在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，越按市場(chǎng)規(guī)律辦事，效果就會(huì)越好，地方債的運(yùn)作也不例外。然而，與企業(yè)債不同，當(dāng)前不少交易主體認(rèn)為，地方債在很大程度上有地方政府信用的背書(shū)。這些非經(jīng)濟(jì)因素的考量，往往是形成地方債風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。事實(shí)上，我國(guó)過(guò)去某些地方債風(fēng)險(xiǎn)，尤其是隱性地方債風(fēng)險(xiǎn)的形成，就與非經(jīng)濟(jì)因素融入地方債直接相關(guān)。

　　作為一種融資工具，地方債需要提高市場(chǎng)化水平，形成地方債健康發(fā)行的長(zhǎng)效機(jī)制。否則，不僅無(wú)法形成反映風(fēng)險(xiǎn)、均衡的市場(chǎng)價(jià)格，還容易形成不受約束的隱患。

　　在地方債價(jià)格形成中，不同的地方政府發(fā)行地方債的財(cái)力基礎(chǔ)不同、償還能力不同，風(fēng)險(xiǎn)程度不同，這些因素都需要在市場(chǎng)上有所體現(xiàn)。比如，東部沿海省份的財(cái)務(wù)實(shí)力較強(qiáng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕；西部省份往往需要依賴(lài)發(fā)行地方債募集資金支持當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)建設(shè)，債務(wù)負(fù)擔(dān)較重。但是，目前的外部評(píng)級(jí)并沒(méi)有體現(xiàn)出不同地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)差異，各地的地方債發(fā)行價(jià)格差距較小。這就導(dǎo)致投資者很難對(duì)地方債產(chǎn)品有效甄別，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)交易不活躍、投資者單一、流動(dòng)性較差等一系列矛盾和挑戰(zhàn)。

　　因此，要把市場(chǎng)化作為地方債制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，按照市場(chǎng)化方式加快規(guī)范地方債制度，加快形成地方債市場(chǎng)化發(fā)行、交易、流轉(zhuǎn)的制度安排。

　　首先，在地方債的項(xiàng)目選擇環(huán)節(jié)就要引入市場(chǎng)機(jī)制。地方債往往用于專(zhuān)門(mén)項(xiàng)目，在項(xiàng)目選擇上要更多地發(fā)揮市場(chǎng)的作用。有些項(xiàng)目能通過(guò)開(kāi)放市場(chǎng)引入社會(huì)資本解決的，就通過(guò)市場(chǎng)開(kāi)放解決；確實(shí)需要地方債支撐的，用地方債的方式解決，但這個(gè)解決方式也應(yīng)是市場(chǎng)化的方式。

　　其次，要進(jìn)一步擴(kuò)大交易者范圍。地方債的交易參與者越多，均衡價(jià)格就越容易形成，發(fā)行失敗的可能性就越小。目前，社會(huì)公眾投資者可以參與地方債投資，所有開(kāi)立了證券賬戶(hù)的投資者，包括個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者，均可參與地方債認(rèn)購(gòu)。但是，這個(gè)市場(chǎng)總體上還較小，未來(lái)需要進(jìn)一步做大。

　　最后，要加快形成地方債統(tǒng)一的二級(jí)市場(chǎng)，提高地方債的流動(dòng)性。重點(diǎn)是打破銀行間和交易所市場(chǎng)分割，加快建立統(tǒng)一、完備、高效、流動(dòng)性強(qiáng)的二級(jí)市場(chǎng)。

　　通過(guò)市場(chǎng)化方式，可以有效剔除非經(jīng)濟(jì)因素對(duì)地方債風(fēng)險(xiǎn)的影響，這也是保持地方債長(zhǎng)期健康發(fā)展的重要保障。 （本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：匡賢明）