各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)、分類監(jiān)管的現(xiàn)狀，決定了大資管業(yè)務(wù)監(jiān)管必須強(qiáng)化“一盤棋”意識(shí)，當(dāng)然，這也是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。要想下好大資管監(jiān)管這盤棋，監(jiān)管者必須強(qiáng)化功能監(jiān)管，統(tǒng)一同類業(yè)務(wù)行為規(guī)則；各類資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、投資者應(yīng)杜絕資金池業(yè)務(wù)，嚴(yán)守不“剛性兌付”的底線；各部門要發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在長(zhǎng)時(shí)間和跨部門兩個(gè)維度上把握金融秩序全局

　　5月1日，證券期貨經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)“十證合一”新規(guī)實(shí)施滿一年。聯(lián)系此前公募基金、基金子公司、信托、保險(xiǎn)等跨領(lǐng)域的資管產(chǎn)品重新完善監(jiān)管規(guī)則，以及近期多個(gè)金融監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人加強(qiáng)穿透式監(jiān)管的表態(tài)，不難看出，監(jiān)管部門對(duì)規(guī)范大資管業(yè)務(wù)的“一盤棋”意識(shí)已漸清晰。

　　大資管業(yè)務(wù)監(jiān)管必須強(qiáng)化“一盤棋”意識(shí)。

　　首先，這是由各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)、分類監(jiān)管的現(xiàn)狀決定的。當(dāng)前，銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、基金等各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出混業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，主體金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)之間既存差異化競(jìng)爭(zhēng)，又有多方協(xié)作發(fā)展。面對(duì)這樣的金融格局，將全部資管產(chǎn)品整合到一個(gè)部門監(jiān)管顯然在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)，最可行又有效的監(jiān)管辦法就是在各類資管產(chǎn)品間進(jìn)行內(nèi)部比照，完善規(guī)章、查缺補(bǔ)漏、互相看齊。這樣做，不僅有利于未來各類資管產(chǎn)品納入“一盤棋”監(jiān)管，更有利于各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在混業(yè)發(fā)展局面下更公平、透明地開展業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)。

　　其次，他山之石可以攻玉。不斷暴露的資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)警示監(jiān)管者、金融機(jī)構(gòu)加快自查自糾，向更加規(guī)范的產(chǎn)品、部門取經(jīng)，在不斷看齊中提升防控風(fēng)險(xiǎn)的水平。比如，針對(duì)部分基金子公司暴露出違規(guī)交易和銷售資管產(chǎn)品等風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管規(guī)則修訂中，引入了信托公司關(guān)于凈資本約束等條款；保監(jiān)會(huì)同樣借鑒證券監(jiān)管的底線思維，出臺(tái)新規(guī)要求險(xiǎn)企收購(gòu)上市公司須用自有資金。

　　再次，這是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的需要。資管監(jiān)管“一盤棋”，有利于各類資管產(chǎn)品統(tǒng)一標(biāo)識(shí)，傳遞給投資者更加透明、清晰的市場(chǎng)信息，避免由于銷售平臺(tái)差異、產(chǎn)品層層嵌套、交叉投資等因素，讓中小投資者稀里糊涂虧錢，或者頻繁監(jiān)管套利產(chǎn)生更大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　下好大資管監(jiān)管這盤棋，必須有穿透式監(jiān)管思維、信托責(zé)任意識(shí)和宏觀審慎監(jiān)管思維。穿透式監(jiān)管思維要求監(jiān)管者強(qiáng)化功能監(jiān)管，統(tǒng)一同類業(yè)務(wù)行為規(guī)則。在此基礎(chǔ)上，資產(chǎn)管理行業(yè)應(yīng)根據(jù)自身產(chǎn)品特征制定相對(duì)統(tǒng)一的產(chǎn)品運(yùn)作規(guī)范，保證充分的信息披露，各類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)均須明確最終風(fēng)險(xiǎn)收益承擔(dān)者，清晰告知底層資產(chǎn)類別。

　　信托責(zé)任意識(shí)要求各類資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)者、投資者銘記“受人之托，代人理財(cái)”的行規(guī)，杜絕資金池業(yè)務(wù)，杜絕“保底保收益”，嚴(yán)守不“剛性兌付”的底線，回歸“賣者盡責(zé)”“買者自負(fù)”的受托理財(cái)本質(zhì)。同時(shí)，完善資管機(jī)構(gòu)的股權(quán)治理和激勵(lì)約束，建設(shè)行業(yè)信托文化、信用文化，落實(shí)信托關(guān)系主導(dǎo)的、突出投資人利益優(yōu)先原則的監(jiān)管規(guī)則。

　　而宏觀審慎監(jiān)管思維，則要求各部門發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在長(zhǎng)時(shí)間和跨部門兩個(gè)維度上把握金融秩序全局、防控資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，既避免“政出多門”，又努力適應(yīng)當(dāng)前資產(chǎn)管理行業(yè)關(guān)聯(lián)性強(qiáng)、跨市場(chǎng)產(chǎn)品多、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情況，真正將有效監(jiān)管融入各個(gè)維度。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：周 琳）