年初以來，A股市場大漲超20%，極大緩釋了去年底集中爆發(fā)的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，一些質(zhì)押股票融資的大股東不用追加擔(dān)�；虮粡�(qiáng)制平倉了。這讓參與融資業(yè)務(wù)的各方都松了一口氣�？吹绞袌龌鸨�，去年不少券商一度停止的股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)又重新開張。包括一些大型券商在內(nèi)的證券公司近期已降低了融資門檻，單一標(biāo)的融資規(guī)模大幅提高。雖然股市流動(dòng)性大幅改善，但在此基礎(chǔ)上簡單擴(kuò)大質(zhì)押融資業(yè)務(wù)又會給未來埋下新“地雷”。

　　股票質(zhì)押融資的風(fēng)險(xiǎn)并不是股市一漲，萬事大吉。遠(yuǎn)的不說，就是在“牛市”中，如果搞不清楚股東質(zhì)押股票融資的目的和資金去向，恐怕融資款就會“肉包子打狗，有去無回”。近期連續(xù)跌停股價(jià)腰斬的派生科技，大股東前腳剛剛把股票盡數(shù)質(zhì)押準(zhǔn)備融資，后腳便被司法調(diào)查，幸好準(zhǔn)備為其提供股票質(zhì)押融資的金融機(jī)構(gòu)尚未走完風(fēng)控程序，錢還沒放出去，否則融出方面也只能“寶寶心里苦”了。

　　股票質(zhì)押融資最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于融資業(yè)務(wù)收益私有屬性與風(fēng)險(xiǎn)的外部性。一些從事股權(quán)質(zhì)押貸款的金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理簡單、粗放。在股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)中，部分金融機(jī)構(gòu)并不認(rèn)真考慮融資方的第一還款來源，而且過分看重其質(zhì)押股票在二級市場上的當(dāng)前價(jià)格和流動(dòng)性。然而，股票價(jià)格和相關(guān)公司經(jīng)營成果正相關(guān)，一旦公司有風(fēng)吹草動(dòng)，會直接影響作為質(zhì)押物的股票價(jià)值，容易一損俱損。即使在“牛市”中，這種經(jīng)營層面的風(fēng)險(xiǎn)恐怕也難以隔離，股票作為質(zhì)押物不過是聊勝于無。

　　受限于成本和風(fēng)控能力，部分券商等金融機(jī)構(gòu)不能或不愿意就質(zhì)押融資過程作盡職調(diào)查，而是把股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)控措施簡單地建立在二級市場強(qiáng)平股票上。二級市場上的中小散戶除了能“用腳投票”外，既無法阻止大股東質(zhì)押股票，也不能從其股票質(zhì)押融資行為中獲得半分錢收益。股票融資業(yè)務(wù)為相關(guān)機(jī)構(gòu)賺得了利息收入，部分大股東甚至通過這種途徑套現(xiàn)走人，但風(fēng)控不嚴(yán)釀成的股票平倉苦果卻得由二級市場消化。這既不道德，也為金融市場帶來了不小的外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　不可否認(rèn)，股票質(zhì)押融資有現(xiàn)實(shí)的市場需求，也是股東的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，對緩解民營企業(yè)融資難有積極意義。雖然當(dāng)前市場已經(jīng)回暖，但券商等相關(guān)從事股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也絕不能好了傷疤忘了疼，風(fēng)控措施也要與時(shí)俱進(jìn)。股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)應(yīng)建立在充分了解客戶、詳細(xì)審查其融資需求和還款能力，有效監(jiān)控融資去向的基礎(chǔ)上。同時(shí)，對于股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，相關(guān)券商等融出方要建立充分的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，并積極拓寬質(zhì)押股票處置渠道。融資方也要堅(jiān)守誠信原則，不能把股票質(zhì)押融資當(dāng)成股權(quán)套現(xiàn)的捷徑。否則，股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)還將是潛伏的老虎，一旦股市行情走弱，又要跑出來作祟了。（作者：梁 睿）

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