāng)銀行不良資產(chǎn)急劇上升時(shí)，股市應(yīng)運(yùn)而生，當(dāng)審批制上市配額成為無(wú)償圈錢(qián)的權(quán)力時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金靠股民。正所謂，企業(yè)改革，吃完財(cái)政，吃銀行；吃完銀行，吃社會(huì)（股民）。這也是為什么股票不分紅的原因。
與之相伴隨的股市，必然是一級(jí)市場(chǎng)（發(fā)行市場(chǎng)）定價(jià)過(guò)低，二級(jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)）投機(jī)過(guò)度。上市競(jìng)爭(zhēng)，演變成上市配額競(jìng)爭(zhēng)，一副錯(cuò)綜復(fù)雜、千姿百態(tài)的尋租路線圖就呈現(xiàn)在人們面前。
為企業(yè)資金紓困，是股市的起點(diǎn)，卻偏離了正常股市的起點(diǎn)：為企業(yè)增值。一旦股市與經(jīng)濟(jì)路歸路、橋歸橋，各自獨(dú)行，股票市場(chǎng)就是沒(méi)有纖繩的風(fēng)箏，小道消息滿(mǎn)天飛，左右股民選擇，進(jìn)而影響股市走勢(shì)。在人人爭(zhēng)做賭徒的股市，“瘋�！焙汀隘傂堋北厝豢焖俎D(zhuǎn)換。
天下大勢(shì)，合久必分，分久必合。股市本來(lái)就應(yīng)該是、也必然是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。股票與經(jīng)濟(jì)各自獨(dú)行的狀態(tài)不應(yīng)出現(xiàn)。
市場(chǎng)的基本特征是進(jìn)出自由。上市是自由的，只要符合《證券法》《公司法》；一旦上市成為公眾公司，就要履行嚴(yán)格的信息披露義務(wù)，不能欺騙股民，不能說(shuō)謊話，否則法律侍候，且該分紅時(shí)就分紅。退市是自由的，當(dāng)信息披露等可能成為發(fā)展阻礙時(shí)，大股東收購(gòu)自家股票到一定比例或其他法律規(guī)定的情形時(shí)，就退市了。當(dāng)然，公司經(jīng)營(yíng)太差，股民的臉色肯定很難看，破產(chǎn)倒閉可能也就不遠(yuǎn)了。你上你的市，我退我的市，市場(chǎng)是動(dòng)態(tài)的，充滿(mǎn)著新鮮血液，也就有了活力。
當(dāng)公司在股市進(jìn)出自由時(shí)，股民用手投票，選擇值得投資的股票，或短期換換手，或長(zhǎng)期做股東。十年陳股香，或?qū)檴櫠鴣?lái)。真正股權(quán)投資的時(shí)代也將逐步到來(lái)。
上述理想場(chǎng)景的制度支撐是注冊(cè)制。股票發(fā)行上市實(shí)行注冊(cè)制，是一個(gè)正式的市場(chǎng)洗禮。沒(méi)有這個(gè)洗禮，那就不是一個(gè)正常成長(zhǎng)的股市。這一制度變遷是痛苦的。對(duì)股市影響，短期而言，也許神仙才知道；就長(zhǎng)期而言，這是股市宣言：一定要做經(jīng)濟(jì)的晴雨表。注冊(cè)制必然引起陣痛，但為了股市正位，這種成長(zhǎng)的代價(jià)是必需的。不經(jīng)歷風(fēng)雨，怎能見(jiàn)彩虹！股市全面實(shí)行注冊(cè)制即將到來(lái)，你準(zhǔn)備好了嗎？
【作者系暨南大學(xué)投資咨詢(xún)（研究）中心主任、教授、博導(dǎo)】
（責(zé)任編輯：李焱）
